新消费行业周报：美国黑五当日线上数据发布；遇见小面港股上市

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告商贸零售行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师丁一SAC：S1350524040003dingyi@huayuanstock.com联系人板块表现：美国黑五当日线上数据发布；遇见小面港股上市——新消费行业周报（2025.12.01-2025.12.05）投资要点：美国黑五当日线上数据发布。根据 21 世纪经济报道公众号，美国黑周五线上消费创新高，但消费者倾向降级消费。Adobe Analytics 数据显示，美国消费者“黑色星期五”当天线上支出达到创纪录的 118 亿美元，同比增长 9.1%，但价格上涨抑制了需求，消费者结账时购买的商品数量减少。实体店客流相对冷清，由于持续通胀、贸易带来不确定性以及劳动力市场疲软的情况下，消费者担心超支。根据 MastercardSpendingPulse 的数据，美国“黑色星期五”零售销售（不含汽车）同比增长 4.1%，高于去年同期的 3.4%。这些数据未经通胀调整，涵盖了线上和线下购物。实体店销售额仅增长 1.7%，高于去年同期水平。线上销售额增长 10.4%，低于去年同期增幅。遇见小面港股上市，建议关注。遇见小面是中式面馆经营者，在中国内地和香港特别行政区经营“遇见小面”品牌。遇见小面作为以重庆小面系列为主打的中式餐饮连锁品牌，产品已扩展到各种辣与不辣的菜品，涵盖面条、米饭、小吃和饮料。截至 2025 年 6 月 30 日，遇见小面餐厅总数为 417 家，其中直营餐厅及特许经营餐厅数量分别为 331 家及 86 家。遇见小面主要专注于中国内地一线城市的市场拓展，分布集中在交通枢纽、购物中心、办公区及住宅区等人流密集的地点。行业端看，根据弗若斯特沙利文的资料，就 2024 年总商品交易额而言，遇见小面是中国第四大中式面馆经营者，市场份额为 0.5%。根据弗若斯特沙利文的资料，2022 年至 2024 年连续三年，遇见小面的重庆小面、豌杂面和酸辣粉线下销售量在所有中国连锁餐厅中排名第一。2025H1 遇见小面取得收入 7.03 亿元，同比增长 33.8%。2025 年 12月 5 日，遇见小面在港股上市。投资分析意见：新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下所孕育出的新兴消费观念，正确的解读此类全新的消费叙事是抓住新消费公司成长的关键因素。因此，在美护方面，我们建议关注基于较高专业性与创新性的优质国货品牌，如毛戈平，上美股份等；黄金珠宝方面，建议关注更受年轻消费者欢迎的古法黄金赛道头部品牌，如老铺黄金，潮宏基等；潮玩方面，建议关注具备 IP 创造及对IP 运营有丰富的成功经验的公司，如泡泡玛特；现制茶饮方面，建议关注品牌力较强且业务覆盖区域较广的头部茶饮品牌，如蜜雪集团、古茗。风险提示：零售环境修复不及预期风险；国际局势变动风险；市场竞争加剧风险。2025 年 12 月 07 日源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 7页内容目录1. 本周新消费行业行情跟踪..............................................................................................42. 重点行业数据................................................................................................................43. 投资分析意见................................................................................................................54. 风险提示....................................................................................................................... 5源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 3页/ 共 7页图表目录图表 1： 各行业本周涨跌幅表现（2025.12.01-2025.12.05）......................................... 4图表 2： 10 月中国限额以上纺服类零售额同比+6.3%......................................................4图表 3： 10 月中国限额以上化妆品类零售额同比+9.6%..................................................4图表 4： 10 月中国限额以上金银珠宝类零售额同比+37.6%............................................ 5图表 5： 10 月中国限额以上饮料类零售额同比+7.1%......................................................5图表 6： 2025Q1-Q3 黄金首饰消费量累计值同比下滑....................................................5图表 7： 截至 12 月 4 日，COMEX 金价为 4237.90 美元/盎司........................................5源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 4页/ 共 7页1.本周新消费行业行情跟踪新消费行情跟踪：本周（12 月 1 日至 12 月 5 日），申万美容护理周涨跌幅-2.00%，申万商贸零售指数周涨跌幅-0.83%，申万社会服务周涨跌幅-0.65%。图表 1：各行业本周涨跌幅表现（2025.12.01-2025.12.05）资料来源：Wind，华源证券研究所2.重点行业数据图表 2：10 月中国限额以上纺服类零售额同比+6.3%图表 3：10 月中国限额以上化妆品类零售额同比+9.6%资料来源：国家统计局，Wind，华源证券研究所资料来源：国家统计局，Wind，华源证券研究所源引金融活水 润泽中华大地请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 5页/ 共 7页图表 4：10 月 中 国 限 额 以 上 金 银 珠 宝 类 零 售 额 同 比+37.6%图表 5：10 月中国限额以上饮料类零售额同比+7.1%资料来源：国家统计局，Wind，华源证券研究所资料来源：国家统计局，Wind，华源证券研究所图表 6：2025Q1-Q3 黄金首饰消费量累计值同比下滑图表 7：截至 12 月 4 日，COMEX 金价为 4237.90 美元/盎司资料来源：中国黄金协会，Wind，华源证券研究所资料来源：Wind，华源证券研究所3.投资分析意见新兴消费品的蓬勃发展折射出新世代年轻人在当前社会环境下