银行业理财2025年3季报分析：规模和增速显著回升；资产配置偏好大幅降低

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供，在遵守适用的法律法规前提下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态·银行理财 2025 年 3 季报分析 规模和增速显著回升； 资产配置偏好大幅降低 核心观点 2025 年前三季度理财规模 32.13 万亿元，较上半年增加 1.46万亿元，同比增长 9.42%，增速提高，规模增长原因是低破净 率、居民财富再配置，理财子优化产品结构。三季度从配置看 ，资产配置风险偏好降低，流动性为首要考虑因素。三季度理财 产品投资规模单季增加 1.36 万亿，但现金及银行存款就增加 1.27 万亿，占比近 90%；3 季度，公募基金配规模和占比降低，主要原因 是 3季度权益市场好转理财子通过减持公募基金兑现收益。预计 2025年末银行理财规模同比实现 10%左右增长，达到 33-34 万亿元左右，主要是行业端、居民端、产品端和市场端合力共振。 摘要 2025 年 10 月 23 日，银行业理财登记托管中心发布《中国 银行业理财市场季度报告（2025 年三季度）》，全面总结 2025 年前三季度我国银行业理财市场情况。 市场规模：2025 年前三季度，理财市场规模持续扩张。2025年三季度末，理财市场规模为 32.13 万亿元，较 2024 年增加 2.18万亿，同比增长 9.42%，理财余额增速回升，同时较上半 年增加1.46 万亿，增幅扩大。理财规模大幅回升主要原因是：理 财产品破净率基本稳定，居民赎回理财规模少；居民财富再配置 增加资管产品配置，大量的存款流向理财产品；理财子加快产品 转型，增发了较多的多资产多策略的产品。 理财产品角度。从产品类型看，固定收益类产品占比环比降低，混合类产品占比环比提高，权益类产品占比基本稳定。从 资产配置看，从规模看，现金及银行存款、债券、拆放同业 及买入返售的配置环比上半年增加，但公募基金、非标资产、权 益类资产配置环比减少；从占比看，现金及银行存款、拆放同业 及买入返售的占比环比提高，但是债券、非标资产、权益类资产 、公募基金占比环比下降。三季度单季，理财资金重点增配了现 金和银行存款，资产配置偏向于流动性方面的考量。理财产品投资资产规模三季度单季增加 1.36 万亿，但是现金及银行存款就增加 1.27万亿，占比近 90%。3 季度，公募基金配置规模和占比降低，主要原因是 3 季度权益市场好转理财子通过减持公募基金兑现收益。 维持 强于大市 马鲲鹏 makunpeng@csc.com.cn SAC 编号：S1440521060001 SFC 编号：BIZ759 李晨 lichenbj@csc.com.cn SAC 编号:S1440521060002 SFC 编号:BSJ178 杨荣 yangrongyj@csc.com.cn SAC 编号：S1440511080003 SFC 编号：BEM206 王欣宇 wangxinyu@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070014 发布日期： 2025 年 11 月 19 日 市场表现 相关研究报告 -4%1%6%11%16%21%银行上证指数银行 银 行业 银行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 理财子公司情况：其一、2025 年前三季度，理财子的市场份额持续提高，占比超过 90%。其二、部分 中小 银行加速退出理财市场，3 季度，13 家中小银行退出理财市场。其三、2025 年前三季度，ESG 主题理财产 品规 模保持增长。 2025 年年底，理财规模预判：展望 2025 年第四季度，理财规模的走向受多重因素影响，综合以下因素，预计 2025 年末，银行理财规模增速有望达到 10%左右，2025 年全年规模预计将达到 33-34 万亿元，4 季度单季增量 1-1.8 万亿之间。具体如下：其一、行业因素。随着资产价格持续回升，存款搬家持续，各类资管产品规模将普遍回升。其二、居民端因素。居民偏好回升，4 季度更多的定期存款流向理财产品。2025 年 9 月末我国居民定期存款 121 万亿，本年 4 季度到期定期存款可能流向理财等资管产品。预计在第四季度，理财市场产品丰富度提升，为理财规模增长提供有力支撑。其三、产品端因素。理财产品的收益率逐步企稳甚至回升。2025年前三季度，理财子公司对权益投资的态度已有所转变，无论是固收增强型产品、混合类产品还是权益类产品，均在逐步提高含权类资产的占比。随着权益市场的逐步回暖以及理财投资策略的优化，理财产品业绩基准有望企稳回升。其四、市场端因素。理财产品破净率将维持在低位，居民赎回理财规模少。预计 4 季度，10年期国债收益率将逐步回落，理财子产品的净值波动将减少，破净率将维持在低位；同时居民风险承受能力也在持续回升，可以承担净值在一定范围内的波动，居民赎回规模将减少，有助于理财规模的稳定增长。 银 行业 银行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明 目录 银行理财 2025 三季报分析 ......................................................................................................................1 （一）2025 年三季度，理财规模回升到 32.13 万亿，较上半年增加 1.46 万亿 ...................................1 （二）银行理财的产品类型..............................................................................................................1 （三）银行理财的资产配置..............................................................................................................2 （四）3 季度，产品杠杆率小幅上升 ................................................................................................4 （五）3 季度，理财个人投资者增加超 500 万户 ...............................................................................4 （六）2025 年三季度，理财子市场份额继续提高 .............................................................................5 （七）2025 规模预测：同比增速提高到 10%，预计 2025 年末达 33-3