农林牧渔行业生猪行业动态跟踪报告(月度)：10月上市猪企出栏量同环比均增加，售价同环比走低

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 行业动态跟踪 | 农林牧渔 10 月上市猪企出栏量同环比均增加，售价同环比走低 生猪行业动态跟踪报告（月度）  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1 个月 3 个月 12 个月 农林牧渔 3.54 6.05 16.78 沪深 300 1.86 8.46 16.40 分析师 熊航 S0800522050002 13316501817 xionghang@research.xbmail.com.cn 相关研究 我们通过分析 18 家上市猪企的出栏月报，得出以下结论： 上市猪企 25 年 10 月出栏量为 1881.43 万头，同比+30.28%，环比+23.03%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏 707.60/389.28/168.51 万头 ， 同 比 分 别 +13.17%/+45.69%/+34.44% ， 环 比 +26.97%/+17.07%/ +20.87%。25 年 10 月上市猪企出栏量同比、环比均出现大幅增长，原因是（1）上市猪企在消费旺季加大生猪供给，（2）24 年上市猪企产能扩张明显，导致目前生猪存栏量较为充沛。上市猪企 25 年 1~10 月累计出栏量为1.58 亿头，同比+21.25%。1~10 月猪企累计出栏量增速保持在 20%左右，与前几个月增速一致，显示 25 年出栏量上升的原因是 24 年上市猪企产能增加，同时 25 年产量释放较平稳，同比增速稳定。头部猪企中温氏股份出栏量增速较高，新希望产能扩张有限导致出栏量增速较低。 上市猪企 25 年 10 月营业收入为 237.29 亿元，同比-16.36%，环比+9.62%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望 10 月商品猪销售收入 103.31/50.48/ 19.18 亿元，同比分别-22.28%/-13.15%/-7.83%，环比分别+13.95%/+1.47%/ +9.85%。10 月生猪销售收入同比下降的原因是生猪销售均价大幅低于去年同期，销量的上升不足以弥补价格的下降幅度。销售收入环比上升的原因是生猪出栏量高于 9 月。上市猪企 25 年 1~10 月累计营收为 2466.00 亿元，同比+4.33%。上市猪企累计出栏量同比大幅上升，但是出栏均价低于去年同期，收入仅小幅增长。 上市猪企 10 月生猪销售均价环比-11.85%，同比-34.66%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望销售均价为 11.55/11.57/11.28（元/公斤），环比分别-10.33%/-12.22%/-12.49%，同比分别-32.73%/-34.41%/-35.06%。10 月上市猪企出栏量同比下降的原因是（1）10 月生猪供应量充足，压低生猪价格；（2）旺季需求低迷导致猪价旺季不旺的现象明显。 上市猪企 10 月出栏均重为 106.17 公斤/头，环比+1.08%，同比+3.65%。出栏均重方面，上市猪企 10 月出栏体重同比、环比均上升。消费旺季市场对肥猪需求较好，导致猪企出栏均重同环比均增加。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望商品猪出栏均重为 126.41/112.08/100.91（公斤/头），环比分别+0.08%/-1.26%/+3.86%，同比分别+5.07%/-9.11%/+5.57%。牧原股份、新希望出栏体重同比小幅上升，温氏股份出栏体重同比下降。 投资建议：建议把握生猪养殖板块布局机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的猪企。推荐牧原股份、温氏股份、唐人神、华统股份、巨星农牧。 风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等。 -9%-5%-1%3%7%11%15%19%2024-112025-032025-07农林牧渔沪深300证券研究报告 2025 年 11 月 18 日 行业动态跟踪 | 农林牧渔 西部证券 2025 年 11 月 18 日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 索引 内容目录 一、 上市猪企 25 年 10 月加速出栏，出栏量同环比均增长.................................................... 3 二、 25 年 10 月出栏均价同比、环比均下降 .......................................................................... 5 三、 风险提示 ......................................................................................................................... 5 图表目录 图 1：猪企当月出栏量（万头） ............................................................................................... 4 图 2：2025 年 1~10 月上市猪企累计出栏量（万头） ............................................................. 4 图 3：2025 年 1~10 月上市猪企累计营收（亿元） ................................................................. 4 图 4：猪企当月销售均价（元/公斤） ...................................................................................... 5 图 5：猪企当月出栏均重（公斤/头） ...................................................................................... 5 表 1：2025 年 10 月生猪养殖上市公司经营情况 ..................................................................... 3 行业动态跟踪 | 农林牧渔 西部证券 2025 年 11 月 18 日 3 | 请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明 一、上市猪企25年10月加速出栏，出栏量同环比均增长 上市猪企 25 年 10 月出栏量为 1881.43 万头，同比+30.28%，环比+23.03%。头部企业中，牧原股份/温氏股份/新希望生猪出栏 707.60/389.28/168.51 万头，同比分别+13.17%/ +45.69%/+34.44%，环比+26.97%/+17.07%/+20.87%。25 年 10 月上市猪企出栏量同比、环比均出现大幅增长，原因是（1）上市猪企在消费旺季加大生猪供给，（2）24 年上市猪企产能扩张明显，