电子行业先进科技主题：SK海力士推出新产品矩阵，Kimi K2Thinking提升Agent和推理能力

证券研究报告 行业动态 SK 海力士推出新产品矩阵，Kimi K2 Thinking 提升 Agent 和推理能力 ——先进科技主题 20251103-20251109 [Table_Rating] 增持（维持） [Table_Summary] ◼ 主要观点 【市场回顾】 ◆ 本周上证指数报收 3997.56 点，周涨跌幅为+1.08%；深证成指报收13404.06点，周涨跌幅为+0.19%；创业板指报收3208.21点，周涨跌幅为+0.65%；沪深 300 指数报收 4678.79 点，周涨跌幅为+0.82%。中证人工智能指数报收 2237.21 点，周涨跌幅-0.53%，跑输大盘。 【科技行业观点】 ◆ 11 月 3 日，SK 海力士在“SK AI Summit 2025” 峰会上，公布 “全线 AI 存储创造者”（Full Stack AI Memory Creator）新愿景，旨在深化 AI 时代存储领域领导地位，破解 “存储墙” 瓶颈。SK 海力士推出三大核心产品矩阵：1）定制化 HBM：整合 GPU 与 ASIC 特定功能至 HBM 基座，最大化芯片性能并降低传输功耗，适配 AI 市场从商品化向推论效率优化的需求。其 12 层 HBM4 样品已实现 2TB/s 带宽，较前代提升 60% 以上，计划 2025 下半年完成量产准备。2）AI DRAM（AI-D）：细分三大方向 ——O（优化）类含 MRDIMM 等低功耗方案，降低 TCO；B（突破）类以 CMM、PIM 技术攻克 “存储墙”；E（扩展）类将 HBM 等技术延伸至机器人、工业自动化等领域。3）AI NAND（AI-N）：覆盖三类解决方案 ——P（性能）类重构 NAND 与控制器，2026 年底计划出样；B（带宽）类借堆叠芯粒与 HBF 技术补全 HBM 容量短板；D（密度）类目标实现 PB 级存储，兼顾 SSD 速度与 HDD 成本优势。我们认为 AI 加速落地推动信息流量增长，存储芯片已从普通元件升级为 AI 产业核心价值产品，未来通过技术突破与生态协同，构建 AI 存储核心竞争力。 ◆ 11 月 6 日，月之暗面（Moonshot AI）开源最新一代大模型 Kimi K2 Thinking，它在基准测试上毫无保留，多方面性能直接超越了 GPT-5、Claude Sonnet 4.5 等业界先进闭源模型。推理性能方面，Kimi K2 Thinking 模型在人类最后的考试（Humanity's Last Exam）中展现出强大的推理与问题解决能力，在允许使用工具——搜索、Python、网络浏览工具的同等情况下，Kimi K2 Thinking取得 44.9% 的 SOTA 成绩。我们认为 Kimi K2 Thinking 的发布进一步推动了“智能体 AI”（Agentic AI）的发展，成为大语言模型与通用智能体之间的关键技术桥梁，行业焦点正逐渐从“大参数”向“强 推理”与“任务闭环”转移。 ◼ 投资建议 我们认为：短期涨幅过高后的回调下，重视 PCB，ODM，AIOT，AIDC 板块的逢低布局机会： 1） PCB：AI 服务器出货带动的产能提升。建议关注：【胜宏科技】、【东山精密】、【沪电股份】、【景旺电子】、【生益电 [Table_Industry] 行业: 电子 日期: shzqdatemark [Table_Author] 分析师: 颜枫 E-mail: yanfeng@shzq.com SAC 编号: S0870525030001 分析师: 李心语 SAC 编号: S0870525040001 [Table_QuotePic] 最近一年行业指数与沪深 300 比较 [Table_ReportInfo] 相关报告： 《存储芯片上升行情持续发酵，25Q3 全球智能手机营收同比增长 5%》 ——2025 年 11 月 10 日 《地方政策加速，看好端侧 AI 产业链生态》 ——2025 年 11 月 06 日 《美科技巨头上调资本开支，继续关注高阶 PCB 上游材料供给缺口》 ——2025 年 11 月 04 日 -18%-10%-2%6%13%21%29%37%45%11/2401/2504/2506/2508/2511/25电子沪深3002025年11月15日行业动态 子】。 2） PCB 设备：受益于高阶 PCB 需求增长，PCB 设备订单增长。建议关注：【芯碁微装】、【大族数控】、【东威科技】、【日联科技】。 3） PCB 材料：PCB 及国产替代扩大带动相关材料产品需求提升。建议关注：【天承科技】、【江南新材】。 4） 存储：建议关注：【兆易创新】、【香农芯创】、【普冉股份】、【江波龙】、【佰维存储】。 5） 自主可控：半导体 asic 芯片和设备端受益于贸易壁垒，国产化进一步加速。建议关注：【芯原股份】、【翱捷科技】、【北方华创】。 6） AI 新消费场景：受益于 deepseek 以及国产算力链后续应用端的爆发。建议关注：【泰凌微】、【思特威】。 7） AIDC：受益于大厂 capex，关注柴发等重点赛道。建议关注：【飞龙股份】、【潍柴重机】。 ◼ 风险提示 下游需求不及预期；人工智能技术落地和商业化不及预期；专精特新技术落地和商业化不及预期；产业政策转变；宏观经济不及预期等。 行业动态 请务必阅读尾页重要声明 3 图 1：海外云厂商 CY2025Q3 收入情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 2：海外云厂商 CY2025Q3 净利润情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图 3：海外云厂商 CY2025Q3 资本开支情况（单位：亿美元） 资料来源：Wind，上海证券研究所 -10%0%10%20%30%40%50%60%70%05001,0001,5002,00021Q322Q323Q324Q325Q3谷歌微软MetaAmazon英伟达谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY-1000%0%1000%2000%-5005010015020025021Q322Q323Q324Q325Q3谷歌微软MetaAmazon英伟达谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY-100%0%100%200%300%400%010020030040021Q322Q323Q324Q325Q3谷歌微软MetaAmazon英伟达谷歌 YoY微软 YoYMeta YoYAmazon YoY英伟达 YoY行业动态 请务必阅读尾页重要声明 4 表：科技重点公司对比 （截至 2025 年 11 月 9 日） 股票简称 营业收入（单位：亿元）