消费行业25W46：10月纺服、化妆品社零回暖，黄金珠宝表现亮眼

发布日期：2025年11月16日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W46：10月纺服、化妆品社零回暖，黄金珠宝表现亮眼2核心要点要点①25年10月社零当月同比+2.9%，家具类、纺织服装、金银珠宝、化妆品类同比+9.6%、+6.3%、+37.6%、+9.6%（9月为+16.2%、+4.7%、+9.7%、+8.6%）；25年10月住宅竣工、地产开工、销售面积同比-31.4%、-29.5%、-19.6%，降幅均有加深。②根据星图数据，2025年“双十一”购物节（25.10.7-11.11VS24.10.14-11.11）综合电商（全平台）销售总额16191亿元/+12.3%。其中：1）服饰：超1600个潜力品牌增速超100%，大促叠加秋冬降温季催热羽绒服市场；2）美护：25年双十一GMV近1400亿元/对应日均GMV同比+12%，天猫平台国货品牌在TOP20中占据5席，薇诺娜排名8（上升1名）、可复美排名18（下降5名）、毛戈平（20名，新上榜）；抖音护肤品类韩束第1（上升1名）、珀莱雅第2（下降1）。3）黄金珠宝：高工艺黄金热销，天猫平台老铺黄金成交第一名。3本周数据数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（11.8-11.14）, 30个城市新房共成交161.88万平，同比-32.04%、上周为-44.76%；环比+12.94%、上周为-39.41%；本周（11.8-11.14），北上广深新房成交12.67、24.59、19.15、18.78万平，同比-43.78%、-12.89%、-48.85%、-74.03%；环比+7.77%、+25.78%、-1.57%、+1.92%。10月，33个城市新房共成交788万方，环比+1.8%、同比-29.5%。二手房销售面积：本周（11.8-11.14）, 16个城市二手房共成交201.65万平，同比-18.92%、上周为-30.02%；环比+1.90%、上周为-1.52%；本周（11.8-11.14）, 北京、深圳二手房成交3514、1170套，同比+46.76%、+122.51%,环比-1.79%、-9.62%。10月，16个重点跟踪城市二手房共成交601.1万平方，环比-15.7%、同比-21.1%。造纸数据：截至11月14日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4388元/周环比+3.5%/年同比-3.1%，针叶浆吨均价为5583元/周环比+1.7%/年同比-10.5%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4731元/周环比0.0%/年同比-7.7%，生活用纸吨均价为5583元/周环比0.0%/年同比-10.2%，白卡纸吨均价为4214元/周环比+2.5%/年同比+1.6%，箱板纸吨均价为3865元/周环比+2.5%/年同比+6.8%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至11月14日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为14806、13450、12913元/吨，环比上周-0.4%、-1.0%、-1.3%，年同比-3.8%、-4.1%、-8.9%；国际棉花价格为75美分/磅，环比上周-1.5%，同比-8.2%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为20490、19695元/吨，环比上周-0.1%、-0.8%，年同比-4.8%、-0.8%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据：10月，安踏（-17.1%）、李宁（-3.1%）、斐乐（-1.4%）、迪桑特（+11.1%）、始祖鸟（-40.1%）、特步（+12.4%）、耐克（-31.4%）、阿迪达斯（+8.6%）；波司登（+36.3%）。4本周数据数据黄金珠宝数据：金价：截至11月14日,COMEX黄金收盘价为4084.4美元/盎司，环比上周+1.91%、年同比+56.81%；SHFE黄金收盘价为953.2元/克，环比上周+3.47%、年同比+60.66%。黄金珠宝电商流水月度同比跟踪：10月，老铺（+199.8%）、周大福（+6.8%）、周大生（+10.7%）、潮宏基（-17.4%）、曼卡龙（-71.5%）。印度培育钻石进出口：25年9月印度培育钻石毛坯进口额0.82亿美元/+30%、环比+9.3%；培育钻石裸钻出口金额1.08亿美元/-2.6%、环比+10.2%。出口数据：25年9月出口同比+8.3%（美元口径，25年8月为+4.3%），其中家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为+0.4%、-8.0%、-13.2%、+6.4%（25年8月分别为-3.2%、-10.0%、-17.1%、+1.5%）。在我们跟踪的细分品类中，9月出口额增速前五：体育设备+14.2%、弹簧床垫+8.7%、纺织品+6.4%、户外水池+3.4%、拉锁+3.4%；9月出口额增速后五：电子烟-44.0%、鞋靴-13.2%、沙发-12.9%、伞-10.9%，人造草坪-9.1%。奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada25Q3营收同比+9.6%、-3%、-5%、+8.5%（固定汇率下），大部分品牌整体增速较Q2有所提速。分区域：25Q3日本、亚太（除日本）降幅收窄，欧洲地区降速、北美有所恢复。分品类，珠宝和腕表增速有所回暖，高奢皮具韧性强，香水化妆品增速逐步恢复。医美数据：NMPA认证注射类医美产品：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证12张（透明质酸为80+张左右），其中25年4月锦波生物旗下带填充功能的重组胶原凝胶产品注册获批、巨子生物于10月获批。肉毒素（乐提葆、衡力、保妥适、丽舒妥四大品牌）、童颜针/少女针为8、13张。美妆个护电商流水月度同比跟踪：10月，韩束（+13.5%）、可复美（-21.3%）、可丽金（+24.6%）、毛戈平（+45.6%）；润本（-14.1%）。5数据来源：Wind，中信建投涨跌幅排名幅排名：轻工：轻工纺服美纺服美护教育护教育行业行业本周涨跌幅（2025.11.7-11.14）近30日涨跌幅（2025.10.14-2025.11.14）涨幅前10名跌幅前10名涨幅前10名跌幅前10名孚日股份61.2%洪兴股份-17.6%孚日股份126.2%新莱应材-30.5%九牧王37.0%华源控股-11.4%真爱美家80.9%云中马-24.0%真爱美家33.1%有道-11.1%ST新华锦53.6%巨子生物-21.5%滨海能源28.0%云中马-9.2%*ST松发47.4%佳发教育-20.4%三夫户外26.2%ST雪发-8.9%九牧王43.4%金春股份-18.8%中锐股份22.2%南山智尚-8.