2019 年债券指数化投资发展报告

2019 年债券指数化投资发展报告 1 2019 年债券指数化投资发展报告 2019 年债券指数化投资发展报告 2 2019年债券指数化投资发展报告 摘要 2019 年全球债券 ETP 规模约 1.27 万亿美元，其中美国市场固定收益 ETF410只，规模约 8451 亿美元，同比增长 28.53%，全年资金净流入 1532 亿美元，同比增加 57%。在全球经济增速放缓、全球贸易局势紧张的大背景下，美债收益率快速下行，资金流入主要集中在无投资期限限制的宽基指数，同时中期和长期债券资金流入提速，短债资金流入放缓。整体来看，2019 年境外债券指数化投资呈现如下特点：一是传统指数产品先发优势明显，发行人市场份额稳定；二是Smart Beta ETF 策略创新，除了应用各特质性因子进行择券的策略外，利用市场风险因子进行择时的策略持续被开发。针对细分市场，Smart Beta ETF 收益有所提升，尤其是高收益债和新兴市场债券；三是主动管理 ETF 发展仍是亮点，新发数量占比高、规模增速快、收益表现较好；在所有资产类别中，固定收益资产更适应主动管理 ETF 的模式；在传统 ETF 市场饱和、竞争激烈的格局下，主动管理 ETF 成为抢占市场份额新的突破口；四是 2019 年 ESG 债券 ETF 持续发展，规模翻倍，收益水平相比往年有所提升，部分 ESG 债券 ETF 相比传统 ETF 已有超额收益；五是完善的债券 ETF 生态链助力指数化投资发展，产品类型上，Smart Beta ETF、ESG ETF、主动管理 ETF 和 FOF 形式 ETF 不断融合，未来债券指数化产品将承载更多功能。 2019 年，国内债券指数型产品市场进一步扩容，全年新发产品 58 只，募集规模 2583 亿元。其中，债券 ETF 2 只，规模约 154.5 亿元；指数基金 56 只，规模约 2428 亿。截至 2019 年底，债券指数型产品共 102 只，规模约 3025.9 亿元。全年债券指数需求热点集中在国债及政金债、地债、高等级信用债、股债结合品种领域。中证指数在 2019 年新发债券指数 165 条，覆盖国债、政金债、地债、信用债与股债结合品种市场，进一步完善指数体系。未来，为进一步满足市场需求，中证指数将继续加大在基准、可投资性、特质化策略、主题等方面的债券指数研发。 2019 年债券指数化投资发展报告 3 一、美国固定收益ETF市场概况 （一）规模快速增长，投资结构稳定 截至2019年底，美国市场固定收益ETP共421只，规模约为8452亿美元，同比增长28.53%；其中，固定收益ETF数量410只，规模为8451亿美元，同比增长28.53%。 图 1 美国市场固定收益 ETF 发展概况（数据来源：Bloomberg） 从ETF投资的市场范围来看，仍以发达市场为主，发达市场规模占比达89.84%；与此同时，全球市场的关注度也得到提升，全球市场规模同比增长58.3%，增速居首，规模占比由5.5%上升至6.78%；新兴市场规模占比略有下降。 表 1 ETF 投资的市场范围（数据来源：Bloomberg） 数量 规模（亿美元） 规模同比增长 规模占比 全球市场 60 573.29 58.30% 6.78% 全球市场（含美国） 52 284.19 40.81% 3.36% 全球市场（除美国） 8 289.10 80.51% 3.42% 发达市场 323 7,592.05 27.46% 89.84% 美国 311 7,552.80 27.51% 89.38% 加利福尼亚 3 18.72 34.75% 0.22% 发达市场（除美国） 5 11.23 -5.18% 0.13% 纽约 2 5.41 40.25% 0.06% 北美 1 2.06 16.53% 0.02% 2019 年债券指数化投资发展报告 4 其它 1 1.83 8.02% 0.02% 新兴市场（包括单市场） 27 285.17 11.33% 3.37% 新兴市场 24 284.84 11.61% 3.37% 中国 3 0.33 -64.24% 0.00% 总计 410 8,450.51 28.53% 100.00% 从债券类别来看，宽基市场债、公司债、美国国债为主要投资品种，合计占比82.43%，规模结构与上年保持稳定。 图 2 固定收益资产类别 ETF 规模占比 从产品规模集中度来看，Top 10 ETF规模合计为3116.4亿元，占比36.87%，相对2018年前10大ETF规模占比下降约3%，相对2017年前10大ETF规模占比下降约9%。 除BNDX外，其余前10大ETF均为BlackRock和Vanguard早期发行产品，老牌发行人竞争优势明显；BNDX为Vanguard于2013年6月发行的ETF，跟踪除美国以外的全球市场，近年来规模增长迅速，排名上升7位跻身前10；规模前三的ETF分别为AGG（美国市场宽基）、BND（美国市场宽基）、LQD（投资级公司债），与2018年相同；除前三外，其余ETF排名均发生变化，投资级公司债排名上升明显，短期公司债（VCSH）和中期公司债（VCIT）规模排名均上升，短债规模排名有所下降，而相对风险较高的新兴市场ETF规模跌出前10。 从跟踪标的来看，Top 10 ETF跟踪标的指数各不相同，期限上囊括了短期和中期债券，资产类别覆盖公司债、国债、TIPS、MBS，市场覆盖发达市场。 2019 年债券指数化投资发展报告 5 表 2 Top 10 的固定收益类 ETF（数据来源：Bloomberg） 代码 名称 发行人 上市时间 规模（亿美元） 投资类别 排名变化 AGG iShares Core U.S. Aggregate Bond ETF BlackRock 2003/9/22 683 美国市场宽基 0 BND Vanguard Total Bond Market ETF Vanguard 2007/4/3 481.3 美国市场宽基 0 LQD iShares iBoxx USD Investment Grade Corporate Bond ETF BlackRock 2002/7/22 350.9 投资级公司债 0 VCIT Vanguard Intermediate-Term Corporate Bond ETF Vanguard 2009/11/19 259.5 中期公司债 5 VCSH Vanguard Short-Term Corporate Bond ETF Vanguard 2009/11/19 257.1 短期公司债 3 BNDX Vanguard Total International Bond ETF Vanguard 2013/6/4 245.7 全球市场 7 BSV Vanguard Short-Term Bond ETF Vanguard 2007/4/3 221.9 短债 -3 TIP iShares TIPS Bond ETF BlackRock 2003/12/4 206.5 TIPS -3 MBB iShares MBS ETF BlackRock