工业／基础材料行业周报(第四十六周)：短期涨价与远期博弈震荡共存

免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 1 证券研究报告 工业/基础材料 短期涨价与远期博弈震荡共存 华泰研究 建筑与工程 增持 (维持) 建材 增持 (维持) 方晏荷 研究员 SAC No. S0570517080007 SFC No. BPW811 fangyanhe@htsc.com +(86) 755 2266 0892 黄颖 研究员 SAC No. S0570522030002 SFC No. BSH293 huangying018854@htsc.com +(86) 21 2897 2228 王玺杰* 研究员 SAC No. S0570524110002 wangxijie@htsc.com +(86) 755 8249 2388 樊星辰* 研究员 SAC No. S0570525040003 fanxingchen@htsc.com +(86) 10 6321 1166 重点推荐 股票名称 股票代码 目标价 (当地币种) 投资评级 中国化学 601117 CH 12.05 买入 福耀玻璃 600660 CH 98.21 买入 精工钢构 600496 CH 5.75 买入 东方雨虹 002271 CH 17.19 买入 中国巨石 600176 CH 19.80 买入 亚翔集成 603929 CH 64.65 买入 兔宝宝 002043 CH 16.01 买入 华新水泥 600801 CH 26.70 买入 中复神鹰 688295 CH 31.80 增持 资料来源：华泰研究预测 2025 年 11 月 17 日│中国内地 行业周报（第四十六周） 本周观点：短期基本面平淡，关注提价、新技术与远期空间 据 国 家 统 计 局 ， 25 年 1-10 月 基 建 / 地 产 / 制 造 业 投 资 累 计 同 比-0.1%/-14.7%/+2.7%，较 1-9 月增速-1.2/-0.8/-1.3pct，投资需求继续承压，板块基本面仍然平淡，但国常会再提促消费稳投资，政策端积极因素继续显现。短期市场对钙钛矿、资产重组等相关新技术和主题关注度高，基本面关联度高的集中在储能产业链涨价中有望受益的新材料，上周碳纤维行业明显去库，我们建议继续低位布局 26 年三条主线：受益于出海但尚未被充分定价、地产链风险出清充分且收入或盈利能力拐点地产链、有望受益高端制造的国产替代新材料公司。短期重点推荐亚翔集成、精工钢构、中国化学、华新水泥、兔宝宝、东方雨虹、中国巨石、福耀玻璃、中复神鹰。 上周细分行业回顾 截至 11.14，上周全国水泥价格周环比+0.3%；水泥出货率 46.2%，周环比/同比+0.3/-6.1pct。国内浮法玻璃均价 62 元/重量箱，周环比/同比-2.6%/-22.1%，样本企业库存 5962 万重箱，周环比-0.9%。3.2mm/2.0mm光伏玻璃主流订单价格 20/13 元/平米，周环比持平，样本企业库存天数约25.6 天，环比+6.5%。2400tex 无碱缠绕直接纱均价 3524.75 元/吨，周环比持平/同比-0.5%，电子纱/电子布提价后价格维持平稳，环比持平。 重点公司及动态 11 月 12 日东方雨虹公告为盘活资产，实现资金回笼，改善资产结构，优化公司财务状况，保障公司及全体股东利益，拟出售公司及下属子公司通过购买取得并持有的部分不动产，预计形成资产处置损失 2580.85 万元。 风险提示：下游需求显著下降，原材料价格大幅上涨，建筑提标不及预期。 一周内行业走势图 一周行业内各子板块涨跌图 一周内各行业涨跌图 一周涨幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 国晟科技 603778 CH 60.98 *ST 东易 002713 CH 21.54 园林股份 605303 CH 17.23 *ST 宝鹰 002047 CH 16.90 天健集团 000090 CH 16.54 *ST 正平 603843 CH 15.76 奥雅股份 300949 CH 15.55 ST 瑞和 002620 CH 14.66 *ST 中装 002822 CH 14.56 ST 纳川 300198 CH 14.22 一周跌幅前十公司 股票名称 股票代码 涨跌幅(%) 汇绿生态 001267 CH (10.49) 交建股份 603815 CH (9.40) 圣晖集成 603163 CH (8.68) 深城交 301091 CH (6.26) 法狮龙 605318 CH (6.23) 四川金顶 600678 CH (5.68) 东华科技 002140 CH (5.61) 华新建材 600801 CH (5.31) 城地香江 603887 CH (5.28) 中国核建 601611 CH (5.17) 资料来源：华泰研究 (2.0)(1.0)0.01.02.011/0711/0911/1111/13(%)建筑与工程建材沪深300(3.00) (0.75) 1.503.756.00建筑装修陶瓷其他建材专用材料建筑设计及服务水泥建筑施工玻璃(%)(6.0)(2.5)1.04.58.0社会服务纺织服装医药健康轻工制造房地产服务房地产开发基础化工食品饮料银行商业贸易家用电器农林牧渔保险钢铁石油天然气综合交通运输有色金属教育和人力资源建材多元金融建筑与工程环保证券传媒公用事业电力设备与新能源汽车航天军工煤炭机械设备计算机通信电子(%) 免责声明和披露以及分析师声明是报告的一部分，请务必一起阅读。 2 工业/基础材料 本周观点 短期基本面平淡，关注提价、新技术与远期空间 10 月基建地产投资和建材量价数据反映板块基本面仍然平淡，且面临进一步承压的风险，但政策端积极因素继续显现。短期市场对钙钛矿、资产重组等相关新技术和主题关注度高，基本面关联度高的主要在于储能产业链涨价有望受益的新材料，建议继续低位布局 26 年三条主线。展望 25Q4 及 2026 年，我们认为行业基本面将继续分化，估值溢价与估值陷阱并存，建议从三条主线挖掘建筑建材“真价值”个股：1）受益于出海但尚未被充分定价，即收入同比持续改善的低估值公司，主要包括汽车玻璃、玻纤和水泥出海龙头；2）地产链风险出清较充分、且收入或盈利能力拐点的烟蒂股，集中在家装材料及浮法玻璃；3）受益于“十五五”规划聚焦远期成长，有望实现国产替代的新材料公司，主要是碳纤维。此外，我们也看好寻求跨界转型的优质细分个股。短期重点推荐亚翔集成、精工钢构、中国化学、华新水泥、兔宝宝、东方雨虹、中国巨石、福耀玻璃、中复神鹰。 “因地制宜发展新质生产力”和传统产业转型升级仍然是中长期的重要配置主线，我们认为当前背景下，建筑建材行业加快转型势在必行，在稳定主业发展的同时，能够加大现代化产业服务占比和第二主业探索转型的企业有望赢得中长期发展机遇。《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》提出打造新兴支柱产业，加快新能源、新材料、航空航天、低空经济等战略性新兴产业集群发展，将催生数个万亿元级甚至更大规模的市场。我们继续看好低空