公司动态研究报告：盈利成绩亮眼，海外市场可期

2025 年 11 月 23 日 盈利成绩亮眼，海外市场可期 —运机集团（001288.SZ）公司动态研究报告 买入(维持) 投资要点 分析师：尤少炜 S1050525030002 yousw@cfsc.com.cn 基本数据 2025-11-21 当前股价（元） 29.01 总市值（亿元） 68 总股本（百万股） 235 流通股本（百万股） 152 52 周价格范围（元） 19.5-37.17 日均成交额（百万元） 98.17 市场表现 资料来源：Wind，华鑫证券研究 相关研究 1、《运机集团（001288）：智能化转型加速，国际化战略与技术创新双轮并进》2025-09-02 2、《运机集团（001288）：业绩显著增长，盈利能力明显提升》2024- 10-31 ▌主营业务成绩亮眼，利润情况持续向好 2025 年上半年，在《“十四五”智能制造发展规划》发布与绿色低碳转型背景下，我国输送机械行业呈现稳健增长与结构优化并重的发展态势。公司作为中国散料输送机械设计、制造和安装领军企业，积极推进业务优化，业务成绩稳中向好。2025 年，公司积极巩固输送机装备主业领先地位，主营业务盈利稳中向好，2025Q3 公司实现营业收入 3.52 亿元，同比增长 27.97%，实现归母净利润 0.34 亿元，同比增长45.71% ， 实 现 扣 非 归 母 净 利 润 0.30 亿 元 ， 同 比 增 长42.97%，业绩增速显著高于营收增速。公司净利润显著增长 ， 2025 年 前 三 季 度 净 利 润 达 1.11 亿 元 ， 同 比 上 升31.53%，盈利质量提升，盈利能力稳中有升。 ▌积极推进国际化战略，海外订单量持续加码 公司依托“一带一路”战略计划，加强与中钢集团、紫金国际等企业合作，通过“抱团出海”、构建本土化运营网络提升整体竞争力，积极推进国际化战略，海外市场拓宽成效显著，预计海外营收占比将进一步提升。2025 年上半年公司成功中标几内亚价值 4.06 亿美元的 EPC 项目订单，将全权承担长度达 128 公里的超长距离越野转弯型带式输送系统设计工作，标志着公司智能装备“出海”战略迈入全新阶段。 ▌持续提高研发投入，与华为合作落地矿山机器人 聚焦数字化转型方向，持续高研发投入，将技术优势转化为市场竞争力。研发投入强度领先，公司研发投入持续加码，2025 年前三季度研发投入达 4785.84 万元，较上年同期增长75.52%。2025 年，公司研发的智能控制系统、数字孪生仿真平台等创新成果已成功应用于多个项目，使产品在节能环保、智能运维等方面的性能优势更加突出。与华为深度携手共建的 “运机集团 - 华为联合创新中心” 斩获重大技术突破，成功研发矿山智能工业巡检机器人 V1.0 版本，其商业化落地预计将为公司未来业绩增长开辟新的盈利空间。 ▌ 盈利预测 预测公司 2025-2027 年收入分别为 22.62、31.05、40.36 亿元，EPS 分别为 1.14、1.72、2.45 元，当前股价对应 PE 分别为 25.5、16.8、11.8 倍，维持“买入”投资评级。 -200204060(%)运机集团沪深300公司研究 证券研究报告 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 2 诚信、专业、稳健、高效 ▌ 风险提示 行业竞争风险；经营风险；财务风险；国际贸易摩擦风险；新市场拓展不及预期风险；技术迭代与产品研发风险。 预测指标 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入（百万元） 1,536 2,262 3,105 4,036 增长率（%） 45.8% 47.3% 37.3% 30.0% 归母净利润（百万元） 157 267 405 576 增长率（%） 53.8% 70.0% 51.4% 42.3% 摊薄每股收益（元） 0.94 1.14 1.72 2.45 ROE（%） 6.8% 10.7% 14.5% 17.9% 资料来源：Wind、华鑫证券研究 证券研究报告 请阅读最后一页重要免责声明 3 诚信、专业、稳健、高效 公司盈利预测（百万元） 资产负债表 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产: 现金及现金等价物 1,370 1,592 2,020 2,242 应收款 1,672 1,966 2,189 2,846 存货 325 479 651 834 其他流动资产 551 749 980 1,235 流动资产合计 3,917 4,786 5,840 7,157 非流动资产: 金融类资产 130 130 130 130 固定资产 434 446 466 462 在建工程 60 69 73 64 无形资产 125 115 106 84 长期股权投资 0 11 24 3 其他非流动资产 377 377 377 377 非流动资产合计 995 1,019 1,046 990 资产总计 4,912 5,805 6,885 8,148 流动负债: 短期借款 31 31 31 31 应付账款、票据 1,291 1,901 2,584 3,312 其他流动负债 257 257 257 257 流动负债合计 1,759 2,453 3,235 4,073 非流动负债: 长期借款 767 768 769 769 其他非流动负债 83 83 83 83 非流动负债合计 850 851 852 852 负债合计 2,610 3,305 4,087 4,925 所有者权益 股本 167 235 235 235 股东权益 2,303 2,500 2,798 3,223 负债和所有者权益 4,912 5,805 6,885 8,148 现金流量表 2024A 2025E 2026E 2027E 净利润 165 280 423 603 少数股东权益 7 12 19 26 折旧摊销 33 50 50 52 公允价值变动 0 0 0 0 营运资金变动 38 47 156 -258 经营活动现金净流量 242 389 649 423 投资活动现金净流量 -556 -33 -36 34 筹资活动现金净流量 536 -79 -120 -173 现金流量净额 222 277 492 284 利润表 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入 1,536 2,262 3,105 4,036 营业成本 1,086 1,581 2,149 2,755 营业税金及附加 11 16 22 29 销售费用 60 88 118 149 管理费用 102 146 194 245 财务费用 22 13 10 10 研发费用 56 81 112 145 费用合计 241 329 434 549 资产减值损失 -3 -24 -24 -24 公允价值变动 0 0 0 0 投资收益 15 0 0 0 营业利润 193 318 481 685 加:营业外收入 1 1 1 1 减:营业外支出 0 0 0 0 利润总额 194 319 482 686 所得税费用 30 39 59 84 净利润 165 280 423 603 少数股