化工-新材料2026年度策略报告：“反内卷”催化周期复苏，“新经济”拉动新材料成长

证券研究报告化工&新材料|2026年度策略报告2025/12/14“反内卷”催化周期复苏，“新经济”拉动新材料成长证券分析师:王亮分析师登记编号:S1190522120001证券分析师:王海涛分析师登记编号:S1190523010001请务必阅读正文后的重要声明2目录一、 2025年化工行业回顾及2026年展望…………………………………………………4二、“反内卷”催化周期复苏：关注供需格局的边际改善……………………………….…16➢ 石化炼化、农化板块、民爆、氟化工、地产链材料等三、“新经济”拉动新材料成长：高性能材料国产替代正当时………………….............…32➢ 电子化学品、新能源上游材料、机器人/低空经济材料、生物基能源及材料等四、重点公司推荐…………………………...…………………………………….…….……52五、风险提示………………………………...………………………………….………….…60请务必阅读正文后的重要声明3化工&新材料产业链上下游概览细分子行业典型产品主要下游农业、粮食纺服、家居、风电/军工玻璃、食盐、涂料、地产建筑机器人、电子、光伏等汽车、机械锂电化学品：电解液、隔膜、正负极材料等锂电池、储能电子化学品：光刻胶、电子特气、抛光材料等Ai算力、芯片、消费电子等氟化工材料：PVDF、制冷剂、FEP等锂电材料、空调、冰箱等聚氨酯：MDI、TDI、HDI、TPU等家电、鞋、运动、沙发等生物基能源及材料：生物柴油、SAF等航空、交运等橡胶助剂：炭黑、防焦剂、促进剂等轮胎、胶带、胶管等涂料/印染、民爆、日化、有机硅等军工、光伏、电子等交通运输、能源、原材料等新型煤化工电力、能源、原材料等天然气资料来源：公开资料，太平洋证券研究院整理煤基烯烃、煤制油、民用燃气、LNG等膜材料、改性塑料、EVA/POE、树脂等轮胎及制品轮胎、橡胶等其他化学制品石油开采、油服工程塑料及制品矿资源基础化工原油、煤炭、天然气磷、原盐、萤石等成品油（汽、柴、煤）、PX、PTA、PDH等石油石化石油化工氮磷钾肥、复合肥、农药农用化工涤纶长丝、黏胶、氨纶、芳纶、碳纤维化学纤维化学原料纯碱、氯碱、无机盐、钛白粉等请务必阅读正文后的重要声明4一、2025年行业回顾：化工行业内部分化明显•截至2025年12月12日，上证指数年内上涨16.04%，沪深300指数上涨16.42%，深证成指上涨27.31%；中信基础化工指数涨幅为32.16%，中信石油石化指数涨幅为6.59%，行业内分化明显。整体而言，基础化工行业受机器人产业链、AI算力对电子化学材料需求提升等影响，表现明显好于市场；石油石化受油价中枢下移，景气度承压。图表2：2025年中信基础化工、石油石化行业指数VS上证、沪深300走势资料来源：Wind、iFind，太平洋证券研究院-20%-10%0%10%20%30%40%50%2025/12025/22025/32025/42025/52025/62025/72025/82025/92025/102025/112025/12基础化工（中信）石油石化（中信）沪深300上证指数请务必阅读正文后的重要声明5一、2025年行业回顾：子行业分化明显•截至2025年12月12日，中信一级行业有29个上涨，仅2个下跌。石油石化年初至今涨幅为6.59%，基础化工上涨32.16%。化工行业39个中信三级子行业中，38个上涨，1个下跌（去年同期26个上涨，13个下跌）。其中涨幅居前的为钾肥（+85.87%）、无机盐（+81.78%）、改性塑料（+75.99%），涨跌幅居后的为炼油（-8.99%）、聚氨酯（+0.46%）、绵纶（+1.15%）。•2025年，资源品受到广泛关注，钾肥、锂矿、磷矿石价格维持较好景气度；国内科技创新，大力发展新质生产力，机器人产业链蓬勃发展，轻量化材料、改性塑料需求明显增加。展望2026年，我们继续看好稀缺资源品，以及与新技术相关的化工新材料。图表4：中信基础化工、石油石化3级子行业年初至今涨跌幅，%资料来源：Wind，太平洋证券研究院图表3：中信一级行业年初至今涨跌幅，%资料来源：Wind，太平洋证券研究院(20)(10)0102030405060708090通信(中信)有色金属(中信)电子(中信)电力设备及新能源…机械(中信)基础化工(中信)传媒(中信)国防军工(中信)计算机(中信)综合(中信)钢铁(中信)汽车(中信)建材(中信)轻工制造(中信)农林牧渔(中信)医药(中信)综合金融(中信)家电(中信)银行(中信)纺织服装(中信)非银行金融(中信)消费者服务(中信)电力及公用事业(中…石油石化(中信)建筑(中信)商贸零售(中信)房地产(中信)交通运输(中信)煤炭(中信)食品饮料(中信)(20)020406080100钾肥(中信)无机盐(中信)改性塑料(中信)膜材料(中信)锂电化学品(中信)氟化工(中信)电子化学品(中信)其他化学制品Ⅲ(中…碳纤维(中信)磷肥及磷化工(中信)涤纶(中信)涂料油墨颜料(中信)农药(中信)合成树脂(中信)民爆用品(中信)复合肥(中信)其他塑料制品(中信)氯碱(中信)氮肥(中信)其他化学原料(中信)橡胶助剂(中信)CS油田服务CS其他石化有机硅(中信)橡胶制品(中信)轮胎(中信)氨纶(中信)CS石油开采Ⅲ印染化学品(中信)钛白粉(中信)食品及饲料添加剂…日用化学品(中信)粘胶(中信)CS油品销售及仓储纯碱指数工程服务(中信)绵纶(中信)聚氨酯(中信)CS炼油请务必阅读正文后的重要声明6一、能源化工品回顾及2026年展望：油价、化工品价格有望企稳或小幅反弹•据wind数据，截至2025年12月12日，WTI、布伦特原油期货年内均价分别为65.05美元/桶、68.36美元/桶，较2024年同期的76.10美元/桶、80.11美元/桶明显下滑。天然气价格年初至今明显上行，煤炭价格震荡企稳。中国化工产品价格指数年初以来下滑明显，已显著低于过去12年均值，显示需求依然偏弱，但近期已有触底反弹迹象。•展望2026年，国际能源署（IEA）预估全球原油市场将面临显著的供应过剩压力。但我们观察到OPEC+的增产节奏有所放缓，同时美元处于降息周期，对于大宗品价格有所支撑，且目前油价已接近过去十年的均价，我们认为油价有望逐步企稳，甚至出现小幅反弹。图表5：原油、天然气期货价格情况资料来源：Wind，iFind，太平洋证券研究院图表7：中国化工产品价格指数情况资料来源：Wind，iFind，太平洋证券研究院图表6：煤炭期货、现货价格情况资料来源：Wind，太平洋证券研究院请务必阅读正文后的重要声明图表8：我国化学原料、化学纤维固定资产投资完成额同比情况，%资料来源：Wind，iFind，太平洋证券研究院图表9：我国化工行业PPI情况，%资料来源：Wind，iFind，太平洋证券研究院7一、行业供需格局持续改善：化工行业产能扩张放缓•化工行业固定资产完成额是衡量化工产业投资活动的关键指标，在过去20年，我国化工行业持续扩张，但近年来变化显著。2025年1-10月，化学原料与化学制品业固定资产投资完成额累计同比-7.9%，反映产能扩张节奏放缓。•工业品出厂价格指数（Producer Pr