通信行业2025年三季报综述：算力底座全面放量，AI应用纵深延展

请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 行业研究丨专题报告丨通信设备Ⅲ [Table_Title] 通信行业 2025 年三季报综述：算力底座全面放量，AI 应用纵深延展 报告要点 [Table_Summary]25Q3 通信板块延续高增长，AI 驱动下算力底座全面放量、应用端纵深延展。运营商智算投入加速，夯实算力网络底座；高速互联需求强劲，上游光芯片供应阶段受限，光模块供不应求强化盈利中枢；ICT 设备营收稳步扩张，盈利蓄势修复；IDC 资产端快速扩张，配套设备业绩率先兑现，IDC 本体利润有望明年集中释放。物联网在 5G、FWA 与智能终端带动下持续向上，北斗与卫星应用加速落地。全球 AI 算力基础设施投资持续增长，数据中心互联需求走强，行业保持高景气。 分析师及联系人 [Table_Author] 于海宁 黄天佑 祖圣腾 温筱婷 刘泽龙 SAC：S0490517110002 SAC：S0490522050005 SAC：S0490523030001 SAC：S0490524100002 SAC：S0490525040002 SFC：BUX641 %%%%%%%%research.95579.com1 请阅读最后评级说明和重要声明 丨证券研究报告丨 更多研报请访问 长江研究小程序 通信设备Ⅲ cjzqdt11111 [Table_Title2] 通信行业 2025 年三季报综述：算力底座全面放量，AI 应用纵深延展 行业研究丨专题报告 [Table_Rank] 投资评级 看好丨维持 [Table_Summary2] 行业概览：持续业绩兑现，板块景气延续 通信行业整体（剔除三大运营商）2025Q1-3 实现营收 6,597.66 亿元，同比+16.10%，归母净利润 514.41 亿元，同比+19.20%；25Q3 实现营收 2254.13 亿元，同比+16.41%，归母净利润178.93 亿元，同比+26.42%。分子板块来看，光器件营收及业绩延续高增速，IDC 及配套业绩大幅提升，其余板块营收均稳健增长。25Q3 板块基金持仓市值占比上升至 9.32%，环比+3.95pct，创历史新高；超配比例提升至 5.31%，在长江一级 32 个行业中排名第 2，环比+3.18pct。 算力产业链：AI 驱动全链条高景气，算力设施建设高速扩容 运营商：收入增速小幅回升，利润稳健增长，报表质量持续改善；资本开支结构向智算中心倾斜，智算规模快速扩张。光模块：高速互联需求持续爆发，营收及利润同比大幅增长，光芯片供给偏紧，模块供不应求，毛利率持续提升；高速率与硅光方案渗透推动价值量抬升。ICT 设备及配套：营收稳健增长，短期毛利率承压；随着国内 AI 大模型落地加速、数字基础设施及自主可控需求提升，盈利蓄势修复。IDC 及配套：收入增长显著提速，资产端快速扩张，进入新一轮 CAPEX 上升周期；IDC 本体因上架周期原因利润释放略有滞后，但配套设备厂商业绩已经率先兑现，IDC 厂商明年有望迎来利润集中释放。 大连接产业链：需求稳健释放，AI 应用纵深延展 物联网：下游需求持续释放，行业收入与利润稳步增长。5G 渗透、海外 FWA 需求向好及智能终端增长拉动模组与控制器龙头业绩强劲。整体毛利率保持稳定，产品结构优化成为主要增益来源。北斗导航及卫星通信：行业收入与利润整体向上，卫星应用加速民用化落地。板块内部分化明显：端侧军品企业短期受采购节奏影响承压，但上游器件商与民用导航企业利润增长亮眼，整体毛利率保持稳定。 投资建议 25Q3 通信板块延续高增长，AI 驱动下算力底座全面放量、应用端纵深延展。运营商智算投入加速，夯实算力网络底座；高速互联需求强劲，上游光芯片供应阶段受限，光模块供不应求强化盈利中枢；ICT 设备营收稳步扩张，盈利蓄势修复；IDC 资产端快速扩张，配套设备业绩率先兑现，IDC 本体利润有望明年集中释放。物联网在 5G、FWA 与智能终端带动下持续向上，北斗与卫星应用加速落地。全球 AI 算力基础设施投资持续增长，数据中心互联需求走强，行业保持高景气。1）运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；（2）光模块：重点推荐中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子、光迅科技，关注太辰光、源杰科技；（3）液冷：重点推荐英维克；（4）光纤光缆：重点推荐烽火通信、亨通光电、中天科技，关注长飞光纤；（5）国产算力：推荐华丰科技、润泽科技、奥飞数据、光环新网、中兴通讯、紫光股份，关注科华数据；（6）AI 应用：推荐博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信、美格智能、广和通、翱捷科技；（7）卫星应用：推荐海格通信、华测导航。 风险提示 1、国际环境变化；2、云商投入 AI 大模型力度不及预期； 3、行业竞争加剧；4、技术迭代不确定性；5、卫星产业进展不及预期。 市场表现对比图(近 12 个月) 资料来源：Wind 相关研究 [Table_Report]•《太空数据中心或成 AI 电力紧缺下的优解》2025-11-11 •《通信行业周观点：光芯片满载加速扩产，轨道级计算时代启幕》2025-11-11 •《通信行业周观点：英伟达公布芯片出货预期，北美云商财报表现亮眼》2025-11-04 -20%13%47%80%2024/112025/32025/72025/11通信设备Ⅲ沪深3002025-11-19%%%%%%%%research.95579.com2 请阅读最后评级说明和重要声明 3 / 22 行业研究 | 专题报告 目录 行业概览：持续业绩兑现，板块景气延续 ..................................................................................... 5 25Q3 板块持仓创新高，聚焦 AI 与光通信主线 ............................................................................. 8 运营商：营收增速小幅回升，报表质量持续改善 ......................................................................................... 10 ICT 设备及配套：营收稳健增长，盈利蓄势修复 ......................................................................................... 12 光模块：高速互联需求强劲，供不应求增厚利润 ......................................................................................... 13 IDC 及配套：收入增长提速，IDC 资产规模快速扩张 ..................................................................................