社会服务行业·周观点：内需主线明确，冰雪游与免税消费率先修复

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险入市需谨慎 2025 年 12 年 27 年 证券研究报告|行业研究|行业点评 年年年年年年年年年年年年年年年年 联系地址：北京市朝阳区望京街道望京东园四区2号楼中航产融大厦中航证券有限公司 公司网址：www.avicsec.com 联系电话：010-59219558传真：010-59562637 1 社会服务行业·周观点 年年年年 年年 年年年年 年年年年年 年年 裴伊凡 分析师 SAC 执业证书：S0640516120002 联系电话：010-59562517 邮箱：peiyf@avicsec.com 郭念伟 分析师 SAC 执业证书：S0640525040003 联系电话： 邮箱：guonw@avicsec.com 年年年年年年 年年年年年 Sora年年年年年年年年年年年年年年年年 年2025-12-14 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 AI 年年年年年 年2025-12-07 年年年年年 AI 年年年年年年年年年年年年年年年年 年2025-12-01 内需主线明确，冰雪游与免税消费率先修复 [Table_summary] ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年-1.05% 年年年年年年年年年年年30/31年 ◆ 年年年年年年年年年年年年 年年年年年年3.90% 年年年年年年年3.53% 年年年年300年1.95% 年年年年年年年1.88% 年年年年年年年-1.05% 年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年8.84% 年年年年年年年年0.93% 年年年年年年0.35% 年年年年年-0.61% 年年年年年年年-0.99% 年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年19.43% 年年年年年年年17.57% 年年年年年年年16.92% 年年年年年年年9.63% 年年年年年年年7.66% 年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年-26.02% 年年年年年年年-10.60% 年年年年年年年-8.49% 年年年年年年年-7.14% 年年年年年年年-5.73% 年年 ◆ 年年年年年 12年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2026 年年年年年年 1年1年年3年年年年年年年年年年年年年年年 3年年年年年年年年年年年年年年年5年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 12年27年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 -30%-20%-10%0%10%20%30%24-1225-0325-0525-0725-1025-12年年年年年年300证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [年年年年年年] 中航证券研究所发布 年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 +年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 正文目录 一、 市场行情回顾（2025.12.22-2025.12.26） ........................... 4 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第 30 .................. 4 本周行业细分表现 .......................................................... 5 本周个股表现 ................................................................ 5 二、 核心观点 ......................................................................... 6 三、 行业新闻动态 ................................................................... 7 四、 风险提示 ......................................................................... 8 图表目录 图 1 申万一级子行业板块周涨跌幅排行（单位：%） .................................... 4 图 2 申万一级子行业板块年涨跌幅排行（单位：%） .................................... 4 图 3 本周社会服务（申万）子行业涨跌幅排名 ............................................. 5 图 4 本周社会服务（申万）个股涨跌幅排名前后五名 .................................... 6 表1 各基准指数涨跌幅情况 .................................................................... 5 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 4 中航证券研究所发布 一、市场行情回顾（ 2025.12.22-2025.12.26） 本周社会服务行业位列申万一级行业涨跌幅第30 年年年年年年年年年年年年年年年年年-1.05% 年年年年年年年年年年年30/31年 图1 申万一级子行业板块周涨跌幅排行（单位：%） 年年年年 年iFinD年年年年年年年年 图2 申万一级子行业板块年涨跌幅排行（单位：%） 年年年年 年iFinD年年年年年年年年 [证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 5 中航证券研究所发布 年年年年年年年年年年年年年年年年年年 3.90% 年年年年年年年3.53% 年年年年300年1.95% 年年年年年年年 1.88% 年年年年年年年 -1.05% 年年 表1 各基准指数涨跌幅情况