策略点评：“反内卷”政策效果持续显现，关注PPI回升的投资机会

证券研究报告 中航证券研究所发布 股市有风险 入市需谨慎 2025 年 11 年 15 年 年年年年年年|年年年年|年年年年 请务必阅读正文之后的免责声明部分 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年www.avicsec.com 年年年年年010-59219558 年年年010-59562637 1 “反内卷”政策效果持续显现，关注 PPI 回升的投资机会 年年年年 ◆ [Table_summary] 年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年 11 年 12 年年年年年年年年年年 43 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 12 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 11 年 13 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年 924 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年10 年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年 10 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年 ◆ 2025 年 6 年年年年PPI 年年年年年年年年年年年年年年年 2008 年年年年年 PPI 年年年年年年年年年年 PPI 年年年年年年年年年 PPI年年年年年年年年年年年年年年年 PPI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年年 PPI 年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年PPI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 5 年年年年年年年年年年年年年年 作者 董忠云 分析师 SAC 执业证书：S0640515120001 联系电话：010-59562478 邮箱：dongzy@avicsec.com 刘庆东 分析师 SAC 执业证书：S0640520030001 联系电话：010-59219572 邮箱：liuqd@avicsec.com 王警仪 分析师 SAC 执业证书：S0640525100001 联系电话： 邮箱：wangjybj@avicsec.com 李博伦 分析师 SAC 执业证书：S0640525040001 联系电话： 邮箱：libl@avicsec.com 庞晨 研究助理 SAC 执业证书：S0640124040009 联系电话： 邮箱：pangc@avicsec.com 杨子萌 研究助理 SAC 执业证书：S0640124060008 联系电话： 邮箱：yangzm@avicsec.com 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 2 [证券研究报告] 中航证券研究所发布 ◆ 年年年年年年PPI 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 7 年 1 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 2025 年年年年年年年年年年年年年 2025 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年 ◆ 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 A 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 12 年年年年年年年年年年年12 年年年年年年年年年年年 年年年年年年 年年年年年年年年年年4000 年年年年年年A年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年A 年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年年年年年年年年年A年年年年年年N 年年年年年年年年年年年年年年年年年 年年年 年年年年年 29003400390044004900260029003200350038002022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-112024-022024-052024-082024-112025-022025-052025-082025-11上证指数沪深300[证券研究报告] 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责声明部分 3 中航证券研究所发布 本周市场回顾： 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年-0.18% 年年年年年年年-1.40% 年年年年300年-1.08% 年年年年50年-3.85% 年年年年年年年-3.01% 年年年年500年-1.26% 年年年年1000年-0.52% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年2.70% 年年年年年年年年年年年年 2.38% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年6.99% 年4.41% 年4.06% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年 4.77% 年4.77% 年3.03% 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年20438.27 年年年年年年年年 314.77年年年年年年年年A 年年年年年年年 22.22 年年年年年年年 0.16% 年 正文： 本周海外方面，年年年年 11 年 12 年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年年