新股覆盖研究：族兴新材

http://www.huajinsc.cn/1/12请务必阅读正文之后的免责条款部分2026 年 03 月 10 日公司研究●证券研究报告族兴新材（920078.BJ）新股覆盖研究投资要点 3 月 9 日有一只北交所新股“族兴新材”申购，发行价格为 6.98 元/股、发行市盈率为 12.12 倍（每股收益按照 2024 年度经会计师事务所依据中国会计准则审计的扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润除以本次发行前总股本计算）。 族兴新材（920078.BJ）：公司致力于铝颜料和微细球形铝粉的应用研究和产品开发，相关产品属于新材料产业中的有色金属功能粉体材料。公司 2023-2025 年分别 实 现 营 业 收 入 6.90 亿 元 /7.07 亿 元 /7.96 亿 元 ， YOY 依 次 为9.57%/2.53%/12.61%；实现归母净利润 0.87 亿元/0.59 亿元/0.82 亿元，YOY 依次为 67.52%/-32.31%/39.36%。投资亮点：1、公司管理层是国内首批开展铝粉材料研究开发的资深技术专家，具有丰富的从业经验。公司核心团队深耕功能粉体材料行业二十余年；其中，实控人兼董事长梁晓斌先生与副董事长夏风先生均毕业于华中科技大学电子材料专业，且同为国内首批开展金属铝颜料研究开发的资深技术专家，双方都具有丰富的研发及实践经验。2、公司是国内最早一批进入铝颜料行业的生产企业之一，现已成为我国微细球形铝粉和铝颜料领域的龙头企业。1998 年，梁晓斌先生与夏风先生共同创立深圳族兴、成为国内最早一批进入铝颜料行业的生产企业之一，并于 1999 年生产出银元状的铝颜料，成功打破了国外企业在中高端铝颜料领域的垄断局面，形成较强的先发技术优势；2009 年，公司通过收购泸溪金源新增了微细球形铝粉的生产业务，一方面巩固铝颜料关键原材料的自主供应和品质稳定性，另一方面则借此拓展了太阳能电子浆料、耐火材料、军工、农药和自热材料等新应用市场，进一步扩大产品销售规模。经过多年发展，公司已成为我国微细球形铝粉和铝颜料领域的标杆企业：1）产能规模位居国内企业前列，现有铝颜料产能 6400 吨/年、微细球形铝粉产能 25,000 吨/年；2）产品线齐全、产品型号多达数千种，是行业内产品线最丰富的公司之一；3）产品性能指标比肩国际先进水平，客户覆盖阿克苏诺贝尔、PPG、立邦、贝格集团、艾仕得、巴斯夫等跨国涂料巨头。根据中国有色金属工业协会铝业分会统计数据，按产量测算、2024 年公司子公司曲靖华益兴的微细球形铝粉国内外市占率分别为 22.63%和15.03%；而据普华有策发布的《“十五五”期间我国铝颜料行业发展趋势及下游细分应用市场前景》，按产量测算、2023 年公司铝颜料的国内市占率约11.94%、亦居于国内企业前列。3、受益于汽车涂料供应链的国产化重构，公司汽车用铝颜料产品有望打开成长空间。得益于国内汽车产量和拥有量的较快增长，汽车涂料的需求量有望持续增加，且近年来随着金属漆的普及以及铝颜料在其中体现的高装饰性和耐候性等性能，铝颜料在汽车涂料中的应用亦有望得到较快的发展；然而据《涂界》披露的数据显示，PPG、巴斯夫、艾仕得等七大外资品牌仍占据着 80%以上的国内乘用车涂料市场份额，国产化空间较大。目前，公司已通过汽车业品质管理体系 IATF16949:2016 标准认证，铝颜料产品已应用在国内多款汽车漆当中，如公司客户华辉涂料生产的汽车原厂漆广泛应用于赛力斯“问界”系列；同时据慧正资讯报道，2025年 5 月比亚迪以 20%的持股比例成为了华辉涂料的第二大股东，2025 年 7月小米又完成了对华辉涂料的战略投资、约持股 7%，共同加速新能源汽车交易数据总市值（百万元）流通市值（百万元）总股本（百万股）97.00流通股本（百万股）12 个月价格区间/分析师李蕙SAC 执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn报告联系人戴筝筝daizhengzheng@huajinsc.cn相关报告华金证券-新股-新股专题覆盖报告（觅睿科技）-2025 年 19 期-总第 656 期 2026.2.26华金证券-新股-新股专题覆盖报告（海菲曼）-2025 年 18 期-总第 655 期 2026.2.22华金证券-新股-新股专题覆盖报告（通领科技）-2025 年 17 期-总第 654 期 2026.2.12华金证券-新股-新股专题覆盖报告（固德电材）-2026 年 15 期-总第 652 期 2026.2.8华金证券-新股-新股专题覆盖报告（通宝光电）-2025 年 16 期-总第 653 期 2026.2.8新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/2/12请务必阅读正文之后的免责条款部分涂料供应链的国产化重构。除华辉涂料外，公司客户如松井股份、雅图高新等亦成功切入了汽车涂料市场。同行业上市公司对比：根据业务的相似性，选取新威凌、坤彩科技、有研粉材为族兴新材的可比上市公司；但上述大部分可比公司为沪深 A 股，与族兴新材在估值基准等方面存在较大差异，可比性或相对有限。从可比公司情况来看，2024 年可比公司的平均营业收入为 17.15 亿元，平均 PE-2024（剔除异常值/算数平均）为 46.30X，平均销售毛利率为 17.50%；相较而言，公司营收规模未及可比公司均值，但销售毛利率处于同业的中高位区间。 风险提示：已经开启询价流程的公司依旧存在因特殊原因无法上市的可能、公司内容主要基于招股书和其他公开资料内容、同行业上市公司选取存在不够准确的风险、内容数据截选可能存在解读偏差等。具体上市公司风险在正文内容中展示。公司近 3 年收入和利润情况会计年度2023A2024A2025A主营收入(百万元)689.6707.1796.3同比增长(%)9.572.5312.61营业利润(百万元)100.667.393.8同比增长(%)70.50-33.0439.28归母净利润(百万元)86.758.781.8同比增长(%)67.52-32.3139.4每股收益(元)0.890.610.84数据来源：聚源、华金证券研究所新股覆盖研究/http://www.huajinsc.cn/3/12请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录一、族兴新材...................................................................................................................................................... 4（一）基本财务状况.................................................................................................................................... 4（二）行业情况...................................................................