2025年11月统计局房地产行业数据点评：11月销售延续承压，开发投资走弱

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 12 月 22 日 行业点评报告 中性 / 维持 房地产 房地产 11 月销售延续承压，开发投资走弱 2025 年 11 月统计局房地产数据点评  走势比较  子行业评级 房 地 产 开 发和运营 无评级 房地产服务 无评级 相关研究报告 <<太平洋房地产日报（20251114）：常州新北区两宗宅地成交>>--2025-11-16 <<太平洋房地产日报（20251113）：宁波慈溪一宗涉宅地块出让>>--2025-11-14 <<城投控股 2025 年三季报点评：利润实现扭亏为赢，待结算资源丰富>>--2025-11-13 证券分析师：徐超 电话：18311057693 E-MAIL：xuchao@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190521050001 证券分析师：戴梓涵 电话：18217681683 E-MAIL：daizh@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190524110003 报告摘要 一、销售：1-11 月销售同比降幅继续扩大 2025 年 1-11 月全国商品房累计销售面积和销售金额同比降幅均较1-10 月扩大。2025 年 1-11 月全国商品房累计销售面积 78702 万平，同比下降 7.8%，较 1-10 月跌幅扩大 1 个百分点。11 月单月商品房销售面积6720 万平，同比下降 17.3%，跌幅较上月收窄 1.5 个百分点。2025 年 1-11 月全国商品房累计销售金额 75130 亿元，同比下降 11.1%，较 1-10 月跌幅扩大 1.5 个百分点。11 月单月销售金额 6113 亿元，同比下降 25.1%，跌幅较上月扩大 0.8 个百分点。 二、价格：新房和二手房价格同比跌幅均扩大 70 城整体新房价格同比降幅扩大，环比降幅小幅收窄，70 大中城市新建商品住宅价格指数 11 月环比下降 0.4%，其中一线、二线和三线城市10 月环比下降 0.4%/0.3%/0.4%。70 大中城市新建商品住宅价格指数 11月同比下降 2.8%，降幅较 10 月扩大 0.2 个百分点，其中一线、二线和三线城市 11 月同比降低 1.2%/2.2%/3.5%，70 大中城市二手住宅价格指数11 月环比下降 0.7%，降幅较 10 月持平。 三、开发投资：开发投资走弱，新开工面积同比降幅扩大 市场销售预期偏低情况下，房地产开发投资降幅扩大。2025 年 1-11月累计开发投资完成额 78591 亿元，同比下降 15.9%，降幅较 1-10 月扩大 1.2 个百分点，11 月单月开发投资完成额 5028 亿元，同比下降 30.3%， 新开工面积位于较低水平，1-11 月累计降幅小幅扩大，2025 年 1-11 月累计新开工面积 53457 万平，同比下降 20.5%，降幅较 1-10 月扩大 0.7 个百分点。竣工方面，2025 年 1-11 月累计竣工面积 39454 万平，同比下滑18.0%。 四、投资建议 2025 年 1-11 月全国商品房销售降幅较 1-10 月有所扩大，地产市场销售再度走弱。房价方面，11 月 70 城新房和二手房销售价格延续下跌态势，同比跌幅均扩大。目前房地产市场处于新旧模式转换时期，考虑到去年 9 月房地产新政后四季度基数较高，预计今年 12 月地产各项指标同比压力较大，近期中央经济工作会议对房地产的表态是要着力稳定房地产市场，还提出“因城施策控增量、去库存、优供给”，虽然目前商品房库存规模仍较大，我们预计明年一季度配套支持政策有望陆续出台，各地收购存量房的力度有望增加，预计年底房企将促销冲刺，各地政策效果有待后续进一步观察，建议关注相关地方国企及开发商。 五、风险提示： 房地产行业下行风险；个别房企信用事件风险；房地产政策落地进程不及预期 (30%)(18%)(6%)6%18%30%24/11/1825/1/2925/4/1125/6/2225/9/225/11/13房地产沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业点评报告 P2 目录 一、销售：1-11 月销售同比降幅继续扩大 ................................................ 4 二、价格：新房和二手房价格同比跌幅均扩大 ............................................. 5 三、开发投资：开发投资走弱，新开工面积同比降幅扩大 ................................... 8 四、投资建议 ....................................................................... 10 五、风险提示 ....................................................................... 10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业点评报告 P3 图表目录 图表 1： 商品房累计销售面积及同比增速 ................................................. 4 图表 2： 商品房当月销售面积及同比增速 ................................................. 4 图表 3： 商品房累计销售金额及同比增速 ................................................. 4 图表 4： 商品房当月销售金额及同比增速 ................................................. 4 图表 5： 商品房销售面积累计同比增速 ................................................... 5 图表 6： 商品房销售金额累计同比增速 ................................................... 5 图表 7： 70 个大中城市新建商品住宅价格指数环比（单位：%） .............................. 6 图表 8： 70 个大中城市新建商品住宅价格指数同比（单位：%） .............................. 6 图表 9： 70 个大中城市新房价格环比变化城市数量 ......................................... 6 图表 10： 70 个大中城市新房价格同比变化城市数量 ........................................ 6 图表 11： 70 个大中城市二手住宅价格指数环比（单位：%） ................................. 7 图表 12：