大能源行业2025年第50周周报（20251214）：BEST项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告公用事业行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师查浩SAC：S1350524060004zhahao@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com蔡思SAC：S1350524070005caisi@huayuanstock.com联系人豆鹏超doupengchao@huayuanstock.com板块表现：BEST 项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展——大能源行业 2025 年第 50 周周报（20251214）投资要点：核聚变：BEST 项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展2025 年四季度以来，核聚变领域国内重点项目——合肥 BEST 项目招标规模放量明显： 2025Q4 至今单季度招标规模达到约 26.2 亿元，较 2025Q3 招标规模约 6.2 亿元、2025Q2 中标规模 0.52 亿元、2025Q1 中标规模 2.63 亿元等数据明显放量（注：2025Q1 和 2025Q2 采用中标规模数据是因为对应招标存在不设招标金额情况）。2025Q4 来看，单 11 月份招标规模达到约 22.58 亿元。招标类型方面，低温系统、磁体电源、ECRH 回旋管、超导线等招标规模占据较大比重。其中最大单次招标规模达到约 7.3 亿元（11 月 13 日发布的低温系统关键部件采购项目）。而随着本周（12月 8 日-12 日）聚变新能发布 11 月多项较大规模招标项目中标候选人公示，资本市场对核聚变关注度进一步上升。投资分析意见：我们认为，在 2027 年建成这一目标下，当前合肥 BEST 项目正逐渐迎来招投标及建设加速阶段，后续招标规模有望进一步放大。随着中标结果发布，核聚变供应链产业图谱有望更加清晰，价值量占比高、或新进入核聚变供应链的企业有望获得市场对其核聚变相关业务的合理定价。建议关注：合锻智能、安泰科技、爱科赛博、东方精工、新风光、王子新材、铜峰电子、永鼎股份、西部超导等。风险提示：核聚变项目招采节奏低于预期，企业中标结果不及预期。2025 年 12 月 14 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 10页内容目录1. 核聚变：BEST 项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展..................................... 42. 定期数据更新................................................................................................................73. 风险提示....................................................................................................................... 9源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 10页图表目录图表 1： 聚变新能 2024-2025 年公开招标统计............................................................... 4图表 2： 聚变新能 2025 年 11 月招标项目及近期中标候选人公示梳理............................6图表 3： 秦皇岛 5500 大卡煤炭（元/吨）.........................................................................7图表 4： 环渤海港煤炭库存（万吨）................................................................................7图表 5： 三峡入库流量(立方米/秒）................................................................................. 7图表 6： 三峡出库流量(立方米/秒）................................................................................. 7图表 7： 多晶硅致密料价格（元/kg）...............................................................................8图表 8： 双面双玻组件(元/W）.........................................................................................8图表 9： 现货市场周度数据 12.01-12.07（元/兆瓦时）.................................................. 8图表 10： 中国液化天然气出厂价格指数(元/吨)................................................................9图表 11： 全球主要市场 LNG 价格指数............................................................................9源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 10页1.核聚变：BEST 项目招投标密集公示 关注核聚变供应链发展2025 年四季度以来，核聚变领域国内重点项目——合肥 BEST 项目招标规模放量明显：从聚变新能（安徽）有限公司（简称“聚变新能”）官网发布招采信息来看，2025Q4 至今单季度招标规模达到约 26.2 亿元，较 2025Q3 招标规模约 6.2 亿元、2025Q2 中标规模 0.52亿元、2025Q1 中标规模 2.63 亿元等数据明显放量（注：2025Q1 和 2025Q2 采用中标规模数据是因为对应招标存在不设招标金额情况）。2025Q4 来看，单 11 月份招标规模达到约 22.58 亿元。招标类型方面，低温系统、磁体电源、ECRH 回旋管、超导线等招标规模占据较大比重。其中最大单次招标规模达到约 7.3亿元（11 月 13 日发布的低温系统关键部件采购项目）。而随着本周（12 月 8 日-12 日）聚变新能发布 11 月多项较大规模招标项目中标候选人公示，资本市场对核聚变关注度进一步上升。图表 1：聚变新能 2024-2025 年公开招标统计招标时间招采项目招标估算价/最高限价(万元)2024-03-15真空室扇区、窗口延长段、重力支撑项目招标公告51,2402024-05-24首套磁体电源项目7,1052024-06-