纺织服装行业2026年度策略：关注Nike链机会，品牌服饰静待复苏

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 纺织服饰 [Table_Date] 发布时间：2025-11-13 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 5% 4% 18% 相对收益 4% -8% 4% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 105 总市值（亿） 6846 流通市值（亿） 6834 市盈率（倍） 28.23 市净率（倍） 1.93 成分股总营收（亿） 4650 成分股总净利润（亿） 183 成分股资产负债率（%） 39.03 [Table_Report] 相关报告 《女性内衣行业：攻守易形，韧守云开》 --20250826 《聚焦内需改善，关注关税影响》 --20250513 《洞察海外之斯凯奇：差异定位，踵事增华》 --20250401 [Table_Author] 证券分析师：刘家薇 执业证书编号：S0550520040001 liujiawei@nesc.cn 证券分析师：苏浩洋 执业证书编号：S0550524100004 suhy1@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 关注 Nike 链机会，品牌服饰静待复苏 ---纺织服装 2026 年度策略 报告摘要： [Table_Summary] 2025 年国内服装行业零售温和修复。2025 年 1-9 月我国服装鞋帽针织品类零售额累计同比增长 3.1%至 1.1 万亿元，仍弱于整体社会消费品零售表现（同增 4.5%）。但随着消费者信心修复，可选品类销售持续改善。相较于 2024 年服装鞋帽针织品类零售额同比增长 0.3%，整体消费品零售同增 3.5%的差距已明显缩小。 关税扰动中国及越南出口。2025 年 1-10 月我国纺织纱线、织物及制品出口月出口额同增 0.9%。下游服装、衣着附件及鞋靴出口较弱，出口额分别同比下降 3.8%/10%；越南纺织品和服装/制鞋出口额分别同比增长8.4%/7.2%，整体维持较快增长。4 月美国宣布对等关税后，增速有所下滑，7 月初双方达成贸易协议，9 月份出口额恢复增长态势。 纺织服装指数震荡上行，表现弱于大盘。2025 年以来，A 股纺织服饰板块上涨 11.3%，同期沪深 300 指数上涨 20.6%，跑输 9.3pct，申万一级行业排名 21。服装家纺细分板块上涨 8.4%，纺织制造细分板块上涨 8%。 纺织制造板块：在 2025 年受到：1）2024 年高基数；2）对等关税扰动；3）Nike 等品牌自身调整等因素影响，营收及净利润承受压力。伴随对等关税影响逐渐减弱以及 Nike 经营状况改善，我们认为 2026 年纺织制造产业链有望在 2025 年基数较低的情况下迎来业绩及估值修复。 服装家纺板块：疫情以来功能性服装消费持续处于领先位置。我们预计2026 年服装消费仍将处于波动复苏过程，消费者信心在整体仍较为保守的情况下，功能性及大众定位的服装消费仍将优于大盘；2025 年以来在家纺补贴政策加持下，我们认为家纺新一轮置换周期已经开启。叠加红利属性，推荐关注家纺板块。 投资建议：1）伴随对等关税影响逐渐减弱以及 Nike 经营状况改善，我们认为 2026 年纺织制造产业链有望在 2025 年基数较低的情况下迎来业绩及估值修复。推荐【华利集团】、【申洲国际】、【晶苑国际】、【滔搏】、【新澳股份】以及【诺邦股份】。 2）预计 2026 年服装消费仍将处于波动复苏过程，消费者信心在整体仍较为保守的情况下，功能性及大众定位的服装消费仍将优于大盘。推荐【安踏体育】及【361 度】。 3）预计家纺新一轮置换周期开启，大单品策略下电商渠道高速增长，推动整体盈利弹性释放。推荐【罗莱生活】及【水星家纺】。 风险提示：宏观政治经济风险，原材料价格波动风险，市场竞争加剧风险，新品开发及销售不及预期风险等 -15%-10%-5%0%5%10%15%20%纺织服饰沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 31 [Table_PageTop] 纺织服饰/行业深度 目 录 1. 2025 年纺织服装相关经济数据回顾 ................................................................. 4 1.1. 国内消费数据 ........................................................................................................................... 4 1.2. 海外消费及出口数据 ............................................................................................................... 5 2. 板块行情及财务回顾 .......................................................................................... 6 2.1. 品牌服饰：营收利润逐季改善，库存保持健康水平 ........................................................... 9 2.2. 纺织制造：对等关税扰动营收利润 ..................................................................................... 11 2.3. 运动鞋服：营收及利润均保持增长韧性 ............................................................................. 13 3. 2026 年投资机会 ............................................................................................... 15 3.1. 纺织制造：关税扰动逐渐平息，关注 Nike 链修复机会 .................................................... 15 3.1.1. 东南亚关税靴子落地，订单呈现修复态势 .............................................................................................. 15 3.1.2. 下游客户经营分化，关注 Nike 经营拐点 ...........................