煤炭开采行业跟踪周报：供需均显疲弱，煤价维持下行走势

证券研究报告·行业跟踪周报·煤炭开采 东吴证券研究所 1 / 10 请务必阅读正文之后的免责声明部分 煤炭开采行业跟踪周报 供需均显疲弱，煤价维持下行走势 2025 年 12 月 07 日 证券分析师 孟祥文 执业证书：S0600523120001 mengxw@dwzq.com.cn 证券分析师 米宇 执业证书：S0600524110004 miy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《港口库存上升，煤价略有下行》 2025-11-29 《港口库存上升，煤价持平运行》 2025-11-23 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 行业近况 本周（12 月 1 日至 12 月 5 日）港口动力煤现货价环比下跌 31 元/吨，报收 785 元/吨。 供给端，本周环渤海四港区日均调入量 195.09万吨，环比上周下降 10.51万吨，降幅 5.11%。本周产地供应较为稳定，港口供应量有所减少。 需求端，本周环渤海四港区日均调出量 173.19 万吨，环比上周下降 26万吨，降幅 13.05%。日均锚地船舶共 75 艘，环比上周减少 24 艘，降幅 24%；环渤海四港区库存端 2761.40 万吨，环比上周上涨 100 万吨，增幅 3.77% 。港口本周整体调出量减少、库存绝对值上涨，需求释放有限，煤价略有下行。 我们分析认为：目前港口煤价库存处于较高位置，下游供暖需求已提前释放，叠加新能源水电风电挤压火电份额，预计煤价维持震荡走势。 估值与建议： 仍旧关注保险资金增量；保费收入维持正增长，且向头部保险集中。固收类资产荒依旧，叠加红利资产已经高位，所以关注权益配置变化，预期更青睐于资源股。 核心推荐动力煤弹性标的。弹性依次产地自西向东标的，且低估值标的：建议关注昊华能源，广汇能源。 风险提示：下游需求不及预期；保供力度强于预期，煤价大幅下跌。 -19%-15%-11%-7%-3%1%5%9%13%17%2024/12/92025/4/82025/8/62025/12/4煤炭开采沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 2 / 10 内容目录 1. 本周行情回顾 ....................................................................................................................................... 4 2. 产地动力煤价格稳中有跌 ................................................................................................................... 5 3. 产地炼焦煤价格环比下跌 ................................................................................................................... 6 4. 国际原油价格环比上涨，天然气价格环比下跌 ............................................................................... 7 5. 环渤海四港区库存环比上涨 ............................................................................................................... 7 6. 国内海运费环比下跌 ........................................................................................................................... 8 7. 周观点 ................................................................................................................................................... 9 8. 风险提示 ............................................................................................................................................... 9 请务必阅读正文之后的免责声明部分 行业跟踪周报 东吴证券研究所 3 / 10 图表目录 图 1： 上证综指及煤炭指数表现............................................................................................................ 4 图 2： 本周涨跌幅前五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 3： 本周涨跌幅后五公司（%） ........................................................................................................ 4 图 4： 产地动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 5： 港口动力煤价格（元/吨） .......................................................................................................... 5 图 6： 动力煤价格指数（元/吨） .......................................................................................................... 6 图 7： 国际动力煤价格（美元/吨） ...................................................................................................... 6 图 8： 产地炼