基础化工行业：25Q3持仓配置同环比下降，持仓重心回归行业龙头股

行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 1 基础化工 证券研究报告 2025 年 11 月 14 日 投资评级 行业评级 中性(维持评级) 上次评级 中性 作者 唐婕 分析师 SAC 执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇 分析师 SAC 执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 杨滨钰 分析师 SAC 执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 邢颜凝 分析师 SAC 执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 资料来源：聚源数据 相关报告 1 《基础化工-行业点评:2026 年二代、三 代 制 冷 剂 分 配 方 案 发 布 》 2025-11-12 2 《基础化工-行业研究周报:前 9 月化学 原 料 和制 品制 造 业实 现 利润 总 额2802.6 亿元，维生素 E、硝酸价格上涨》 2025-11-05 3 《基础化工-行业深度研究:氨纶：供给端有序释放且集中头部，下游需求快 速增长》 2025-11-05 行业走势图 25Q3 持仓配置同环比下降，持仓重心回归行业龙头股 事件 根据披露规则，公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后 15 天内完成披露，2025Q3 公募基金十大重仓股已经完全披露，本文分析主要基于化工行业（基础化工、石油石化）十大重仓股情况进行。 板块持仓变动 2025 年三季度基础化工重仓持股比例同环比下降，该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为 2.66%，yoy-0.94pcts，qoq-0.60pcts；2025Q3 基础 化工 股 票于 A 股中 市值 占 比为 3.59%， 同比 基 本持 平，qoq+0.11pcts，基础化工行业低配 0.94%，低配比例 qoq-0.71pcts。 石油化工板块方面，2020 Q3 以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历 21Q4 的小幅回落后，到 22Q3 逐步平稳，22Q4 比例小幅下降。2023Q1-Q4，持仓比例呈现波动，24Q2 公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为 1.17%，达到阶段性高点；25Q3 该比例降至0.35%，yoy-0.46pcts，qoq-0.03pcts，同期石油化工股票于 A 股中市值占比为 3.57%，yoy-1.38pcts，qoq-0.56pcts。 2025Q3 公募基金重仓股持股个数同环比继续提升，处于历史中高位水平。申万行业（包括轮胎）化工股被持个数（公募基金重仓股）方面，2023 年以来基础化工行业共有 53 支新股上市，公募基金可投资标的范围扩大。截至 2025Q3 共有 161 支股票有基金持仓，同比+31 支，环比+7 支；石油化工股 25Q2 有 26 支股票有基金持仓，同比+10 支，环比+1 支。 个股变动分析 我们将所有重仓股各基金持股市值加总后排序，得到 2025Q3 所研究基金的前 50 位重仓股，巨化股份、华鲁恒升、赛轮轮胎、万华化学、广东宏大位居前 5 位，与 25Q2 对比，前五大持仓市值股没有变化。从重仓持股市值前50 股的子行业分布看，2025Q3 农化行业配置的公司数目维持最多，该子行业共配置 11 家上市公司，占比 22%，环比持平；其次是其他化学制品、氟化工、轮胎和非金属材料行业，2025Q3 分别配置 5/4/3/3 家，占比分别14%/6%/6%/4%。与 2025Q2 持仓相比，环比新增的子行业有改性塑料、纯碱、其他橡胶制品。 2025 年 Q3 化工行业持有基金数量前 50 的重仓股中华鲁恒升、万华化学、赛轮轮胎、巨化股份、中国海油位居前五位，与 25Q2 对比，华鲁恒升、巨化股份取代圣泉集团、中国石油进入前五。2025 年 Q3 化工行业各基金持股股数排名前 50 的重仓股中，赛轮轮胎、华鲁恒升、巨化股份、中国海油、华峰化学位居前 5 位，与 25Q2 对比，中国海油取代中国石油、华峰化学取代宝丰能源进入前五。 市场偏好分析：行业龙头持仓比例提升，持仓重心回归 根据公募基金重仓股持股市值统计，500 亿以上股票（共 6 支）的持股市值占化工股前 50 名持股总市值 32.92%，环比+7.69pcts；300 亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前 50 名持股总市值 59.78%，环比+12.12pcts。细分子行业龙头股中，2025Q3 除扬农化工、合盛硅业外，持有其余子行业龙头股的基金产品的数量均环比提升。 风险提示：原油价格大幅波动风险；安全环保风险；化工品需求不及预期；新增产能释放造成行业竞争加剧；新技术及新材料应用进展不及预期 -11%-5%1%7%13%19%25%2024-112025-032025-07基础化工沪深300 行业报告 | 行业专题研究 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明 2 内容目录 1. 事件 ........................................................................................................................................................... 4 2. 点评 ........................................................................................................................................................... 4 2.1. 板块持仓变动 .............................................................................................................................. 4 2.2. 个股变动分析 .............................................................................................................................. 6 2.3. 公募重仓化工股偏好分析：行业龙头持仓比例提升，持仓重心回归 ...................... 11 3. 风险提示 ............................................................................................................................................