2025年三季报业绩点评：营收同比增长44%，横纵向拓展，订单持续增长

敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 公司研究 东兴证券股份有限公司证券研究报告 日联科技（688531.SH）：营收同比增长 44%，横纵向拓展，订单持续增长 ——2025 年三季报业绩点评 2025 年 11 月 12 日 推荐/维持 日联科技 公司报告 事件： 2025 年 10 月 28 日，日联科技发布 2025 年三季报：公司 2025 前三季度实现营业收入 7.37 亿元，同比增长 44.01%；扣非归母净利润 0.96 亿元，同比增长 41.54%。 点评： 公司 2025 年前三季度营收同比增长 44.01%，扣非归母净利润同比增长41.54%，公司订单充足且持续增长。2025 前三季度，公司实现营业收入 7.37亿元，同比增长 44.01%；归母净利润 1.25 亿元，同比增长 18.83%；扣非归母净利润 0.96 亿元，同比增长 41.54%。公司 2025Q3 单季度实现营业收入2.77 亿元，同比增长 54.57%；归母净利润 0.42 亿元，同比增长 48.84%；扣非归母净利润 0.36 亿元，同比增长 126.09%；Q3 毛利率为 44.23%，同比下降 0.40pct。公司核心竞争力持续夯实，下游行业新增订单高速增长，驱动业绩增长。 X 射线源不断迭代，X 射线检测为新兴场景提供解决方案。日联科技已经实现了闭管微焦点射线源、开管射线源、大功率射线源等多类型射线源的全谱系覆盖， 2025 年上半年，日联科技新增 8 款射线源产品，纳米级开管射线源和大功率射线源等新产品实现产业化，开管射线源已获得部分头部电子半导体领域客户认可，开始小批量出货。新场景、新技术、新工艺带来对 X 射线检测的新需求，针对不同厚度 PCB 产品，日联科技产品可实现在线式或离线式亚微米级 2D/2.5D/3D 检测，已经为下游部分知名 PCB 厂商提供先进的工业 X 射线检测解决方案，日联科技 X 射线检测产品及电性能检测产品能为客户提供丰富的检测解决方案，已向部分半固态电池厂商提供 X 射线检测设备及解决方案。 公司拟收购 SSTI，践行“横向拓展、纵向深耕”的发展战略。公司拟并购新加坡半导体检测设备供应商 SSTI 66%股权。SSTI 总部位于新加坡，深耕半导体检测诊断与失效分析设备领域超过 30 年，是全球极少数掌握高端半导体检测诊断与失效分析设备设计、制造核心技术的企业之一。SSTI 在半导体高端检测诊断与失效分析设备领域拥有丰富的技术积累和市场资源，与日联科技的现有业务具有较强的互补性。本次拟并购 SSTI，将推动相关设备国产化，有望打破国外技术垄断，提高中国半导体检测设备的自主可控能力。 盈利预测及投资评级：公司是国内领先的工业 X 射线检测装备供应商，看好 X射线设备和射线源的国产替代。预计公司 2025-2027 年 EPS 分别为 1.15、1.70 和 2.43 元，维持“推荐”评级。 风险提示：（1）下游需求放缓；（2）业务拓展不达预期；（3）贸易摩擦加剧。 公司简介： 无锡日联科技股份有限公司主要从事微焦点和大功率 X 射线智能检测装备的研发、生产、销售与服务，产品和技术应用于集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料等检测领域；公司主要产品包括工业 X 射线智能检测装备、影像软件和微焦点 X 射线源，公司 X 射线智能检测装备下游应用领域包括集成电路及电子制造、新能源电池、铸件焊件及材料检测等；公司系国家级重点专精特新“小巨人”企业，打破了国外厂商对封闭式热阴极微焦点 X 射线源的垄断，实现了我国 X 射线精密检测核心部件的自主可控，保障了国内相关产业的平稳发展。 资料来源：同花顺 未来 3-6 个月重大事项提示： 无 资料来源：公司公告、同花顺 发债及交叉持股介绍： 无 资料来源：公司公告、同花顺 交易数据 52 周股价区间（元） 73.4-44.95 总市值（亿元） 103.74 流通市值（亿元） 67.01 总股本/流通A股（万股） 16,559/16,559 流通 B 股/H 股（万股） -/- 52 周日均换手率 3.11 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 52 周股价走势图 资料来源：恒生聚源、东兴证券研究所 分析师：刘航 021-25102913 liuhang-yjs@dxzq.net.cn -35.2%-11.5%12.2%35.8%59.5%83.2%11/122/115/138/1211/11日联科技沪深300P2 东兴证券公司报告 日联科技（688531.SH）：营收同比增长 44%，横纵向拓展，订单持续增长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 执业证书编号： S1480522060001 研究助理：李科融 021-65462501 likr-yjs@dxzq.net.cn 执业证书编号： S1480124050020 东兴证券公司报告 日联科技（688531.SH）：营收同比增长 44%，横纵向拓展，订单持续增长 P3 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 财务指标预测 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入（百万元） 587.39 739.50 1,002.48 1,381.47 1,872.19 增长率（%） 21.19% 25.89% 35.56% 37.81% 35.52% 归母净利润（百万元） 114.24 143.30 189.90 281.37 402.08 增长率（%） 59.27% 25.44% 32.51% 48.17% 42.90% 净资产收益率（%） 3.50% 4.44% 5.71% 8.12% 10.97% 每股收益(元) 0.69 0.87 1.15 1.70 2.43 PE 90.81 72.39 54.63 36.87 25.80 PB 3.18 3.21 3.12 2.99 2.83 资料来源：公司财报、东兴证券研究所 P4 东兴证券公司报告 日联科技（688531.SH）：营收同比增长 44%，横纵向拓展，订单持续增长 敬请参阅报告结尾处的免责声明 东方财智 兴盛之源 附表：公司盈利预测表 资产负债表 单位:百万元 利润表 单位:百万元 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 流动资产合计 3,258.69 2,348.45 2,856.30 3,335.62 3,952.25 营业收入 587.39 739.50 1,002.48 1,381.47 1,872.19 货币资金 354.36 107.34 50.12 69.07 93.61 营业成本 348.75 416.46 547.86 735.89 972.45 应收账款 278.28 386.44 477.92 658.60 892.54 营业税金及附加 4.24 5.79 7.77 10.71 14.51 其他应收款 3.59 5.43 5.63 8.11 11.17 营业费用 79.12