食品饮料行业中央经济工作会议解读：内需主导放在首位，关注消费布局机会

请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业研究 太平洋证券股份有限公司证券研究报告 2025 年 12 月 12 日 行业周报 看好 / 维持 食品饮料 食品饮料 中央经济工作会议解读：内需主导放在首位，关注消费布局机会 ◼ 走势比较 ◼ 子行业评级 酒类 无评级 饮料 无评级 食品 无评级 ◼ 推荐公司及评级 贵州茅台 买入 山西汾酒 增持 古茗 买入 蜜雪集团 增持 西麦食品 买入 东鹏饮料 买入 万辰集团 买入 泡泡玛特 买入 燕京啤酒 增持 达势股份 买入 相关研究报告 <<白酒批价承压，关注年底估值切换机会（2025.12.1-2025.12.7）>>--2025-12-09 <<高端消费企稳回升，关注景气改善个股（2025.11.17-2025.11.23）>>--2025-11-24 <<重庆啤酒：结构升级延续，费用及税率拖累盈利>>--2025-11-14 证券分析师：郭梦婕 报告摘要 事件：中央经济工作会议于 2025 年 12 月 10 日至 11 日在北京举行，12 月 11 日下午发布会议通稿。 部署明年八大重点任务，坚持内需主导放在首位。会议提出明年抓好八个重点任务，将提振内需放到第一位，坚持内需主导，建设强大国内市场。深入实施提振消费专项行动，制定实施城乡居民增收计划。扩大优质商品和服务供给。优化“两新”政策实施。清理消费领域不合理限制措施，释放服务消费潜力。对于消费相关表述从 2023 年的“激发潜能”到 2024 年的“实施消费专项行动”再到 2025 年的“增收计划”，今年最主要突破是提出“制定实施城乡居民增收计划”，将从单纯刺激消费转向“收入分配改革”，预示着收入分配制度改革有望出台实质性动作，来解决消费根本的居民收入问题，促消费和保民生共同结合。“扩大优质商品和服务供给”，“优化‘两新’政策实施”，推动大规模设备更新和消费品以旧换新仍是明年重点，预计国补力度不会断档，但补贴结构将更具针对性，潜在方向有望从家电、汽车、消费电子延伸至线下服务业。“清理消费领域不合理的消费限制”是近年来在中央层面第一次明确提出，政策指向十分清晰，预计会对公务员系统在实际执行中过严的禁止聚餐、禁止饮酒等约束进行纠偏，白酒行业需求有望边际改善。“倡导积极婚育观、努力稳定出生人口” 人口刺激政策首次被明确纳入中央经济会议，长期利好食品饮料板块。 食品饮料投资策略：重视预期差下的布局机会，把握高成长个股和政策利好方向。市场此前普遍认为今年对消费的政策刺激空间有限，但本次中央经济工作会议关于消费的表述上在多个维度释放出偏积极的信号，在经济结构切换期背景下，消费有望成为明年稳增长的重要抓手之一，2026 年消费板块有望带来结构性机会。建议关注三条主线：1、高景气成长主线：行业景气度较高，自身具备 alpha 机会，中长期推荐具备较好成长的优质公司，持续看好泡泡玛特、东鹏饮料、万辰集团、古茗、蜜雪集团、西麦食品。2、政策纠偏修复主线（白酒）：重点关注具备强品牌力、且受商务场景压制较多的高端白酒龙头。随着“不合理限制”的清理，其需求有望边际改善，推荐贵州茅台、山西汾酒。3、服务消费扩散主线（餐饮）：若补贴向服务业蔓延，餐饮链板块将直接受益于需求回升，推荐餐饮链和餐饮板块个股，看好燕京啤酒、达势股份。 风险提示：政策出台和实施效果不及预期，消费复苏不及预期。 (20%)(12%)(4%)4%12%20%24/12/1225/2/2225/5/525/7/1625/9/2625/12/7食品饮料沪深300 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P2 中央经济工作会议解读：内需主导放在首位，关注消费布局机会 电话： E-MAIL：guomj@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190523080002 证券分析师：林叙希 电话： E-MAIL：linxx@tpyzq.com 分析师登记编号：S1190525030001 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P3 中央经济工作会议解读：内需主导放在首位，关注消费布局机会 重点推荐公司盈利预测表 代码 名称 最新评级 EPS PE 股价 2024 2025E 2026E 2027E 2024 2025E 2026E 2027E 2025/12/12 600519 贵州茅台 买入 68.64 72.89 76.93 80.79 21 19 18 17 1,411.99 600809 山西汾酒 买入 10.04 10.03 10.76 11.66 18 18 17 15 179.13 01364 古茗 买入 0.65 0.94 1.17 1.44 35 24 19 16 24.74 02097 蜜雪集团 买入 12.32 15.98 18.75 21.86 30 23 20 17 402.80 002956 西麦食品 买入 0.6 0.84 1.06 1.28 39 28 22 18 23.45 605499 东鹏饮料 买入 6.40 8.75 11.27 13.49 41 30 23 19 259.87 300972 万辰集团 买入 1.71 6.7 9.09 11.84 105 27 20 15 178.87 09992 泡泡玛特 买入 2.36 10.78 14.66 18.6 75 17 12 10 193.40 000729 燕京啤酒 买入 0.38 0.54 0.64 0.73 32 23 19 17 12.31 01405 达势股份 买入 0.42 1.01 1.58 2.36 163 68 43 29 74.50 资料来源：Wind，太平洋研究院整理 请务必阅读正文之后的免责条款部分 守正 出奇 宁静 致远 行业周报 P4 中央经济工作会议解读：内需主导放在首位，关注消费布局机会 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来 6 个月内，行业整体回报高于沪深 300 指数 5%以上； 中性：预计未来 6 个月内，行业整体回报介于沪深 300 指数-5%与 5%之间； 看淡：预计未来 6 个月内，行业整体回报低于沪深 300 指数 5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅在 15%以上； 增持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于 5%与 15%之间； 持有：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与 5%之间； 减持：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来 6 个月内，个股相对沪深 300 指数涨幅低于-15%以下。 太平洋证券股份有限公司 云南省昆明市盘龙区北京路 926 号同德广场写字楼 31 楼 研究院 中国北京 100044 北京市西城区北展北街九号 华远·企业号 D 座 投诉电话： 95397 投诉邮箱： kefu@tpyzq.com 免责声明 太平洋证券股份有限公司（以下简称“我公司”或“太平洋证券”