医药行业：艾迪康收购冠科生物，药物研发与诊断协同开发成为精准医疗趋势

艾迪康收购冠科生物，药物研发与诊断协同开发成为精准医疗趋势证券研究报告2025年11月17日证券分析师请务必阅读正文后免责条款医药行业 强于大市（维持）叶寅投资咨询资格编号:S1060514100001 邮箱：YEYIN757@PINGAN.COM.CN倪亦道投资咨询资格编号:S1060518070001 邮箱：NIYIDAO242@PINGAN.COM.CN韩盟盟投资咨询资格编号:S1060519060002 邮箱：HANMENGMENG005@PINGAN.COM.CN裴晓鹏投资咨询资格编号:S1060523090002 邮箱：PEIXIAOPENG719@PINGAN.COM.CN何敏秀投资咨询资格编号:S1060524030001 邮箱：HEMINXIU894@PINGAN.COM.CN王钰畅投资咨询资格编号:S1060524090001 邮箱：WANGYUCHANG804@PINGAN.COM.CN曹艳凯投资咨询资格编号:S1060524120001 邮箱：CAOYANKAI947@PINGAN.COM.CN资料来源：贝壳社，平安证券研究所周观点行业观点 艾迪康 收购Crown Bioscience International（冠 科生物）。 11月 13日，艾迪康 （9860.HK） 宣布拟收购 Crown BioscienceInternational（冠科生物）全部已发行股份，本次交易基础对价为2.04亿美元 (包括业绩对价，约14.8亿元)，交易预计将于2026年年中完成。冠科生物是一家专注于肿瘤及免疫肿瘤药物的发现与开发的全球性CRO，提供涵盖临床前研究、转化平台及临床试验支持的创新定制解决方案；艾迪康主要提供医学实验室服务，此次收购使得艾迪康从临床检测服务延伸至药物研发领域，切入CXO赛道。药物研发与诊断的协同开发成为精准医疗领域的趋势，CRO需要具备转化医学能力，以实现临床前生物标志物向临床试验和诊断流程的快速转化。周观点投资建议：从BD、商业化、政策三个角度看，创新药崛起具备持续性，建议关注：1）管线布局丰富的创新药公司，如恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等；2）创新药单品潜力大，价格有望重估的企业，如一品红、三生制药、凯因科技、千红制药等；3）看好前沿技术平台布局领先的企业，如东诚药业、远大医药、科伦博泰等。CXO：医药研发投入稳中有升，创新环境有望转暖，新兴领域带来额外增量，建议关注凯莱英、药明康德、博腾股份等；上游：优质企业海外布局进入收获期，国内外共促业绩增长，建议关注百普赛斯、百奥赛图等；器械：招采持续推进，设备公司渠道库存逐步消化，有望迎来改善拐点。建议关注迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等。投资策略周观点4资料来源：Wind，平安证券研究所1、英矽智能宣布，与礼来达成药物研发战略合作；2、艾迪康收购中美冠科；3、复宏汉霖的Poherdy（帕妥珠单抗）获批上市；4、替尔泊肽新适应症申报上市行业要闻荟萃上周医药板块上涨3.29%，同期沪深300指数下跌1.08%；医药行业在28个行业中涨跌幅排名第4位。上周港股医药板块上涨6.80%，同期恒生综指上涨1.26%，医药行业在11个行业中涨跌幅排名第2位。行情回顾1）政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大；2）研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能；3）公司风险：公司经营情况不达预期。风险提示行业要闻荟萃资料来源：氨基观察公众号、生物世界公众号、新浪财经，平安证券研究所2、艾迪康收购中美冠科11月13日，艾迪康宣布以2.04亿美元从日本JSR Life Sciences手上收购Crown Bioscience（中美冠科）100%股权，不包括旗下生物样本企业。点评：这标志着艾迪康控股正式从ICL 领域向“临床检测+药物研发服务”双赛道转型，也为全球医药研发服务行业格局注入新的变量。此次交易对应的EV/EBITDA倍数仅为7倍左右，相较于临床前CRO领域百奥赛图、药康生物等公司普遍超过50倍的市盈率，显示出显著的估值优势。1、英矽智能宣布，与礼来达成药物研发战略合作11月10日，英矽智能宣布，与礼来达成药物研发战略合作。英矽智能有权从该项合作中获得最高逾1亿美元（约合人民币7.12亿元）的收益，包括首付款、研发里程碑付款以及未来药品商业化后的分级净销售额版税。点评：根据协议，英矽智能将依托已广泛验证的Pharma.AI平台及专业药物研发能力，就双方确定的创新靶点开展候选化合物的生成、设计与优化。凭借前沿 AI 与自动化技术，英矽智能大幅提升了药物早期研发效率，传统早期药物发现过程通常需耗时 3-6 年，而英矽智能自 2021-2024 年，已提名了 20 项临床前候选化合物，项目从启动到临床前候选物提名平均仅需 12-18 个月，研发速度与资源利用效率提升显著。行业要闻荟萃资料来源：氨基观察公众号、医药魔方，平安证券研究所3、复宏汉霖的Poherdy（帕妥珠单抗）获批上市11月13日，据FDA官网，复宏汉霖的Poherdy（帕妥珠单抗）获批上市。该产品是FDA批准的首个帕妥珠单抗生物类似药，并且可以作为原研产品Perjeta（帕妥珠单抗）的可互换生物类似药。点评：帕妥珠单抗是一种HER2单抗，通过阻断HER2介导的信号通路来抑制肿瘤细胞的增长。罗氏子公司基因泰克开发的Perjeta于2012年6月获FDA批准上市。据医药魔方Nextpharma数据库统计，全球共4款帕妥珠单抗生物类似药获批上市，其中3款来自国内药企，包括安赛珠（齐鲁制药）、帕乐坦（正大天晴）和Poherdy（复宏汉霖），余下一款来自印度公司Intas Pharmaceuticals。Poherdy尚未在国内获批上市。4、替尔泊肽新适应症申报上市11月13日，CDE官网显示，礼来的葡萄糖依赖性促胰岛素多肽（GIP）和胰高血糖素样肽-1（GLP-1）受体双重激动剂替尔泊肽注射液新适应症上市申请已获得受理。点评：2022年5月，替尔泊肽首次获FDA批准上市，用于治疗2型糖尿病。2024年5月，替尔泊肽首次在我国获批上市，用于在饮食控制和运动基础上，接受二甲双胍和/或磺脲类药物治疗血糖仍控制不佳的成人2型糖尿病（T2DM）患者。2024年7月，替尔泊肽又在我国获批一项新适应症：用于在控制饮食和增加运动基础上，体重指数（BMI）符合以下要求的成人的长期体重管理：≥28 kg/m2（肥胖），或≥24 kg/m2（超重）并伴有至少一种体重相关合并症（如：高血压、血脂异常、高血糖、阻塞性睡眠呼吸暂停、心血管疾病等）。今年6月，替尔泊肽又在华获批第三项适应症：用于治疗成人肥胖患者的中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）。医药魔方数据库显示，替尔泊肽针对合并肥胖的射血分数保留性心力衰竭患者的III期临床研究（CTR20211863）也已于2024年完成。涨跌幅数据上周医药板块上涨3.29%，同期沪深300指数下跌1.08%；申万一级行业中18个板块上涨，9个板块下跌，医药行业在28个行业中涨跌幅排名第4位。本周回顾资料来源：Wind，平安证券研究所医药行业2025年初至今市场表现全市场各行业上周涨跌