银行业上市银行2026Q1及全年业绩展望：业绩弹性释放，关注负债成本优化和中收潜力

行业深度报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 业绩弹性释放，关注负债成本优化和中收潜力 —— 上市银行 2026Q1 及全年业绩展望 2026 年 03 月 12 日 核心观点 ⚫ 信贷稳增长与靠前发力不变，优结构为主线，规模影响可控：1 月信贷开门红低于我们预期，预计受化债、需求偏弱、五年规划衔接期配套融资及企业用款延后影响。随着节后开工加速、两会目标设定、财政积极导向延续，投资端加速形成实物工作量有望支撑全年信贷增长。预计 2026 年全年信贷增量16.31 万亿元，节奏上延续靠前发力趋势，假设 Q1 增量占比 65%，测算相应增量约 10.6 万亿元。结构优化为信贷主线，结构性货币政策工具优化创新仍为重要引导，财政金融协同强化也将成为扩内需、调结构关键抓手，五篇大文章、扩内需、科创、中小微企业预计仍为信贷资源主要倾斜方向。 ⚫ 存款到期重定价有望成为业绩弹性主要来源，Q1 改善概率大：大规模中长期存款将于今年到期，息差持续改善甚至反转可能性增大。我们预计 2026年上市银行约有 54 万亿元定存到期，其中三年期存款约 23.4 万亿元。从稳定性角度，大部分存款到期后预计将续存，测算今年三年期存款到期续作正向影响息差 11.75BP。由于存款增长存在季节性，预计定存到期带来的息差改善成效将在 Q1 较为集中显现，区域行息差改善程度更高。但受客群、品牌、渠道、服务等因素影响，区域行面临的存款搬家压力或更高。此外，流出存款可以非银存款形式流回表内或通过代销增厚中收，而部分区域行暂无理财子牌照，后续对同业存单及其他同业融资依赖度可能提升。 ⚫ 理财代销扩容增厚中收，年初金市业务收入或修复但全年获利面临挑战：非息业务中，预计 2026 年中收增长可期，且更多来自规模扩张，财富管理业务拐点将显现。存款搬家与资本市场回暖带来理财代销扩容机遇。测算 2026年上市银行搬家存款约 2.1 万亿元，其中用于投资 0.83 万亿元。配置上以理财为主，同时增配基金、信托、保险等。理财子市场份额有望进一步提升，代销规模也将迎来扩容机遇，牌照价值凸显。2026 年其他非息扰动或小于去年。年初债市阶段性回暖，叠加去年低基数，Q1 金市业务有望实现短期修复。全年来看，存贷缺口扩大背景下，银行债券配置仍有增加但以配置盘为主，趋势行情减弱叠加久期控制强化，金市获利难度可能加大，但风险层面更可控。 ⚫ 风险加速出清，拨备尚有释放空间：房地产领域，针对万科风险事件，相关银行预计于 2025 年末多提拨备。上市银行对公房地产贷款占比较低，且地产利好政策频出，目前房企信用利差已收窄至 130BP 以内。零售资产质量改善拐点虽暂未显现，后续受居民收入预期偏弱影响，风险仍可能暴露，但由经营贷主导的不良集中攀升可能性降低。城投方面，化债稳步推进，信用利差持续收窄。预计不良风险总体稳定，拨备计提充足，利润层面仍有反哺空间。 ⚫ 上市银行业绩修复可期， Q1 表现预计优于去年同期：关注负债成本优化、中收潜力和拨备反哺，金市和信贷增长以稳为主。预计 2026 年上市银行营收同比+3.42%、净利同比+3.3%； 2026Q1 营收同比+2.8%，净利同比+2.58%。 ⚫ 投资建议：宏观政策导向积极，银行经营积极因素持续积累，2026 年业绩弹性释放。银行板块整体低估值、高股息的特征延续，长线资金入市机制持续完善，利好银行红利价值兑现，而新一轮的十五五规划下银行结构转型、动能切换亦有望带来结构性机会。我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级，个股层面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、招商银行（600036）、宁波银行（002142）、常熟银行（601128）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2026 年 03 月 11 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河银行】行业周报 20260308：两会政策部署稳步发力，利好银行经营改善 2.【银河银行】行业深度-银行角度 2026 年两会解读：政策稳步发力，结构优化，动能转换 3.【银河银行】行业周报 20260301：银行低位配置价值不变，关注全国两会与十五五布局 -20%-10%0%10%20%30%2025/3/122025/4/122025/5/122025/6/122025/7/122025/8/122025/9/122025/10/122025/11/122025/12/122026/1/122026/2/122026/3/12SW银行沪深300 行业深度报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 2026 年银行业绩改善的核心驱动有哪些 ............................................................................................... 3 （一）信贷稳增长和节奏前置趋势不变，结构优化是主线，规模影响可控 ............................................................ 3 （二）负债端重定价周期为业绩弹性主要来源，一季度改善概率大 ..................................................................... 9 （三）存款搬家延续、资本市场回暖，理财代销业务扩容增厚中收 ................................................................... 15 （四）年初债市回暖叠加低基数或增厚一季度表现，全年金市获利面临挑战 ....................................................... 17 （五）风险加速出清，拨备尚有释放空间 ..................................................................................................... 22 二、 业绩修复可期，Q1 表现预计优于去年同期 .......................................................................................... 25 三、 投资建议 .............................