交通运输行业周报：看好快递格局向好，航空供需结构向上

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com张付哲SAC：S1350525070001zhangfuzhe@huayuanstock.com联系人板块表现：看好快递格局向好，航空供需结构向上—交通运输行业周报（2025 年 12 月 1 日-2025 年 12 月 7 日）投资要点：一、一、行业动态跟踪快递物流：1）顺丰行业首推“超时赔付”服务。根据顺丰集团公众号，12 月 1 日起，顺丰于行业内首次推出“超时赔付”服务，只要在小程序或 APP 等顺丰官方渠道下单顺丰特快，若因顺丰运输原因导致的派送超时，客户即可获得“现金”赔付。首批上线深圳、青岛等 10 城并预计最终覆盖全国。具体赔付标准上，因顺丰原因造成订单超时，顺丰会以快递员揽收时预计送达时间为基准，结合快递超时长短以及客户会员等级，进行阶梯式赔付。根据超时时长退回基础运费比例 20%-30%不等的金额，以保障广大客户权益；同时会员再按等级在基础赔付金额的基础上再递增 5%-10%。2）中通举行全网劳动规则协商恳谈会，确保快递员派费、取件费 100%直链。11月 26 日，2025 年中通快递集团（全网）劳动规则协商恳谈会在上海总部举行，多省一线员工就收入结算透明化、用工合规、职业健康防护、民主参与渠道等问题与企业现场协商，共同签署全网劳动规则协议。公司表示将确保快递员派费、取件费100%直链，并建立“月度调研+预警排查+备用金垫付”三重保障机制。数据显示，截至 2025 年 10 月底，中通一线员工参保人数达 507378 人，覆盖率 98.59%，累计赔付超 7500 万元；同时，中通为全网小哥购买“小哥宝”意外险，保额 20 万元，覆盖全场景风险，参保率 100%，截至 2025 年 10 月已赔付超 1928 万元。此外，中通小哥基金总额已增至 2 亿元，覆盖疫情、疾病、意外、见义勇为等致困情形，累计补助 500 余人次，金额 2800 余万元。航空机场：1）空客更新 2025 年交付目标为 790 架。据空客官网 12 月 3 日最新消息，基于近期发生的影响其 A320 系列飞机交付的机身面板供应商质量问题，空客更新了其2025 年商用飞机交付指引。现在，空客对 2025 年商用飞机的预期交付目标为 790架左右。2）柬埔寨将对中国公民试行免签政策。柬埔寨王国政府正式决定：2026 年 6 月 15日至 2026 年 10 月 15 日期间试行中国公民免签证入境柬埔寨政策，每次入境可停留 14 天。3）海航控股增资海航货运。海航控股发布公告称，拟以自有资金 7.5 亿元对海航货运进行增资。本次增资完成后，海航控股将持有海航货运 16.2227%股权。增资后，海航航空集团持股 77.4054%，海南航投股权投资基金管理合伙企业持股 6.3718%，海航控股将持股 16.2227%。2025 年 12 月 07 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 17页源引金融活水 润泽中华大地航运船舶港口：1）VLCC 即期运价高位坚挺，期租租金逐渐走强，强势表现或穿越季节性：VLCC市场继续维持高位运行，主力航线 TD3C 当周 TCE 报 12.2 万美元/天，自 8 月下旬来大涨 151.4%，且从 10 月底以来维持在 10 万美元/天以上；即期市场的强势表现增强船东信心，期租市场持续走强，VLCC 一年期租金自 8 月下旬的 42,000 美元/天连续上行至本周的 58,000 美元/天。短期来看，随着年末“双旦”前发货高峰临近和原油补库需求集中，若买家/租家加快询单节奏，运力紧张局面可能进一步加剧，推动 VLCC 即期运价继续上涨；展望 2026Q1，需要关注 VLCC 一年期租金对即期市场波动的托底作用，强劲的基本面和船东的信心或将显著推高 VLCC 淡季运价。2）澳洲货盘推涨好望角船运价，BDI 创两年来新高：受澳大利亚矿商持续集中询盘带动，好望角型船太平洋市场运价大幅走强，远期运力需求同样保持旺盛，带动干散货市场情绪显著升温。BDI 指数在 12 月 3 日升至 2845 点，创下 2023 年 12 月以来的新高。3）西芒杜项目首船启航，有望持续推动远程矿航需求上行：西芒杜铁矿项目迎来关键里程碑，首船 WINNING YOUTH 成功装运 20 万吨高品位铁矿驶离几内亚马瑞巴亚港，标志着多年建设的“矿山—铁路—港口—航运”全链路首次贯通。我们认为，该项目有望成为未来十年全球最具潜力的新增铁矿供应来源，并将显著推升远程铁矿航运需求，利好散运好望角型船队中长期运力景气。4）本周上海出口集装箱运价指数下降：SCFI 综合运价指数较上周环比下降 0.4%，至 1398 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-0.3%/+3.0%；上海-美西/美东运价分别环比变化-5.0%/-4.7%；上海-东南亚运价环比上涨 0.6%。5）本周原油轮小船运价下降： BDTI 指数较上周环比下降 3.2%，至 1414 点。VLCCTCE 环 比 下 降 6.9% ， 其 中 中 东 / 西 非 / 美 湾 - 中 国 TCE 分 别 环 比 变 化-11.5%/-3.5%/-1.2%；Suezmax TCE 环比下降 5.6%；Aframax TCE 环比下降2.9%。6）本周成品油轮运价下降： BCTI 指数较上周环比下降 7.0%，至 810 点。LR1 中东-日本环比下降 8.0% ；MR - 太平洋/新加坡-澳洲/大西洋分别环比变化-3.6%/+18.8%/-12.1%。7）本周散货船运价上涨： BDI 指数较上周环比上涨 12.5%，至 2711 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+23.5%/-2.8%/+0.5%。8）本周新造船价指数上涨：新造船船价指数较上周环比上涨 0.08 点，为 184.42 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/+0.28 点/持平；当月集装箱船价指数较上月环比持平。9）本周 PDCI 上涨：11 月 22 日至 11 月 28 日，新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1336 点，较上期上涨 49 点，涨幅 3.81%，其中东北至华南 / 华 北 至 华 南 / 华 南 至 东 北 / 华 南 至 华 北 指 数 分 别 环 比 +1.16%/-1.96%/+0.21%/+4.98%。10）中国港口货物吞吐量环比上升，集装箱吞吐量环比下降。2025 年 11 月 24 日-11 月 30 日中国港口货物吞吐量为 28627 万吨，较上周环比增长