国防军工行业：湘电国改迈出关键一步，关注军工改革后续进展

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业动态 湘电国改迈出关键一步，关注军工改革后续进展 本周核心观点 1、近日，湘电股份发布非公开发行股票以及挂牌转让子公司的公告。公司拟向兴湘集团发行不超过 2.09 亿股股票，即不超过发行前上市公司总股份的 30%。同时挂牌转让子公司湘电风能有限公司（以下简称“湘电风能”）100%股权。 2、向兴湘集团发行不超过 10.81 亿元股票，补充流动资金改善流动性。本次非空开发行对象为兴湘集团，发行对象为以现金方式认购。募集资金总额不超过 10.81 亿元，发行股票数量不超过 2.09 亿股，不超过本次发行前上市公司总股本 30%，发行价格为定价基准日前二十个交易日股票交易均价的 80%，即 5.17 元/股。 3、公司公开与挂牌转让全资子公司湘电风能 100%股权。由于公司风电整机业务行业竞争日趋激烈，主要原材料、零部件价格上涨，加上盈利空间进一步收窄，盈利能力差，存在一定产业发展风险；湘电风能长期大额亏损、且短期内暂时难以止损，严重影响公司经营业绩。转让公司所持湘电风能股权，有利于减少湘电风能对公司经营业绩的不利影响，有利于公司聚焦电机、电控和军工主业板块，进一步优化公司产业结构，提高核心竞争力和运营效率。 4、湘电股份为电磁相关先进技术龙头，剥离亏损资产后公司将聚焦船舶综合电力及电磁发射两类核心技术。通过此次资本运作，公司剥离主要亏损资产，有效止住出血点，大幅提高公司盈利能力。同时引入兴湘集团改善公司股本结构，降低公司资产负债率，降低公司运营风险。未来公司将以船舶综合电力及电磁发射两类核心技术为发展重点，同时向民用船舶电力推进、卫星发射、轨道交通、海上风电等民用拓展。 5、在投资策略上，2020 年推动行业发展的三大逻辑或将被逐步验证，建议重点把握供需新平衡、改革再出发和成长正当时三条投资主线，①在供需新平衡方面：建议首选符合“实战需求旺盛、新型号定型、量产预期将至”三大标准且型号量产有望延续的整机公司，以及在实战化练兵背景下需求集中释放的相关公司；②在改革再出发方面：随着国家政策加大力度支持、人事调整到位，资产注入新路径的示范效应将逐步显现。军工核心资产或将加快证券化，优化提升上市公司经营效率或将成为各大军工集团的重要任务。建议重点关注“主业有支撑、注入空间大、经营可改善”的军工央企上市公司；③在成长正当时方面：军工上游企业的技术和产品具有军民两用性，通过向民用转化可解决国产化问题，重点关注“行业空间大、国产化率低、国产化刚需强劲”三大标准的相关行业，包括碳纤维、连接器、微波组件、电容器、红外探测器等领域。 5、重点推荐组合 供需新平衡：中直股份、航发动力、中航飞机、内蒙一机、航天发展； 改革再出发：湘电股份、四创电子、杰赛科技、中航机电、中航电子； 成长正当时：光威复材、七一二、宏达电子、高德红外、景嘉微、中航光电、航天电器。 维持 增持 黎韬扬 litaoyang@csc.com.cn 010-85130418 执业证书编号：S1440516090001 研究助理：王春阳 wangchunyang@csc.com.cn 010-86451182 发布日期： 2020 年 02 月 24 日 市场表现 相关研究报告 -4%6%16%26%36%46%2019/1/42019/2/42019/3/42019/4/42019/5/42019/6/42019/7/42019/8/42019/9/42019/10/42019/11/42019/12/4国防军工上证指数国防军工 1 国防军工 行业动态研究报告 请参阅最后一页的重要声明 目录 一、每周板块数据回顾 ........................................................................................................................................... 2 1.1 板块指数 ..................................................................................................................................................... 2 1.2 个股表现 ..................................................................................................................................................... 2 1.3 板块估值 ..................................................................................................................................................... 3 1.4 融资余额 ..................................................................................................................................................... 3 1.5 新股跟踪 ..................................................................................................................................................... 4 1.6 全军武器装备采购信息网需求跟踪 ......................................................................................................... 4 二、核心观点 ........................................................................................................................................................... 6 2.1 本周观点 .................................................................................................................................................... 6 2.2 中长期观点 ....................................