农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价反弹结束转跌，仔猪价格周环比涨幅加大

申港证券股份有限公司证券研究报告 敬请参阅最后一页免责声明 证券研究报告 行业研究 行业研究周报 商品猪出栏均价反弹结束转跌 仔猪价格周环比涨幅加大 ——农林牧渔行业研究周报 投资摘要： 每周一谈：商品猪出栏均价反弹结束转跌 仔猪价格周环比涨幅加大 商品猪出栏均价周环比下跌、仔猪均价周环比涨幅加大  商品猪出栏均价周环比下跌 5.36%，11 月初开始结束反弹重新转跌。根据钢联数据，截至 11 月 7 日，商品猪出栏均价 11.82 元/kg，周环比下跌5.36%。2024 年 9-11 月能繁母猪存栏呈现逐月上升趋势，期间能繁母猪存栏累计增加 44 万头，按照出栏周期推算，目前产能增加导致的供给高峰期正在过去，周期底部的价格低迷局面有望缓和。  仔猪均价周环比上涨 10.81%，价格近三周同比回升且涨幅加大。截至 11 月7 日，钢联样本数据显示 7kg 仔猪均价 202.62 元/头，周环比上涨 10.81%，价格近三周同比回升且涨幅加大，较 8 月开始的连续周环比下跌的局面有所改善。二元母猪均价 1515.24 元/头，周环比持平。  淘汰母猪均价周环比上涨。截至 11 月 7 日，钢联样本企业淘汰母猪均价 9.00元/kg，周环比上涨 0.33%。淘汰母猪与商品猪价格比值 0.76，较上周小幅上涨。 出栏均重周环比上涨，标猪肥猪价差较同期更大  出栏均重周环比上涨，大猪出栏数占比较前一周上涨。根据钢联数据，截至11 月 7 日，商品猪出栏均重 123.25kg、周环比上涨 0.01%，宰后均重92.72kg、周环比上涨 0.44%。钢联样本养殖企业数据显示，截至 11 月 7日，体重 150kg 以上大猪出栏数占比 2.74%，较前一周上涨。  目前标猪肥猪价差较同期更大，下游屠宰量周环比止跌回升。根据钢联数据，截至 11 月 7 日，标肥价差为-0.68 元/kg，目前标猪肥猪价差比同期更大，随着天气转冷，或季节性利好肥猪保持较好溢价。截至 11 月 7 日，下游屠宰量周环比止跌小幅回升 0.27%。 10 月实际出栏同比增幅较计划增幅有较大偏离，预计猪价下跌带动恐慌性出栏增加。根据钢联 173 家规模养殖场样本数据，10 月实际出栏量环比增加12.37%，实际增幅较计划增幅有较大偏离，预计 10月生猪出栏均价同环比下跌带动恐慌性出栏增加。11 月计划出栏量环比增加 3.82%，增速较 10 月计划增速加大。根据农业农村部数据，9 月末全国能繁母猪存栏量 4035 万头，为 3900 万头正常保有量的 103.5%，同比减少 27 万头，环比减少 3 万头，较 2024 年 11月高点减少 45 万头。当前能繁母猪调整幅度或仍不足以扭转供需格局，能繁母猪调降仍有空间。 根据 wind 截至 11 月 7 日数据，自繁自养头均养殖亏损 89.21 元/头，亏损较前一周环比减少 0.12 元/头，外购仔猪头均养殖利润亏损 175.54 元/头，亏损较前一周环比减少 4.18 元/头。 投资策略：  生猪养殖：建议关注具有成本优势、业绩兑现度高的龙头企业牧原股份、温氏股份、新五丰、华统股份。  肉鸡养殖：建议关注拥有白羽鸡自主种源的圣农发展，父母代鸡苗企业益生股份，商品代鸡苗企业民和股份。  动保板块：建议布局非强免疫苗龙头科前生物、大型国企兽药龙头中牧股份、宠物渠道建设较好的瑞普生物，关注普莱柯、回盛生物。  种植业：建议关注登海种业、隆平高科、大北农、北大荒、苏垦农发。 风险提示：猪价下行风险，动物疫病风险，消费复苏不及预期风险 评级 增持（维持） 2025 年 11 月 11 日 王伟 分析师 SAC 执业证书编号：S1660524100001 行业基本资料 股票家数 105 行业平均市盈率 24.6 市场平均市盈率 14.3 注：行业平均市盈率采用申万农林牧渔行业市盈率，市场平均市盈率采用沪深 300 指数市盈率 行业表现走势图 资料来源：Wind，申港证券研究所 1、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价周环比回升 9 月能繁母猪存栏环比降低》2025-10-28 2、《农林牧渔行业研究周报：养殖亏损压力加大 供给高峰期或逐步过去》2025-10-17 3、《农林牧渔行业研究周报：商品猪出栏均价及仔猪均价创年内新低政策调控预期 升温》2025-09-18 -24%-16%-8%0%8%16%24%2024-112025-022025-052025-082025-11农林牧渔沪深300农林牧渔行业研究周报 敬请参阅最后一页免责声明 2 / 8 证券研究报告 内容目录 1. 商品猪出栏均价反弹结束转跌 仔猪价格周环比涨幅加大 ......................................................................................................... 3 2. 周行情回顾 .............................................................................................................................................................................. 6 3. 风险提示 .................................................................................................................................................................................. 6 图表目录 图 1： 商品猪出栏均价 ................................................................................................................................................................ 3 图 2： 仔猪出栏均价 ................................................................................................................................................................... 3 图 3： 二元母猪销售均价 ............................................................................................................................................................