电子行业周报：AI-半导体：NAND市场供不应求趋势有望持续

http://www.huajinsc.cn/1 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分2025 年 11 月 16 日行业研究●证券研究报告电子行业周报AI &半导体：NAND 市场供不应求趋势有望持续投资要点 铠侠公布 2025 财年第二财季业绩。FY25Q2 公司实现营收 4483 亿日元，环比增长 30.8%；Non-GAAP 下，营业利润为 872 亿日元，环比增长 92.9%；Non-GAAP 下归属于母公司所有者的利润为 417 亿日元，环比增长 125.4%。公司预计得益于更高的平均销售单价以及与人工智能相关的 NAND 需求增长，FY25Q3 营业收入将在 5000 亿日元至 5500 亿日元区间，Non-GAAP 营业利润将在 1000 亿至 1400 亿日元之间，Non-GAAP 净利润预计在 610 亿至 890 亿日元之间。 中芯国际公布 2025 年第三季度业绩报告。2025 年第三季度整体实现营业收入171.62 亿元，环比增长 6.9%；毛利率为 25.5%，环比上升 4.8 个百分点；归属于上市公司股东净利润为 15.17 亿元，同比增长 43.1%；从产品结构来看，第三季度中芯国际 12 英寸晶圆占比达到 77%，产能利用率提升至 95.8%，环比增长 3.3 个百分点。第三季度资本支出 170.65 亿元，环比增加约 26%。公司第四季度收入指引为环比持平到增长 2%，毛利率指引为 18%到 20%。 腾讯控股发布 2025 年三季度财报。今年三季度腾讯控股营收约 1928.7 亿元，同比增长 15%；经营盈利约 635.54 亿元，同比增长 19%；公司权益持有人应占盈利约 631.33 亿元，同比增长 19%； AI 投入已持续在腾讯业务中实现转化，三季度腾讯主营板块均实现收入双位数增长。增值服务收入同比增长 16%至958.60 亿元；营销服务收入同比提升 21%至 362.42 亿元；金融科技与企业服务收入同比增长 10%至 581.74 亿元。 思科发布 2026 财年第一财季业绩。第一财季公司营收同比增长 8%至 149 亿美元，在 Non-GAAP 会计准则下，净利润为 40 亿美元，同比增长 9%。按业务划分，产品营收同比增长 10%至 110.77 亿美元。其中网络业务营收同比增长 15%至 77.68 亿美元。第一财季来自大型云供应商的 AI 基础设施订单总额为 13 亿美元，显示了“在快速释放 AI 潜力时”对安全网络的需求。思科上调了 2026财年全年业绩预期，预计全年营收将为 602 亿美元至 610 亿美元。 投资建议：持续看好存储全产业链，重点标的包括兆易创新、德明利、江波龙、香农芯创、佰维存储、普冉股份、聚辰股份等。华为正式发布《智能世界 2035》与《全球数智化指数 2025》报告，通用人工智能将成为未来十年最具变革性的技术驱动力，到 2035 年全社会算力总量将实现高达 10 万倍的增长。看好人工智能推动半导体周期向上，从设计、制造到封装测试以及上游设备材料端，建议关注半导体全产业链，重点标的包括：中芯国际、华虹公司、寒武纪-U、海光信息、芯原股份、盛科通信-U、翱捷科技-U、云天励飞-U 等。随着下游需求持续回暖，上游原材料价格上行，持续看好 AI PCB 产业链标的：胜宏科技、沪电股份、生益电子、鹏鼎控股、景旺电子、东山精密、生益科技等。 风险提示：技术研发进度不及预期风险；下游需求不及预期风险；宏观经济和行投资评级领先大市(维持)首选股票评级一年行业表现资料来源：聚源升幅%1M3M12M相对收益-4.156.4321.4绝对收益-3.6816.5638.01分析师熊军SAC 执业证书编号：S0910525050001xiongjun@huajinsc.cn相关报告电子：AI &半导体：数据中心有望成为 NAND最大市场-华金证券-电子-周报 2025.11.9电子：AI &半导体：海外 CSP 厂商持续上调资本开支-华金证券-电子-周报 2025.11.1电子：AI &半导体：人工智能推动半导体超级周期-华金证券-电子-周报 2025.10.25电子：AI &半导体：人工智能推动半导体超级周期-华金证券-电子-周报 2025.10.18行业周报http://www.huajinsc.cn/2 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分业波动风险；地缘政治风险；国际贸易摩擦风险。行业周报http://www.huajinsc.cn/3 / 14请务必阅读正文之后的免责条款部分内容目录1、行业动态........................................................................................................................................................42、行情回顾........................................................................................................................................................52.1 周涨跌幅排名.........................................................................................................................................52.2 全球行情一览.........................................................................................................................................63、行业高频数据跟踪......................................................................................................................................... 83.1 面板价格................................................................................................................................................ 83.2 存储器价格.............................................................................................................................................94、投资建议.....