科技行业：“千问”项目官宣引领国内AI 2C应用发展新潮

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 科技 “千问”项目官宣引领国内 AI 2C 应用发展新潮 华泰研究 科技 增持 (维持) 夏路路 研究员 SAC No. S0570523100002 SFC No. BTP154 xialulu@htsc.com +(852) 3658 6000 谢春生 研究员 SAC No. S0570519080006 SFC No. BQZ938 xiechunsheng@htsc.com +(86) 21 2987 2036 王兴 研究员 SAC No. S0570523070003 SFC No. BUC499 wangxing@htsc.com +(86) 21 3847 6737 侯杰 研究员 SAC No. S0570523010002 SFC No. BRI004 houjie017864@htsc.com +(86) 10 6321 1166 曹卓铭 联系人 SAC No. S0570124020016 SFC No. BUT776 caozhuoming@htsc.com +(86) 21 2897 2205 行业走势图 资料来源：Wind，华泰研究 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 星网锐捷 002396 CH 39.16 买入 万国数据-SW 9698 HK 45.83 买入 锐捷网络 301165 CH 102.51 买入 阿里巴巴 BABA US 215.60 买入 阿里巴巴-W 9988 HK 209.70 买入 华工科技 000988 CH 92.01 买入 数据港 603881 CH 40.56 买入 紫光股份 000938 CH 29.80 增持 英维克 002837 CH 86.39 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 11 月 18 日│中国香港 动态点评 11 月 17 日，阿里巴巴正式宣布启动“千问”项目，同日千问 APP 公测版上线。据智东西，阿里核心管理层将“千问”项目视为“AI 时代的未来之战”，其千问 APP 公测版凭借免费以及与各类生活场景生态的结合，将与ChatGPT 展开全面竞争。此外，据晚点 LatePost，新的千问应用对标ChatGPT 最新的 5.1 版本，它由此前的通义 app 和夸克 AI 对话助手升级而来，接入阿里通义实验室最新的 Qwen3-Max 模型。阿里此次行动在我们看来标志着国内 AI 之争进一步延申至应用层面，建议持续关注阿里巴巴的相关业务进展及相应受益的 AI 基础设施上游标的。 持续迭代的模型实力和内部数据的打通为 C 端应用发展奠定基础 据晚点 LatePost，千问团队表示推出千问 APP 原因在于：1）模型成熟度和 Qwen3-Max 整体性能效果已达全球领先水平；2）三方和集团内部的Agent 生态的成熟度已达更能被模型普遍调用和解决更多问题的状态，团队已花费较多时间处理内部业务的数据互通和授权能力。据晚点 LatePost 引用 QuestMobile 数据，豆包/Deepseek/腾讯元宝 2025 年 10 月 DAU 分别为5,410 万/2,860 万/560 万，相比之下 OpenAI 10 月披露 ChatGPT 全球周活跃用户已超过 8 亿，我们认为国内尚未出现具有较高用户渗透率的 C 端 AI原生应用，市场仍有较大开发潜力。我们认为千问或有望与阿里旗下其它业务线，如淘宝、高德、闪购和支付宝等进一步联通，将 2C 服务场景逐步嵌入千问 APP 并解决用户的实际问题，这有望形成差别于其它竞对的竞争优势，帮助阿里在 AI 流量入口处占得一定先机。我们持续看好阿里作为中国互联网板块内科技 AI 主线下的稀缺资产而享受一定溢价，建议关注阿里巴巴，以及其在 C 端应用上的迭代与进展情况。 AI 基础设施投入有望进一步增加，关注硬件生态合作伙伴 我们认为阿里在 AI 方面的新产品、新模型将会带来更加旺盛的 AI 基础设施需求。随着阿里加码 C 端 AI 应用投入，数据中心能耗规模有望持续增长，其 AI 基础设施合作伙伴有望长期受益。阿里云智能集团 CEO 吴泳铭在 2025云栖大会上发表演讲时表示，阿里正在积极推进 3800 亿规模的 AI 基础设施建设，并计划追加更大投入，2032 年阿里云全球数据中心能耗规模将提升 10 倍。建议关注：数据中心运营（数据港、万国数据）、数据中心设备（英维克）、光模块（华工科技）、交换机（锐捷网络、星网锐捷、紫光股份）；其余产业链公司包括：申菱环境、中恒电气、光迅科技、兆龙互连。 风险提示：AI 需求不及预期；行业竞争加剧；研报中涉及到未上市公司或未覆盖个股内容，均系对其客观公开信息的整理，并不代表本研究团队对该公司、该股票的推荐或覆盖。 (4)17385980Nov-24Mar-25Jul-25Nov-25(%)科技恒生指数 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 科技 图表1： 与阿里存在业务合作的上市公司（部分） 分类 公司 阿里相关业务 数据中心 数据港 数据港是上海市静安区国资委投资控股的国有数据中心企业，十多年来持续为阿里巴巴等世界级互联网公司提供专业的数据中心服务。 润建股份 公司控股子公司五象云谷有限公司与阿里云计算有限公司就算力服务和数字化云签署《合作协议》，拟就“中国-东盟智算云”项目及“数字经济创新中心”项目开展合作，为客户提供算力服务与数字化云。 杭钢股份 杭钢股份投资设立全资子公司浙江云计算数据中心有限公司，并以该新设公司为实施运营主体，建设浙江云计算数据中心项目，并拟与浙江天猫技术有限公司合作，由浙江天猫承租数据中心机柜资源，具体合作内容以双方正式协议的签署为准。 数据中心配套设备 英维克 公司具有优质的客户基础，在数据中心领域，已为字节跳动、腾讯、阿里巴巴、秦淮数据、万国数据、数据港、中国移动、中国电信、中国联通等用户的大型数据中心提供了高效节能的制冷系统及产品。 申菱环境 公司数据服务产品已广泛服务于中国移动、电信、联通、华为、腾讯、阿里巴巴、百度、美团、字节跳动、快手、京东、秦淮数据、世纪互联、曙光、国防科大、浪潮、润泽科技、超聚变、中联云港、普洛斯等众多知名客户。 通信网络 光迅科技 2022 年 5 月 7 日公司非公开发行股票申请文件反馈意见的回复：本次募投之高端光通信器件生产建设项目的目标产品系公司接入、传输、数据三大块业务的高端产品系列，其中， 5G/F5G 光器件主要用于电信市场，客户包括三大电信运营商及华为、中兴、烽火通信等设备商； 相干器件、模块及高级白盒系传输产品用于电信市场及数通市场，客户涵盖电信运营商、设备商及资讯商； 数通光模块系数据通信产品主要用于数通市场，客户主要为资讯商如腾讯、阿里、百度等。 锐捷网络 2022 年 12 月 19 日公司互动回复：目前，公司数据中心交换机已全面入围中国移动、中国电信、中国联通集采，成为阿里巴巴、腾讯和字节跳动等大型