农业周报：猪价反弹，粮价上涨

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2026 年 01 月 25 日 行业周报 看好 / 维持 农林牧渔 农林牧渔 农业周报 20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨  走势比较  子行业评级 种植业 看好 畜牧业 看好 林业 中性 渔业 中性 农 产 品 加 工Ⅱ 看好  推荐公司及评级 中宠股份 买入 牧原股份 买入 苏垦农发 买入 相关研究报告 <<农业周报 20260111-20260117：猪价旺季反弹，产能持续去化 >>--2026-01-20 <<农业周报 20260103-20260110：猪价旺季反弹力度式微，产能去化动力有望增强>>--2026-01-12 <<农业周报 20251214-20251220：养猪业面临多重压力，产能去化或加速>>--2025-12-22 证券分析师：程晓东 电话：010-88321761 E-MAIL：chengxd@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190511050002 报告摘要 一、市场回顾 本周农业指数上涨，其中种植指数领涨。1.本周，申万农业指数上涨了 0.4%，同期，上证综指上涨 0.83%，深成指上涨 1.11%，农业板块表现略逊于大市；2.细分到二级子行业，除了饲料和动保下跌以外，其他子行业指数上涨。其中，种植和农产品加工指数上涨了4.13%和 3.99%，涨幅领先；3.前 10 大涨幅个股主要集中在种植板块，前 10 大跌幅个股集中在养殖板块。涨幅前 3 名个股依次为福建金森、海南橡胶和万辰集团 二、核心观点 1、养殖产业链 1）生猪：猪价旺季反弹，幅度有所收窄 猪价旺季反弹。本周末，全国生猪出厂均价 12.97 元/公斤，较上周涨 0.19 元；主产区 15 公斤仔猪出栏均价 28.03 元/公斤，较上周涨2.89 元； 上市公司出栏量增速放缓，下游屠宰开工率下降。本周末，全国规模以上屠宰企业开工率为 36.48%，较上周降 2.1 个百分点，较上年同期降 24.63 个百分点；上上周，16 省市规模屠宰企业生猪宰后均重 89.71 公斤/头，较之前一周略增，较上年同期增 0.11 公斤；2025 年 12 月，16 家养猪上市公司生猪出栏量合计为 1790 万头，环增 2.9%，同增 1.35%。 行业扭亏为盈，产能去化速度放缓。近期我国养猪行业产能持续去化，速度有所放缓。据统计局数据，截至 25 年 12 月底，全国能繁母猪存栏 3961 万头，较去年 1 月减少 116 万头，下降 2.9%，是正常保有量的 101.6%。预计，在“疫情风险上升+政策施压”的多重压力下，我国养猪业产能有望继续去化：1）猪价短期反弹，中期或持续低迷。预计，随着节日旺季因素消退，猪价或再度低迷，行业或再度亏损；2）疫情压力：冬季 1-2 月份气温偏低，北方猪场非洲猪瘟疫情防控压力仍然加大，风险上升；进入 4-5 月份南方雨水偏多，不利于猪场防控，疫情风险较高；3）政策压力：自 6 月份以来，相关部门密集召开会议释放减产能的明确政策信号，目前临近政策成效检验时点，养猪行业产能调节所面临的政策压力值得重(10%)0%10%20%30%40%25/1/2725/4/925/6/2025/8/3125/11/1126/1/22农林牧渔沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 农业周报 20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨 视。 个股估值处于历史低位，长期投资价值凸现。目前，大多数养殖上市公司头均市值（对应 2025 年预估出栏量）仍处于历史底部区间，距离历史均值有较大上升空间，长期投资价值凸显。 2）白鸡：行业产能水平较高，鸡价中期或震荡 鸡苗和毛鸡价格元旦后回落至历史同期中位水平：本周末，烟台鸡苗均价 2.54 元/羽，较上周跌 0.29 元，处于历史同期中位水平；主产区白羽肉毛鸡棚前收购均价 3.7 元/斤，较上周跌 0.07 元，处于历史同期中位水平；白条鸡均价 13.4 元/公斤，较上周跌 0.1 元，处于历史同期中位水平；受益于前期粮价低迷和成本下沉，肉鸡养殖环节保持盈利。据测算，本周末，主产区肉鸡养殖环节单羽盈利0.06 元，较上周少赚 0.24 元 行业产能升至历史高位水平，鸡价中期或继续震荡：近两个月，白鸡行业祖代和父母代在产存栏水平环比减少，同比保持增长，现处历史同期高位水平。据有关数据，2025 年前 12 个月，全行业祖代鸡更新量为 157.41 万套，同比持平略增，较近 4 年均值略增。展望2026 年，商品代鸡苗和毛鸡供给较为宽松，鸡价中期或继续震荡。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，建议关注。中期来看，产业链盈利有望向上游倾斜，重点关注鸡苗公司。 3）黄鸡：行业产能处于历史较低水平，鸡价中期或上涨 近期鸡价持续震荡：2025 年 12 月，温氏黄鸡售价 12.95 元/公斤，较上月跌 0.27 元；2025 年 12 月，立华黄鸡售价 12.16 元/公斤，较上月跌 0.02 元；鸡价近期在成本线上方持续震荡，养殖业盈利较为稳定。 行业产能处于历史较低水平：据有关数据，2025 年 12 月末，全国父母代种鸡在产存栏水平为 3611 万套，环比下降 1.7%，同比下降0.84%，处于历史同期较低水平。产能驱动供给收缩，预计 2026 年上半年黄鸡供给总体偏紧，叠加冬季消费旺季因素还会支撑需求增长，鸡价或持续在成本线上方震荡上涨。 估值方面，个股羽均市值处于历史低位，投资安全边际高，且产业链景气向好，给予看好评级，重点关注立华股份和温氏股份。 4）动保：核心抗生素价格近期高位震荡 兽用化药：受部分企业减产影响，2025 年泰妙菌素和泰万菌素等兽用化药主导产品价格从底部回升至高位，带动行业景气上升。进入2026 年，产品价格略有回落但仍处近 1 年来的高位。兽用疫苗：主导产品猫三联疫苗 2025 年销量保持增长，价格有所回落。未来随着国产替代进程的加快，国产疫苗销量有望继续增长；建议关注积极开展宠物动保业务的公司，如瑞普生物等。 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 农业周报 20260118-20260124：猪价反弹，粮价上涨 2、种植产业链 1）种业：产业政策持续优化，转基因不断推进 粮价中期上涨有利于种子价格上涨。中长期来看，种子产业战略性地位突出，供给侧改革政策持续推出，且转基因生物技术产业化继续稳步推进，种子产品升级迭代将有利于带动优质种子公司销售放量、价格提升和产业结构升级，且龙头公司估值处于底部，长期投资配置价值凸显。 2）种植：粮价近期上涨，中期或延续涨势 粮价各品种价格近期震荡上涨。上周末，全国玉米收购均价 2376 元/吨，较上上周涨 7 元；本周末，全国小麦收购均价 2525 元/吨，较上周涨 12 元。中期来看，国际粮价在美联储降息和库消比趋势性下降的大背景下上涨预期较强且有望传导至国内，以及我国实施粮食最