投资银行业与经纪业行业2025年10月公募资管业务月报：存量基金净流出，混合FOF表现亮眼

请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究 行业跟踪报告 证券研究报告 股票研究 / [Table_Date] 2025.11.13 存量基金净流出，混合 FOF 表现亮眼 [Table_Industry] 投资银行业与经纪业 [Table_Invest] 评级： 增持 [Table_Report] 相关报告 投资银行业与经纪业《高增及分化是两大关注点》2025.11.08 投资银行业与经纪业《零售业务和国际业务将是行业新亮点》2025.11.02 投资银行业与经纪业《明确业绩基准，产品转型进行时》2025.11.01 投资银行业与经纪业《投融资再平衡的新阶段》2025.10.28 投资银行业与经纪业《市场持续升温，利润同比高增》2025.10.15  2025 年 10 月公募资管业务月报 [table_Authors] 姓名 电话 邮箱 登记编号 刘欣琦(分析师) 021-38676647 liuxinqi@gtht.com S0880515050001 王思玥(分析师) 021-38031024 wangsiyue@gtht.com S0880525070022 本报告导读： 2025 年 10 月存量基金净流出。个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持续寻求收益增厚。基准新规下，我们预计指数产品占比有望进一步提升。 投资要点： [Table_Summary] 2025 年 10 月存量基金净流出。1）截至 2025 年 10 月，全市场公募基金资产净值合计为 36.02 万亿元，环比 2.26%。拆解来看，全市场基金份额 31.24 万亿份，环比-0.38%；其中权益型基金总份额为 6.4万亿份，环比-2.73%，债券型基金总份额为 9.13 亿份，环比-5.46%。货币型基金份额为 14.68 亿份，环比 3.41%。平均单位净值 1.15 元，环比 2.65%。2）全市场新发基金 722.93 亿份，环比-56.85%。其中，权益类新发基金 384.26 亿份，环比-60.11%；债券类新发基金 145.21亿份，环比-77.98%。3）2025 年 10 月，全市场存续基金份额的留存率为 99.39%。其中，权益类存续基金份额留存率为 96.68%，债券类存续基金份额留存率为 94.39%。 2025 年 10 月，个人投资者风险偏好受震荡行情影响，机构资金持续寻求收益增厚。1）个人投资者风险偏好受震荡行情冲击，普通股票型、指数增强型及混合型基金份额环比分别为-4.72%、-7.40%、-6.02%。同时，QDII 和 FOF 基金成为重要避险方向，份额环比增速分别为 14.22%、14.10%。2）机构投资者在利率波动环境中进一步寻求增厚收益。资金主要流向二级债基及可转换债券型基金，份额环比分别为 53.52%、8.99%。 混合型 FOF 产品表现亮眼，基准新规下，我们预计指数产品占比有望进一步提升。1）10 年期国债收益率向上波动，债券市场行情震荡，同时股票市场震荡上行。债市波动增大了资本利得的获取难度，新发固收产品转向收益更具吸引力的固收+产品。同时，权益市场震荡下，居民资金入市节奏出现波折，存量权益型基金净赎回。新发股票型基金规模环比-84.50%，新发债券型基金环比-93.37%，受季节性因素影响，新发基金规模环比下滑。新发 FOF 型基金表现亮眼。环比+63.10%，其中混合型 FOF 基金环比+67.28%。混合型 FOF 产品既在纯债产品基础上增厚了投资收益，又在控制风险的基础上帮助散户投资者参与权益市场。部分新发产品除了国内的股债，还可通过 QDII 基金、商品基金等工具，将港股、境外权益、黄金、商品等多元化资产纳入投资组合，以分散风险，获得了基金公司和投资者的青睐；2）基准新规公开征求意见，基准约束强化有望改善基金投资透明度与相较基准的超额收益，指数产品占比有望进一步提升。 推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商，个股推荐中信证券、广发证券、华泰证券。 风险提示：权益市场大幅波动。 行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 of 11 目录 1. 2025 年 10 月存量基金净流出 ....................................................................... 3 2. 权益市场波动影响投资者风险偏好 .............................................................. 4 3. 基准新规落地，我们预计指数产品占比有望进一步提升 ........................... 6 3.1. 基金公司：混合型 FOF 产品表现亮眼，AI 理财助理赋能基金公司直销渠道 .................................................................................................................. 6 3.1.1. 新发基金产品：新发基金受季节性因素影响，混合型 FOF 产品表现亮眼 6 3.1.2. 经营模式：基金公司推出首家对话式 AI 理财助理 ....................... 7 3.2. 市场环境和政策要求：权益市场波动影响居民赚钱效应，基准新规下，我们预计指数产品占比有望进一步提升........................................................... 8 4. 投资建议：推荐机构服务能力与投顾业务能力更强的券商 ..................... 10 5. 风险提示 ........................................................................................................ 10 行业跟踪报告 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 of 11 1. 2025 年 10 月存量基金净流出 2025 年 10 月，全市场公募基金资产净值环比上升，主要受益于市场，基金份额环比下滑。截至 2025 年 10 月，全市场公募基金资产净值合计为 36.02万亿元，环比 2.26%。拆解来看，全市场基金份额 31.24 万亿份，环比-0.38%；平均单位净值 1.15 元，环比 2.65%。 图1：2025 年 10 月，全市场公募基金资产净值合计为 36.02 万亿元，环比+2.26%（万亿元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 截至2025年10月，全市场公募基金总份额为31.24万亿份，环比增长-0.38%，其中权益型基金总份额为 6.4 万亿份，环比-2.73%，债券型基金总份额为 9.13亿份，环比-5.46%。货币型基金份额为 14.68 亿份，环比 3.41%。 图2：截至 2025 年 10 月，全市场公募基金总份额为 31.24 万亿