商业航天行业：技术与政策共振，商业航天需求高景气

1技术与政策共振，商业航天需求高景气证券分析师：朱洁羽执业证书编号：S0600520090004 联系邮箱：zhujieyu@dwzq.com.cn二零二六年一月二十六日证券研究报告请务必阅读正文之后的免责声明部分2摘要◆ 低轨卫星资源有限，ITU规则下先到先得，各国加速争夺。当前商业航天主要以遥感、通信、导航卫星等应用卫星为主，低轨卫星高度200~2000千米是目前商业航天核心竞争轨道，频段方面高频段（Ku、Ka、V）容量上限较高，其中Ku趋近饱和，Ka频段正在被大量申请，而根据ITU规则，对于轨道和频谱“先登先得”，并要求申请者在申报后7年内发射第一颗卫星，否则丧失频率优先权，9年内要发射申报数量的10%，12年内发射申报数量的50%，14年内完成全部发射，轨道与频段资源有限情况下各国加速争夺。◆ 美国卫星部署遥遥领先，中国加码追赶。1）SpaceX引领美国卫星部署全球领先。2015年后随SpaceX实现规模化运营可回收火箭技术，美国火箭发射次数快速攀升，2025年全球火箭发射次数为324次，美国占比约60%，卫星部署方面截至2025年底SpaceX累计部署卫星已超9000颗，占全球约60%，确立全球领先地位，同时SpaceX目标累计部署4.2万颗卫星，太空资源争夺迫切。 2）我国实际卫星部署与美差距显著，卫星发射需求旺盛，政策与产业端加码追赶。我国卫星申报数量超25万颗，但实际发射不足千颗，与美差距显著，在频轨资源有限及ITU规则限制下，太空资源争夺愈发激烈，其中GW星座需在2029年底发射约1300颗，千帆星座计划在2030年完成约15000颗卫星发射，2026-2030年我国卫星发射需求迫切，政策端国家不断出台政策支持航天发展，25年底先后成立商业航天司并明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准的要求，助力商业火箭企业加快上市推动产业发展。企业端多家民营火箭企业集中试射可回收火箭，商业化进程有望加快。◆ 全球商业航天市场空间广阔，预计2030年达8000亿美元。2024年全球航天经济规模达到了 6130 亿美元，其中商业航天约4800亿美元，2025年全球商业航天市场规模预计突破5000亿美元，2030年预计达到8000亿美元，2025-2030年CAGR约10%。◆ 投资建议：太空资源加速争夺下，我国加速商业航天发展，卫星申报数量超25万颗，商业航天市场空间广阔，2030年预计全球航天市场超8000亿美元，同时马斯克积极推动特斯拉与SpaceX的地面光伏与太空光伏建设，推荐：民士达、欧普泰、苏轴股份、富士达、远航精密、天力复合，建议关注：星图测控、连城数控、创远信科等◆ 风险提示：火箭企业上市进程不及预期、火箭技术进展不及预期、行业竞争加剧。3一、低轨资源有限，各国加速争夺数据来源：国家国防科技工业局，东吴证券研究所1.1卫星分为科学卫星、技术试验卫星与应用卫星三类◆ 卫星主要分为科学卫星、技术试验卫星与应用卫星三大类，各有明确功能与应用场景：科学卫星主要用于空间与地球科学探测，技术试验卫星主要用于航天技术验证，应用卫星包含遥感卫星、通信卫星、导航卫星等类型，分别服务于资源监测、信号中继、定位导航等领域，是当前商业航天的核心应用载体。表：卫星的分类4类别功能应用科学卫星科学探测和研究通过望远镜、光谱仪等各类遥感器研究地球磁场、大气结构、太阳活动及宇宙现象，促进天文学、物理学、地球科学等发展技术试验卫星卫星工程技术和空间应用技术的原理性或工程性试验试验航天新技术、新原理、新方案、新设备和新材料，部分成果可转化为商业卫星的核心技术应用卫星遥感卫星通过探测物体发射或反射的电磁波，揭示其中蕴含的信息广泛用于天气预报、灾害预警、国土普查、城市规划、农作物估产、环境检测等领域通信卫星充当无线电通信的中继站是商业化程度最高的类别之一，包括传统的地球静止轨道（GEO）通信卫星（如中星、天链），以及近年热门的低地球轨道（LEO）通信星座（如Starlink）导航卫星实时发送自身的位置及时间，获得位置和速度信息中国的北斗卫星导航系统（BDS）、美国的全球定位系统（GPS）、俄罗斯的格洛纳斯卫星导航系统（GLONASS）和欧盟的伽利略卫星导航系统（GALILEO）数据来源：北斗卫星导航系统，新华网，国际电联，中关村商业航天产业联盟，东吴证券研究所1.2资源有限，低轨轨道及频段加速争抢◆ 频段容量有限，低轨轨道为核心争抢要素。根据香农极限理论，每个频段的总带宽（Hz）是决定其资源上限的根本物理参数，带宽越宽，理论容量越大。低频段（L、S、C）总带宽相对较窄，容量上限较低；高频段（Ku、Ka、V）可用带宽极大，容量上限极高，Ku趋近饱和，Ka频段正在被大量申请。卫星按轨道高度可分为低地球轨道、中地球轨道、地球静止轨道三类。低轨卫星高度200~2000千米是商业通信卫星常用轨道；中地球轨道卫星高度2000~35786千米，主要为GPS、北斗等全球导航卫星系统的核心轨道；地球静止轨道卫星高度在35786千米以上，以传统通信卫星、气象卫星为主，低轨轨道为核心争抢轨道。表：不同轨道高度的卫星区分情况5类别轨道高度轨道周期频段应用代表系统特点低地球轨道（LEO）200～2000千米约90分钟Ku、Ka、V/Q 通信、遥感 星链、千帆星座、鸿雁星座发射成本低；单星覆盖范围小，星座系统覆盖范围广；低时延中地球轨道（MEO）2000～35786千米数小时至十余小时L、S、C、Ku导航、特定通信GPS、伽利略、北斗导航卫星系统的核心轨道地球静止轨道（GEO）35786千米以上24小时C、Ku、Ka、L、S传统固定通信、气象观测多数传统通信卫星、风云四号气象卫星单星可实现对特定区域的持续覆盖；时延较高；发射和在轨维护复杂、成本高；数量少，单星故障影响大频段频率范围使用情况L频段1–2GHz资源几乎殆尽；用于地面移动通信、卫星定位、卫星移动通信及卫星测控链路等S频段2–4GHz资源几乎殆尽；用于气象雷达、船用雷达、卫星定位、卫星移动通信及卫星测控链路等C频段上行：5.85-6.65GHz，下行：3.4-4.2GHz已近饱和；用于雷达、地面通信、卫星固定业务通信、海事应用等X频段上行：7.25–7.75GHz，下行：7.9–8.4GHz军事应用Ku频段上行：14.0-14.5GHz，下行：12.25-12.75GHz已近饱和；用于卫星通信，支持互联网接入、海事应用Ka频段40–75GHz正在被大量使用；用于卫星通信，支持互联网接入、星际链路V频段1–2GHz开始进入商业卫星通信领域表：各频段范围及使用情况1.2资源有限，低轨轨道及频段加速争抢◆ 低轨卫星资源有限，ITU规则下先到先得，各国加速争夺。对于轨道和频谱，ITU的占据规则为“先登先得”，要求申请者在申报后7年内发射第一颗卫星，否则丧失频率优先权，9年内要发射申报数量的10%，12年内发射申报数量的50%，14年内完成全部发射，其他申请在同一轨道和频段需与先申请者协商协调，截至2025年底， Ku趋近饱和，Ka频段正在被大量申请，资源有限情况下各国加速争夺。6数据来源：国际电联，环球网，东吴证券研究所规则名称时间要求部署要求违规后果7年规则申报后7年内发射首颗卫星丧