电力设备行业年度投资策略：新能源底部反转，机器人创新破局

行业研究 / 电力设备 / 证券研究报告 挖掘价值 投资成长 电力设备行业年度投资策略 新能源底部反转，机器人创新破局 2025 年 11 月 18 日 【投资要点】  人形机器人：2026 年，人形机器人产业即将进入从“1-10”的量产关键节点，特斯拉、宇树、智元等头部玩家将向万台级别出货目标冲刺，未来 5 年内人形机器人有望实现百万台出货。供应链仍是首选投资方向，其中 T 链供应商通常具备较强的研发实力、工程化能力、持续迭代能力和全球化供应能力，未来有望在全球人形机器人产业浪潮中脱颖而出，线性/旋转执行器、灵巧手、传感器等环节具备较高壁垒和价值量，因此建议优先关注；此外，独角兽企业资本化加速，有望带来人形机器人本体公司估值重塑，头部本体初创公司、布局具身智能的科技大厂以及相关生态圈公司建议优先关注。  锂电：产业链供需格局改善，重视材料涨价弹性。需求端，受益储能经济性提升及数据中心配储需求等，储能需求长期空间进一步打开，带动锂电产业链需求预期上修。供给端，2026 年锂电有望实现供需平衡，价格拐点有望出现。2025 年 10 月以来，六氟磷酸锂率先出现价格拐点，此后电解液亦开启涨价。随着储能需求的超预期，2026 年锂电各环节产能利用率预计将陆续提升，部分环节或出现供应紧张，从而带动涨价。新技术关注固态电池，产业趋势下看好材料端与设备端的增量环节。  光伏：全球光伏装机需求增长放缓，2026 年市场交易重点仍在供给侧，关注多晶硅收储进展及后续产业链限产、挺价情况。同时技术创新仍为行业破卷的重要途经，看好 BC、无银化等新技术推动行业降本增效。  储能：全球需求和盈利有望超预期，海外多点开花和出海红利明显，国内政策托底和价值重塑，AIDC 配储等新场景增长动力强劲。大储龙头凭借集成能力和技术壁垒有望受益，工商储和户储龙头或将依托渠道和品牌优势致胜。  电力设备：全球电网进入景气投资周期，2025 年全球电网投资超 4000亿美元，创历史新高。我们判断，长期来看为配合全球清洁能源发展趋势、AI 数据中心带来的用电负荷攀升，全球电网投资将继续景气。 【配置建议】  人形机器人：关节总成：建议关注三花智控、拓普集团、新泉股份、震裕科技等。丝杠：建议关注恒立液压、五洲新春、浙江荣泰、福达股份等。减速器：建议关注斯菱股份、科达利、凯迪股份等。灵巧手：建议关注兆威机电、鸣志电器、南山智尚、骏鼎达等。传感器：建议关注奥比中光、柯力传感、安培龙、汉威科技、日盈电子等。轻量化材料：建议关注恒勃股份、宁波华翔等。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 证券分析师：李京波 证书编号：S1160522120001 证券分析师：杨安东 证书编号：S1160524070005 证券分析师：朱晋潇 证书编号：S1160522070001 证券分析师：安邦 证书编号：S1160525010002 证券分析师：唐硕 证书编号：S1160524090002 证券分析师：郭娜 证书编号：S1160524070001 相对指数表现 相关研究 《液冷：为何加速渗透？行业增速几何？新技术和受益标的》 2025.08.21 《MIM：轻量化高精密工艺，拓展机器人应用领域》 2025.07.23 《机器人星辰大海，新能源关注新技术》 2025.06.24 《人形机器人系列专题之电子皮肤：触觉感知系统，扩展应用领域》 2025.06.05 《拐点已现，反转可期》 2025.05.11 -20%-6%8%22%36%50%2024/112025/52025/11电力设备沪深300敬请阅读本报告正文后各项声明 2 电力设备行业年度投资策略  锂电：截至 2025 年 11 月，六氟磷酸锂价格自底部已经接近翻倍，建议关注多氟多、天赐材料、天际股份等，以及电解液添加剂环节的华盛锂电、海科新源等。此外，看好电池、磷酸铁锂正极、负极、隔膜、铜箔等环节，建议关注宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、湖南裕能、尚太科技、中科电气等。固态电池关注固态电解质及设备机会，关注厦钨新能、上海洗霸等；硅基负极关注璞泰来等；设备端建议关注先惠技术、纳科诺尔、宏工科技。  光伏：硅料收储关注协鑫科技、通威股份、大全能源及弘元绿能，新技术 BC 电池关注爱旭股份、隆基绿能，无银化关注聚和材料。  储能：建议关注阳光电源、海博思创、德业股份、科华数据、合康新能。  电力设备：国内特高压&主网持续稳健推进，推荐国电南瑞、平高电气、四方股份、大连电瓷，建议关注思源电气；出海方面，建议关注神马电力、金盘科技；数据中心新场景方面，SST 应用空间广阔，推荐四方股份，建议关注金盘科技。 【风险提示】  新能源建设不及预期；  新技术推广不及预期；  下游需求不及预期等 敬请阅读本报告正文后各项声明 3 电力设备行业年度投资策略 正文目录 1. 人形机器人：量产元年，从“1-10”打开成长空间 ................................... 6 1.1. 复盘与展望：主题强势贯穿全年，万亿新赛道迎来量产关键节点 .......... 6 1.2. 海外：特斯拉 V3 量产在即，供应链放量及新技术迭代值得关注 ........... 6 1.2.1. 线性执行器：高壁垒加工环节，量产能力突破是核心要素 .................. 6 1.2.2. 旋转执行器：减速器方案仍未收敛，关注新型减速器技术 .................. 8 1.2.3. 灵巧手：高精度末端执行器是核心迭代方向，量产落地的“最后一厘米” ........................................................................................................................ 9 1.2.4. 传感器：关注力传感器、编码器，电子皮肤应用前景广阔 .................11 1.3. 国内：“十五五”重点规划方向，初创公司资本化提速，大厂布局值得期待 ...................................................................................................................... 12 1.3.1. “十五五”重点规划方向，扶持措施值得期待 .................................. 12 1.3.2. 独角兽公司资本化提速，重视头部公司卡位优势 ............................... 12 1.4. 投资建议 ................................................................................................ 13 2. 锂电：产业链逐步见底，关注新技术突破 ...