惠誉博华资产证券化市场运行报告2025Q3

资产证券化市场运行报告 2025 年第 3 季度 fitchbohua.cn 1 特别报告 结构融资 资产证券化市场运行报告 2025 年第 3 季度 市场发行情况 020040060080002,5005,0007,50010,000亿元各市场发行规模和总单数信贷ABS发行规模ABN发行规模企业ABS发行规模发行总单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华015304560750100200300400500NPAS车贷ABS消费贷ABS小微ABSRMBS亿元信贷ABS 2025年第三季度发行情况24Q3发行额25Q3发行额24Q3发行单数(右轴)25Q3发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华0204060800200400600800亿元ABN 2025年第三季度发行情况25Q3发行额25Q3发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华03060900300600900亿元企业ABS 2025年第三季度发行情况25Q3发行额25Q3发行单数(右轴)来源：CNABS、惠誉博华 相关研究 《 惠 誉 博 华 资 产 证 券 化 市 场 运 行 报 告2025Q2》 《2025 年银行间信贷资产证券化展望》 分析师 郑 飞 +8610 5663 3816 fei.zheng@fitchbohua.com 梁 涛 +8610 5663 3810 tao.liang@fitchbohua.com 媒体联系人 李 林 +8610 5957 0964 jack.li@thefitchgroup.com 10.528.261.313.823.762.52024/2025年第三季度各市场发行规模占比（%）信贷ABSABN企业ABS注：内环为2024年，外环为2025年来源：CNABS、惠誉博华 资产证券化市场运行报告 2025 年第 3 季度 fitchbohua.cn 2 特别报告 结构融资 资产证券化市场发行延续增长：2025 年三季度，资产证券化市场共计发行证券化交易 685 单，总发行金额 6,565.4 亿元，单数和金融分别同比微增 3.3%和 6.9%，延续年内增长趋势。三个市场结构方面，信贷 ABS 发行金额占比 13.8%，ABN 发行占比 23.7%，企业 ABS 发行占比62.5%。 NPAS 牵引信贷 ABS 发行增长：三季度，信贷 ABS 交易发行 70 单，发行金额 907.3 亿元，发行金额同比增长 36.1%。从资产类型看，NPAS 发行 54 单，发行金额同比大幅提升 177.9%，依然稳定为最主要资产类型；车贷 ABS 发行 7 单，发行金额同比下降 34.5%；消费贷 ABS 发行同比增加 3 单，发行金额为去年同期的 4 倍；小微 ABS 发行同比增加 1 单，发行金额同比增长 47.2%。 ABN 发行同比缩量：ABN 三季度发行 178 单，发行金额 1,556.4 亿元，发行规模同比下降13.1%，环比微增 1.0%。其中，个人消费金融 ABN 发行 62 单，发行金额 565.2 亿元，占 ABN整体发行规模的36.3%，占比较上一季度有所回落。小微贷款ABN发行47 单，发行金额450.0亿元，成为第二大资产类型，并与个人消费金融 ABN 之间差距缩小。 企业 ABS 发行创三年内新高：三季度，企业 ABS 发行单数和金额分别为 437 单和 4,101.8 亿元，同比分别增长 5.3%和 8.4%，季度发行单数和金额均为近三年的最高值，企业 ABS 为三季度全市场发行增长的主要力量。企业 ABS 的产品类型分布在年度内相对稳定，三季度仍以融资租赁和个人消费金融为主。 市场交易情况 成交量总体有所增长，换手率波动幅度小：三季度，资产证券化二级市场总成交金额为4,705.7 亿元，同比增长 26.9%，连续第四个季度保持两位数增长。 具体来看，信贷 ABS 成交金额为 426.5 亿元，年内继续回升且略高于去年同期，这在信贷 ABS证券存量规模持续萎缩的情况下尤为难得。信贷 ABS 三季度平均存量证券余额 3,942.1 亿元，再创历史新低，但与上季度差异较小。信贷 ABS 三季度换手率 10.8%，连续三个季度交易活跃度提升。 ABN 三季度成交金额为 1,418.2 亿元，同比下降 9.9%，前三个季度成交表现平衡，累计成交规模仅小幅低于去年同期水平。存量 ABN 季度平均余额为 6,263.4 亿元，季度环比微降。ABN三季度换手率为 22.6%，换手率较去年高点有所回落，年内换手率保持在 20%以上且表现稳定。 三季度，企业 ABS 成交 2,861.0 亿元，同比大幅增长 66.9%，延续了上一季度的高成交态势，且维持在历史较高水平。企业 ABS 平均存续证券规模 21,270.2 亿元，季度换手率 13.5%，换手率与上一季度持平，二级市场保持稳定活跃态势。 -33%-22%-11%0%11%22%33%06001,2001,8002,4003,0003,60020Q120Q220Q320Q421Q121Q221Q321Q422Q122Q222Q322Q423Q123Q223Q323Q424Q124Q224Q324Q425Q125Q225Q3亿元资产证券化产品二级市场成交情况信贷ABS成交金额ABN成交金额企业ABS成交金额信贷ABS季度换手率(右轴)ABN季度换手率(右轴)企业ABS季度换手率(右轴)注：季度换手率 = 季度成交金额 / 季度平均余额来源：上证债券信息网、深圳证券交易所、Wind、惠誉博华 资产证券化市场运行报告 2025 年第 3 季度 fitchbohua.cn 3 特别报告 结构融资 存续信贷 ABS 增信水平变化情况 存续信贷 ABS 证券增信水平提升：三季度，存续优先级证券只数较上季度进一步减少。本季度，RMBS 存续证券的增信增幅主要集中在 2%-6%，增信水平在每个季度小幅且稳定提升，这与RMBS 产品特征一致；车贷 ABS 季度增信增幅分布范围较为广泛，分布于 2%-6%范围比例的稍多于其他期间；消费贷 ABS 样本较少，其增信增幅分布零散且跨度最大，最多分布于 4%-12%；小微 ABS 样本同样稀少，季度增幅往往波动较大，本季度增幅最多集中于 2%-4%。本季度内存续优先级证券均无负面异常波动，证券所获得的信用支持均有所增加。 截至 2025 年 10 月底银行间市场信贷 ABS 存续证券增信水平及变化情况见附录。 市场动态 两项金融政策发布，利好消费信贷增长 2025 年 8 月，政府相关部门发布了《个人消费贷款财政贴息政策实施方案》，对符合条件的个人消费贷款给予财政贴息。该政策每年可将借款人的利率降低 1 个百分点，大约为商业银行目前平均个人消费贷款利率的三分之一。 2025 年 10 月，中国人民银行行长在金融街论坛年会表示正在研究实施支持个人修复信用的政策措施。受新冠疫情等不可抗力影响，一些个人虽全额偿还逾期债务，但信用记录仍持续影响其经济生活。为此，央行正在研究一次性个人信用救济政策，对疫情以来违约金额在一