新股覆盖研究：视涯科技

http://www.huajinsc.cn/1/14请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 03 月 09 日公司研究●证券研究报告视涯科技（688781.SH）新股覆盖研究投资要点 下周三（3 月 11 日）有一家科创板上市公司“视涯科技”询价。 视涯科技（688781）：公司核心产品为硅基 OLED 微型显示屏，并为客户提供包括战略产品开发、光学系统和 XR 整体解决方案等增值服务。公司 2023-2025 年分别 实 现 营 业 收 入 2.15 亿 元 /2.80 亿 元 /5.13 亿 元 ， YOY 依 次 为13.13%/29.99%/83.19%；实现归母净利润-3.04 亿元/-2.47 亿元/-2.12 亿元，YOY依次为-22.87%/18.84%/13.96%。公司初步预测，2026Q1 营业收入较 2025 年同期增长 235.35%至 294.53%，归母净利润亏损幅度较 2025 年同期收窄 12.27%至25.77%。投资亮点：1、XR 设备是 AI 端侧硬件的关键载体，而高性能硅基 OLED 微显示屏作为 XR 设备的核心硬件、其成长空间广阔。XR 设备是生成式 AI 内容的最佳载体，有望在未来替代智能手机、笔记本电脑等设备成为新一代智能终端。而由于 XR 设备对于显示屏的体积、功耗、显示效果要求极高，硅基 OLED 显示技术具有低功耗、高对比度、高分辨率、宽色域等特性，是目前唯一可同时应用于 AR 与 VR 行业的已量产显示技术；尤其在 VR 领域，硅基 OLED 技术正快速取代 Fast LCD、成长空间较大。根据弗若斯特沙利文报告，2030 年应用于 VR 设备上的硅基 OLED 显示屏出货量将由 2024 年的 183.8 万块增长至 29,590.3 万块，年复合增长率 133.2%。2、公司是我国XR 设备硅基 OLED 微显示屏领域标杆企业，2024 年出货量排名全球第二、国内第一。由于普通性能的传统硅基 OLED（低色域、低亮度）难以满足规模日益增长的 XR 设备市场对于屏幕的高性能显示需求，公司在创立之初即前瞻聚焦 XR 领域高性能硅基 OLED 产品的研发攻关，目前已在我国硅基OLED 产业链中占据重要地位。具体来看，公司不仅是业内率先实现全球首条 12 英寸硅基 OLED 产线的规模量产、全球少数具备硅基 OLED“显示芯片+微显示屏+光学系统方案”全栈自研能力的科创企业；并创新性地自研硅基 OLED 强微腔技术、硅基 OLED 串扰截断技术、硅基高光效叠层 OLED全彩技术等一系列核心技术，持续推动产品性能极限突破，实现在显示亮度、色域、功耗等方面对索尼等境外厂商的赶超。目前，公司已成为歌尔股份、字节跳动、影石创新、雷鸟、联想等全球一线终端厂商的战略供应商，同时歌尔股份、大疆创新、小米等还直接或间接持有公司股份。根据弗若斯特沙利文报告，公司 XR 设备硅基 OLED 产品出货量排名全球第二、境内第一，约占全市场出货量的 35.2%。另据招股书披露，公司已与战略客户达成关键合作意向，有望在 2026 年及未来数年内实现每年数百万量级硅基 OLED 微型显示屏交付，未来业务发展预期稳定。3、受益于同一实控人旗下的关联关系，公司与数字化 X 线探测器领域国产龙头奕瑞科技已在供应链方面达成深度协同。公司实控人顾铁先生拥有深厚的光学影像与半导体领域技术积淀及通用公司等国际大厂管理经验，曾参与美国第一条 2 代 TFT-LCD 生产线的组建、领导了世界第一台胸腔数字 X 光机的研发与制造、规划并筹建中国第一条 4.5 代 TFT-LCD 生产线；于 2011 年创办奕瑞科技、又于 2016 年创办视涯科技，目前为上述两家企业的实际控制人；依托股权关联背景，公司与奕瑞科技已在供应链方面达成了战略合作。据奕瑞科技 2025 年 5 月公告披交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）900.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（觅睿科技）-2025 年 19 期-总第 656 期 2026.2.26华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（海菲曼）-2025 年 18 期-总第 655 期 2026.2.22华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（通领科技）-2025 年 17 期-总第 654 期 2026.2.12华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（固德电材）-2026 年 15 期-总第 652 期 2026.2.8华金证券-新股- 新股专题覆盖报告（通宝光电）-2025 年 16 期-总第 653 期 2026.2.8新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/14请务必阅读正文之后的免责条款部分露，奕瑞科技从事数字化X线探测器CMOS传感器的研产销，由于硅基OLED微显示背板与 CMOS 传感器在原材料、设备、工艺等方面具有通用性，因此可直接改造现有产线生产背板，同时拟投资 18 亿元建设硅基 OLED 微显示背板产线，充分展现出对公司的鼎力支持。同行业上市公司对比：综合考虑产品功能、下游应用领域等方面，并结合产业链可比性、产品稀缺性等因素，选取了京东方、瑞芯微与茂莱光学作为可比已上市公司。从上述可比公司来看，2024 年可比上市公司的平均收入规模为 673.40 亿元，平均 PS-TTM（算数平均）为 15.43X，销售毛利率为 33.73%；相较而言，公司营收规模与销售毛利率暂未及上述可比公司平均。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)215.4280.1513.0同比增长(%)13.1329.9983.19营业利润(百万元)-304.2-247.1-212.6同比增长(%)22.94-18.76-13.96归母净利润(百万元)-304.1-246.8-212.3同比增长(%)-22.8718.8413.96每股收益(元)-0.34-0.27-0.24数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/14请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、视涯科技...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况...........................................................