机械设备2025三季报业绩综述：盈利能力增强，关注“十五五”政策主线

2025 年 11 月 20 日 证券研究报告|行业研究|行业专题 请阅读正文之后的信息披露和重要声明 机械设备 投资评级 同步大市 维持评级 行业表现 1M 3M 12M 绝对收益 -1.3% 0.0% 26.2% 相对收益 -1.9% -6.8% 11.7% 资料来源：恒生聚源，万和证券研究所 作者 潘子栋 分析师 资格证书：S0380521080001 联系邮箱：panzd@wanhesec.com 联系电话：(0755)82830333-118 相关报告 《行业点评-“十五五”制造业提质升级，持续推进自主可控》 2025-10-31 2025 三季报业绩综述：盈利能力增强，关注“十五五”政策主线 投 资 要 点 [table_summary] ◆ 行情回顾：2025 年初至 11 月 14 日，SW 机械设备行业指数上涨 31.88%，跑赢沪深 300 指数 14.26 个百分点，在 31 个申万一级行业中排名第 7。五个二级子行业中，除轨交设备 II 仅录得 2.56%的涨幅外，工程机械与自动化设备涨幅超过 25%，通用设备与专用设备涨幅超过 40%。 ◆ 业绩分析：前三季度利润增长明显。2025 年前三季度 SW 机械设备行业上市企业共实现营收 15,326.39 亿元，同比增长 7.47%；共实现归母净利润 1,101.92 亿元，同比增长达 16.86%。营收与归母净利增速较 2024 年均有提升，但从 2025年内情况来看正在逐季放缓。前三季度毛利率为 23.31%，净利率 7.74%，同比分别提升 0.08pct 与 0.66pct，环比分别+0.08pct/-0.37pct。ROE 继续提升 0.17pct至 6.70%，达年内新高。 ◆ 细分行业分析：通用设备行业前三季度实现营收 3927.02 亿元，同比+2.87%；实现归母净利 237.25 亿元，同比+12.87%。机床工具、磨具磨料与制冷空调设备增收不增利，金属制品归母净利增速下滑但仍在较高水平，仪器仪表与其他通用设备表现出相较于中报的增速改善。专用设备行业实现营收 3802.95 亿元，同比+3.15%；实现归母净利 276.31 亿元，同比+19.51%，延续净利高增速。楼宇设备、纺服设备、农机的同比表现仍在低位，印刷包装机械和其它专用设备则维持相对较高的同比增速。轨交设备行业实现营收 3092.20 亿元，同比+12.76%；实现归母净利 180.49 亿元，同比+23.72%。工程机械行业实现营收3032.49 亿元，同比+13.17%；实现归母净利 294.38 亿元，同比+23.34%，均维持相对较高的同比增速。整机的同比增速表现较 2025H 有所下降，器件的同比增速则提升了超过 10pct。自动化设备行业实现营收 1471.74 亿元，同比+10.28%；实现归母净利 113.49 亿元，同比-2.99%。机器人的同比增速表现偏弱，激光设备增收不增利。 ◆ 大湾区机械设备上市公司业绩分析：大湾区机械设备行业企业共 80 家，占行业上市公司数量 13.40%，2025Q1-3 共实现营业收入 2621.50 亿元，归母净利润150.04 亿元，占上市公司总值比例分别为 17.10%与 13.62%。营收同比增速 3.55%，归母净利同比增速 3.54%，表现均不及行业全体。营收增长的企业占 66.25%，高于行业整体水平；归母净利增长的企业占 53.75%，不及行业整体。 ◆ 投资建议：“十五五”政策将会是机械设备行业下一步的重点支撑，建议关注两条主线：1、科技创新自主，《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出在工业母机、高端仪器等面临“卡脖子”风险、存在较大对外依赖的重点领域，通过新型举国体制与超常规措施进行全链条推动，预期将对机床、激光设备等多个领域形成推动与突破。2、现代化基建进一步推进，国家发展改革委副主任李春临表示下一步基建将坚持适度超前、不能过度超前的原则。国家铁路局正在编制“十五五”铁路发展规划，将重点关注完善铁路网络、提升运输效能、降低物流成本三个方面。预计相关政策将对工程机械与轨交领域提供新动能。 ◆ 风险提示：政策推进不及预期。业绩不及预期。宏观经济波动。 -10%0%10%20%30%40%24-1125-0225-0525-0825-11机械设备沪深300行业研究报告 2 正文目录 行情回顾 ........................................................................................................................ 4 机械设备行业业绩分析 .................................................................................................. 5 二级子行业业绩分析 ...................................................................................................... 6 （一） 通用设备 .................................................................................................................... 6 （二） 专用设备 .................................................................................................................... 8 （三） 轨交设备 .................................................................................................................... 9 （四） 工程机械 .................................................................................................................. 11 （五） 自动化设备 ............................................................................................................... 13 粤港澳大湾区企业业绩分析 ......................................................................................... 15 投资建议 .....................