证券行业周报：市场交投持续活跃，券商估值仍待修复

敬请阅读末页之重要声明 市场交投持续活跃，券商估值仍待修复 相关研究： 1.《行业周报：板块安全边际较高，关注左侧布局机会》2025.12.21 行业评级：增持（维持） 近十二个月行业表现 % 1 个月 3 个月 12 个月 相对收益 -1 -6 -12 绝对收益 3 -3 14 注：相对收益与沪深 300 相比 分析师：张智珑 证书编号：S0500521120002 Tel：(8621) 50295363 Email：zzl6599@xcsc.com 地址：上海市浦东新区银城路88号中国人寿金融中心10楼 核心要点： ❑ 市场回顾：中小券商涨幅较大，板块估值仍处于低位 根据 Wind 数据，本周（1.5-1.9）上证指数上涨 3.82%，沪深 300 指数上涨2.8%，创业板指上涨 3.9%。申万非银金融指数上涨 2.6%，涨跌幅排名 21/31，跑输沪深 300 指数 0.2pct；其中，券商指数上涨 1.9%，跑输沪深 300 指数0.9pct。券商指数 PB 为 1.41x，目前处于近十年的 38%分位数。 本周券商板块涨幅排名前 5 的券商分别是：华林证券（+16.1%）、华安证券（+7.1%）、华鑫股份（+7%）、长江证券（+6%）、财达证券（+4.8%）。 跌幅最大的 5 家券商分别是：中信证券（-0.5%）、中银证券（-0.9%）、中信建投（-1.7%）、国联民生（-2.3%）、兴业证券（-2.4%）。 ❑ 行业周数据：成交额回升至高点，两融规模继续创下新高 （1）经纪业务：本周（1.5-1.9），沪深两市日均股票成交额大幅增长至 28287亿元（环比+34%），接近 25 年 8 月份的高点。单月来看，25 年 12 月两市日均股票成交额为 18645 亿元（同比+17%、环比-1.8%），25Q4 日均成交19549 亿元（同比+7.2%、环比-6.2%），2025 年日均成交额为 17045 亿元，同比+62%。 新发基金方面，25 年 12 月股票型、混合型、债券型基金新发份额分别为356 亿份（同比+26%、环比+16%）、133 亿份（同比+52%、环比-45%）、513 亿份（同比-53%、环比+137%）。累计来看，2025 年股票型、混合型、债券型基金新发份额同比分别为+70%、+129%、-42%。 （2）投行业务：2025 年共有 332 家公司进行股权融资，融资规模为 10826亿元（同比+273%）；其中 IPO 家数为 116 家、融资规模为 1318 亿元（同比+95.4%）；增发家数为 172 家、增发规模为 8877 亿元（环比+413%）。单月来看，25 年 12 月 IPO 有 18 家，融资规模 314 亿元（同比+238%、环比+208%）。 （3）资本中介业务：截至 2026 年 1 月 9 日，两市融资融券余额达到 26276亿元（环比+3.4%），两融余额继续创下新高，占 A 股总流通市值比例达2.82%。其中融资余额增加至 26099 亿元（环比+3.4%），规模持续增长。2026 年首周融资活跃，投资者风险偏好依然较高，行情有望延续。 ❑ 投资建议 市场交投活跃支撑券商业绩修复，而 PB 估值回落至近十年的偏低区域，当前布局券商板块具备较高配置性价比。我们维持证券行业“增持”评级，建议关注 beta 属性较强的互联网券商，如指南针；港股建议关注市场交投活跃背景下业绩确定性较强的九方智投控股。 ❑ 风险提示 权益市场波动加剧导致投资者信心受损；资本市场发展政策落地不及预期；行业监管趋严导致相关业务收入短期下滑；行业竞争加剧等。 沪深 证券 申万 证券研究报告 2026 年 01 月 11 日 湘财证券研究所 行业研究 证券行业周报 1 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 1 市场回顾 根据 Wind 数据，本周（1.5-1.9）上证指数上涨 3.82%，沪深 300 指数上涨 2.8%，创业板指上涨 3.9%。申万非银金融指数上涨 2.6%，涨跌幅排名 21/31，跑输沪深 300 指数 0.2pct；其中，券商指数上涨 1.9%，跑输沪深 300 指数 0.9pct。券商指数 PB 为 1.41x，目前处于近十年的 38%分位数。 本周券商板块涨幅排名前 5 的券商分别是：华林证券（+16.1%）、华安证券（+7.1%）、华鑫股份（+7%）、长江证券（+6%）、财达证券（+4.8%）。 跌幅最大的 5 家券商分别是：中信证券（-0.5%）、中银证券（-0.9%）、中信建投（-1.7%）、国联民生（-2.3%）、兴业证券（-2.4%）。 图 1 31 个申万一级行业涨跌幅（2026.1.5-2026.1.9） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 2 上周涨幅前五和后五的券商（2026.1.5-2026.1.9） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 -4%-2%0%2%4%6%8%10%12%14%16%综合国防军工传媒有色金属计算机医药生物电子煤炭建筑装饰机械设备房地产基础化工电力设备社会服务商贸零售环保建筑材料钢铁轻工制造纺织服饰非银金融美容护理公用事业汽车家用电器食品饮料通信农林牧渔石油石化交通运输银行-5%0%5%10%15%20%华林证券 华安证券 华鑫股份 长江证券 财达证券 中信证券 中银证券 中信建投 国联民生 兴业证券 2 行业研究 敬请阅读末页之重要声明 图 3 主要指数及板块涨跌幅（2026.1.5-2026.1.9） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 图 4 券商指数近 10 年市净率区间（截至 2026.1.9） 资料来源：Wind、湘财证券研究所 2 行业周数据 2.1 经纪业务 本周（1.5-1.9），沪深两市日均股票成交额大幅增长至 28287 亿元（环比+34%），接近 25 年 8 月份的高点。单月来看，25 年 12 月两市日均股票成交额为 18645 亿元（同比+17%、环比-1.8%），25Q4 日均成交 19549 亿元（同比+7.2%、环比-6.2%），2025 年日均成交额为 17045 亿元，同比+62%。 3.82%2.8%2.6%1.9%3.82%2.8%2.6%1.9%18.4%17.7%10.1%2.6%0%2%4%6%8%10%12%14%16%18%20%上证指数沪深300非银金融(申万)券商 申万)上周涨跌幅1月涨跌幅2025年涨跌幅0.81.01.21.41.61.82.02.22.4市净率中位数标准差(+1)标准差(-1) 3 行