传媒行业深度报告：双强格局已现，AIGC与本地生活共振开启新周期

请务必阅读正文后的声明及说明 [Table_Info1] 传媒 [Table_Date] 发布时间：2025-11-13 [Table_Invest] 优于大势 上次评级: 优于大势 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Trend] 涨跌幅（%） 1M 3M 12M 绝对收益 -6% 5% 23% 相对收益 -7% -8% 10% [Table_Market] 行业数据 成分股数量（只） 129 总市值（亿） 17606 流通市值（亿） 9738 市盈率（倍） 95.88 市净率（倍） 3.08 成分股总营收（亿） 5065 成分股总净利润（亿） 185 成分股资产负债率（%） 37.27 [Table_Report] 相关报告 《乐自天成招股书详解：IP 铸魂行业龙头，版图渐展初露锋芒》 --20250909 《音乐行业深度：国内快速扩容，多元化生态建设重要性凸显》 --20250904 《潮玩行业深度：IP 为王，多元品类百花齐放的大时代》 --20250824 [Table_Author] 证券分析师：李强 执业证书编号：S0550515060001 021-61002252 liqiang@nesc.cn [Table_Title] 证券研究报告 / 行业深度报告 双强格局已现，AIGC 与本地生活共振开启新周期 报告摘要： [Table_Summary] 短视频市场发展迅速，中国凭借庞大市场规模和用户基数稳居领先地位。截至 2025 年 2 月，抖音（月活 7.66 亿）与 TikTok（全球月活 15.9亿）合计超过 23 亿用户，超越快手及 Snapchat、Telegram 等国际社交平台。中国短视频行业整体规模持续扩大，2024 年市场规模约 4200亿元，同比增长 17.8%，较 2017 年增长 70 余倍，在智能终端普及和商业场景创新推动下，中国已成为全球最重要的短视频消费市场之一。 平台格局高度集中，抖音与快手形成双寡头竞争态势。2023 年以来，两大平台用户渗透率合计达到 95.3%，其他平台仅占 4.7%，行业集中度高。2025 年 6 月，抖音月活 9.14 亿，快手 4.60 亿，两者合计 13.74亿，遥遥领先于其他平台；纳入极速版后，抖音系用户总规模达到12.01 亿，快手系达 6.96 亿，远超其余平台总和。相比之下，西瓜视频（1.10 亿）、火山版（6884 万）、好看视频（3272 万）等均位于第二梯队，难以撼动两大巨头的主导地位。 抖音凭借算法驱动和多元化内容生态在行业内长期保持领先地位，与快手在内容供给、短剧生态和 KOL 影响力方面形成差异化竞争。抖音在流行音乐、综艺影视、生活方式等泛娱乐领域深度渗透，快手平台的内容消费更偏重日常生活领域。从热门短剧作者类型分布来看，抖音的创作者较快手构成呈现更明显的多元格局。另外在 KOL 粉丝数量分布方面，抖音腰部创作者形成厚实中层，快手头尾两端更加突出。 消费行为方面，短视频用户使用习惯向深度化与商业化迁移，内容消费与电商变现紧密融合。2024 年数据显示，用户日均观看 30 分钟以上占比 70%，其中 1-3 小时占 18%，3 小时以上占 6%，表明大多数用户已投入大量时间于短视频。用户行为显著向商业化场景倾斜，近半数（48.6%）用户因观看短视频/直播而完成购物，推动行业从流量竞争转向时长和变现效率竞争。总体来看，短视频用户商业化行为呈现“高参与、轻付费、多场景”特征，消费模式正由功能驱动向情感驱动转变。 行业盈利模式逐步完善，头部平台具备稳定商业韧性与成长潜力。建议关注具备强大原创内容供给和智能分发能力的平台，以及在电商直播、本地生活服务等场景持续投入的公司如抖音、快手和哔哩哔哩等。微短剧等内容赛道增长迅猛，2024 年市场规模已达 504.4 亿元（同比+34.9%），预计 2027 年突破千亿元。技术方面，生成式 AI 应用加速：2024 年全球对生成式 AI 模型的终端投入达 57.19 亿美元，同比增长 320.4%，2025 年有望增长至 142.00 亿美元，为短视频生产效率提升和内容创新提供支撑。综合来看，具备内容多元化、AI 赋能和多终端生态协同优势的平台，将持续受益行业扩容和结构升级。 风险提示：监管政策变化、经济环境变化、行业竞争加剧。 [Table_CompanyFinance] -20%-10%0%10%20%30%40%传媒沪深300 请务必阅读正文后的声明及说明 2 / 32 [Table_PageTop] 传媒/行业深度 目录 1. 短视频平台：“两超多强”格局成熟，多元化发展持续演进 .......................... 5 1.1. 产业链：从内容生产者到短视频平台的商业转化 ............................................................... 5 1.2. 市场规模及格局：市场规模持续扩张，“两超多强”格局保持稳定 .................................... 8 1.3. 商业模式：收入来源相辅相成，构成协同生态体系 ......................................................... 10 2. 供给端：双雄竞逐，差异化战略塑造短视频行业新格局 ............................ 11 2.1. 抖音：布局海内外双线战略，引领社交平台直播带货多元创新 ..................................... 11 2.2. 快手：人工智能赋能内容生态，下沉扶持本地化主播 ..................................................... 15 2.3. 抖音&快手对比分析 .............................................................................................................. 16 3. 需求端：不同策略影响区域分布，用户结构差异显著 ................................ 19 3.1. 抖音：多层次用户版图与全球化社交影响 ......................................................................... 20 3.2. 快手：双核心年龄结构与中小城市主导的均衡用户格局 ................................................. 21 3.3. 短视频用户：社交黏性强化与内容消费多层演进 .....................................................