半导体行业双周报：英伟达Q3业绩超市场预期

本报告的风险等级为中高风险。本报告的信息均来自已公开信息，关于信息的准确性与完整性，建议投资者谨慎判断，据此入市，风险自担。请务必阅读末页声明。半导体行业超配（维持）半导体行业双周报（2025/11/07-2025/11/20）英伟达 Q3 业绩超市场预期2025 年 11 月 21 日刘梦麟SAC 执业证书编号：S0340521070002电话：0769-22110619邮箱：liumenglin@dgzq.com.cn陈伟光SAC 执业证书编号：S0340520060001电话：0769-22119430邮箱：chenweiguang@dgzq.com.cn半导体行业（申万）指数走势资料来源：东莞证券研究所，iFind相关报告投资要点：半导体行业指数近两周涨跌幅：截至2025年11月20日，申万半导体行业指数近两周（2025/11/07-2025/11/20）累计下跌6.54%，跑输沪深300指数3.81个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计上涨38.51%，跑赢沪深300指数22.50个百分点。行业新闻与公司动态：（1）英伟达Q3营收及Q4营收展望均超出市场预期；（2）台积电10月销售额环比增长11.0%，同比增长16.9%；（3）三星电子、SK海力士和铠侠计划提高NAND价格，并削减产量；（4）多家手机厂商暂缓采购存储芯片，部分厂商库存不足三周；（5）集邦咨询：存储器价格攀升冲击消费市场，下修2026年全球智能手机及笔电生产出货预测；（6）中国半导体行业协会魏少军：2025年芯片设计产业销售首次突破千亿美元；（7）江波龙：目前各大存储原厂在报价上仍然保持着向上的态势；（8）普冉股份：拟1.44亿元收购诺亚长天31%股权。周报观点：英伟达FY26Q3营收创570.1亿美元的历史新高，同比增速达62%，超市场预期与公司此前指引，其中数据中心营收同比增速达66%。据公司CEO黄仁勋在财报公告中表示，公司最新一代Blackwell架构的芯片“销量远超预期，云端GPU已售罄”，“训练和推理的计算需求持续加速增长，均呈指数级增长”。我们认为，英伟达云GPU售罄表明来自云服务商的需求仍然旺盛，而晶圆代工龙头台积电此前也在业绩说明会上表示，AI相关需求继续保持 强劲 ，且强 于公司 此前 预期， 此前预 计AI营收 （ GPU+ASIC+HBMcontroller） 2024-2029年CAGR 44%-46%，管理层表示目前看来会更高。下游应用方面，随着全球模型整体迭代速度放缓，中美大模型差距正快速缩小，国产模型在性能与成本间的平衡方面更具优势，商业化落地节奏有望加快。阿里于11月基于Qwen模型面向C端打造个人AI助手千问APP，全面对标ChatGPT，并计划在应用中逐步添加智能体AI功能，以支持包括淘宝平台在内的购物功能，表明在C端布局加速；海外方面，谷歌Gemini 3.0 Pro于前日上线，在多模态理解和逻辑推理两大关键能力上显著提升。展望2026年，人工智能仍为科技领域的核心创新驱动力，AI算力、AI存力、设备、先进封装等相关配套有望实现持续增长。风险提示：贸易形势不确定性导致下游需求存在不确定性的风险、国产替代进程不及预期的风险、产能持续释放导致竞争加剧的风险等。行业周报行业研究证券研究报告半导体行业双周报（2025/11/07-2025/11/20）2请务必阅读末页声明。目录1. 半导体行业行情回顾 ..................................................................... 32. 半导体产业新闻 ......................................................................... 33. 公司公告与动态 ......................................................................... 54. 半导体产业数据更新 ..................................................................... 84.1 智能手机出货数据 .................................................................. 84.2 新能源汽车销售数据 ................................................................ 84.3 全球、国内半导体月度销售数据 ...................................................... 85. 投资建议 ............................................................................... 96. 风险提示 .............................................................................. 11插图目录图 1 ：半导体行业 2021 年初至今行情走势（截至 2025 年 11 月 20 日） ....................... 3图 2 ：全球智能手机季度出货量 ......................................................... 8图 3 ：国内智能手机月度出货情况 ....................................................... 8图 4 ：新能源汽车销量及同比增长率 ..................................................... 8图 5 ：国内新能源汽车销量及渗透率 ..................................................... 8图 6 ：全球半导体月度销售情况 ......................................................... 9图 7 ：中国半导体月度销售情况 ......................................................... 9表格目录表 1 ：建议关注标的最新业绩情况（截至 2025/11/20） .................................... 10半导体行业双周报（2025/11/07-2025/11/20）3请务必阅读末页声明。1. 半导体行业行情回顾半导体行业指数近两周涨跌幅：截至 2025 年 11 月 20 日，申万半导体行业指数近两周（2025/11/07-2025/11/20）累计下跌 6.54%，跑输沪深 300 指数 3.81 个百分点；2025年以来申万半导体行业指数累计上涨 38.51%，跑赢沪深 300 指数 22.50 个百分点。图 1：半导体行业 20