公募股基Q3季报分析：Q3增持TMT电新有色，持仓开始趋向集中

公募股基Q3季报分析Q3增持TMT电新有色，持仓开始趋向集中证 券 研 究 报 告报告日期：2025年10月30日◼分析师：吕思江◼SAC编号：S1050522030001◼分析师：马晨◼SAC编号：S1050522050001金融工程专题报告PAGE 2要 点要 点 总 结总 结诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌仓位：2025Q3主动股基仓位相比上期小幅提升，维持高位（普通股票型91.98%/偏股混合型91.33%/灵活配置型76.89% ，分别变化0.93%/1.33%/1.87%）▌板块：双创抬升，主板下降；风格上，成长占比上升，其余风格均有所下降。成长TMT重仓口径占比接近40%，需注意结构分化比较极致▌抱团行为：重仓股池数量较前期有所减少；Q3持股抱团度由分散转向集中，配置思路撤出下沉2025Q3数量下降到2454支，集中度上升；同时观察抱团度指标，统计公募持仓重仓中，市值占比前60-90%口径下，Q3股票数量回撤到Q1水平，抱团度转为集中。▌行业：主动增持集中在科技制造，特别是ai算力相关的通信/电子（需注意均达历史100%分位数，继续超配空间被压缩），及有色/电新；减持传统消费(家电、食品饮料、汽车)/红利(银行、电力)，TMT重仓口径占比已接近40%高位； 细分二级方向来看，主动加仓集中在计算机设备、通信设备制造、消费电子、文化娱乐、电源设备等，减仓白色家电、区域性银行、乘用车Ⅱ等Q3增持最多的为通信(2.31%)、电子(1.97%)、计算机(1.95%)、传媒(0.61%)、有色(0.58%)。主动减持靠前为银行(-1.76%) 、家电(-1.19%)、汽车(-0.90%)、电力及公共事业(-0.67%)、食品饮料(-0.62%)。二级行业主动增持最多的十个为计算机设备(2.34%)、通信设备制造(2.24%) 、消费电子(0.95%)、文化娱乐(0.59%)、电源设备(0.54%)、工业金属(0.37%)、半导体(0.37%)、稀有金属(0.34%)、元器件(0.32%)、其他电子零组件Ⅱ(0.21%)。减持最多的十个行业为白色家电Ⅱ(-0.98%)、区域性银行(-0.81%)、乘用车Ⅱ(-0.67%)、发电及电网(-0.55%)、全国性股份制银行Ⅱ(-0.50%)、国有大型银行Ⅱ(-0.37%)、其他军工Ⅱ(-0.36%)、电信运营Ⅱ(-0.32%)、物流(-0.30%)、光学光电(-0.26%)。▌关注连续加仓的行业：通信/电子/传媒等连续主动加仓2次的行业超额和胜率较高。二级行业计算机设备(2.34%)、通信设备制造(2.24%)、文化娱乐(0.59%)、稀有金属(0.34%)、元器件(0.32%)、其他电子零组件Ⅱ(0.21%)、生物医药Ⅱ(0.07%)、证券Ⅱ(0.07%)、石油化工(0.06%)、贵金属(0.06%)、广告营销(0.04%)、油服工程(0.03%) 等。PAGE 3要 点要 点 总 结总 结诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明▌重仓个股前20：工业富联/寒武纪-U/沪电股份，减持贵州茅台、美的集团持有规模前20中新进成分股有工业富联(333.78亿元)、寒武纪-U(247.46亿元)、沪电股份(195.05亿元)等。重仓前20中持有规模增量最大的为中际旭创，增仓约342.51亿元，工业富联增仓约314.57亿元，新易盛同样增持约312.25亿元，除此之外，阿里巴巴-W、宁德时代、寒武纪-U、亿纬锂能、中芯国际都有百亿规模的增量；而在减持方面，重仓前20中美的集团的减持规模最大，减仓约89.67亿元，贵州茅台减仓约15.13亿元。▌持有规模前300个股：增持集中在：通信、电子、电力设备及新能源增持前10包括：中际旭创(487.34亿元)、工业富联(333.78亿元)、新易盛(490.80亿元)、阿里巴巴-W(434.78亿元)、宁德时代(714.63亿元)、寒武纪-U(247.46亿元)、立讯精密(342.72亿元)、亿纬锂能(178.99亿元)、中芯国际(259.43亿元)、沪电股份(195.05亿元)。▌港股：港股持仓比例Q3有所回落(14.20% → 13.53%)，结束了连续6个季度的抬升，板块集中在医疗保健业、工业、地产建筑业、原材料业等，电讯业和非必需性消费减持主动增持前4行业为医疗保健业(HS) (2.03%)、工业(HS) (0.70%)、地产建筑业(HS) (0.51%) 、原材料业(HS) (0.34%)。主动减持前4行业为电讯业(HS)(-1.45%)、非必需性消费(HS)(-1.16%)、能源业(HS)(-0.40%) 、资讯科技业(HS)(-0.35%)。▌港股个股：重仓前20增持集中在增持信息技术、医疗保健、可选消费，阿里巴巴-W 、中芯国际靠前重仓前20个股中开始增持信息技术、医疗保健、可选消费，阿里巴巴-W 、中芯国际上行；增持金额来看：阿里巴巴-W(235.35亿元)、中芯国际(106.61亿元)、腾讯控股(64.56亿元)、华虹半导体(48.94亿元)、小米集团-W(-109.01亿元)、泡泡玛特(-49.76亿元)、中国移动(-29.07亿元)、理想汽车-W(-20.52亿元)、中国海洋石油(- 6.79亿元) 。Q3新增进入公募重仓池中集中在信息技术、医疗保健、工业；增量最大的前10只：江西铜业股份 (7.18亿元)、平安好医生(6.17亿元)、中创新航(5.43亿元)、宁德时代(4.97亿元)、映恩生物-B(3.71亿元)、太平洋航运(2.44亿元)、阳光保险(2.09亿元)、明源云(1.37亿元)、珍酒李渡(1.34亿元)、鸿腾精密(1.33亿元)。目 录CONTENTS2.行业&个股3.港股行业&个股1.仓位&板块&抱团诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明PAGE 401 仓位&板块&抱团度PAGE 6权益仓位权益仓位Q3Q3与上期小幅上涨与上期小幅上涨诚信、专业、稳健、高效请阅读最后一页重要免责声明从股票仓位变动来看，2025Q3主动股基仓位与上期小幅上涨。具体来看普通股票型91.98%/偏股混合型91.33%/灵活配置型76.89%，较上一季度分别变动0.93%/1.33%/1.87%，处历史十年分位数97.6%/97.6%/97.6%以下中低等位置。数据来源：wind，华鑫证券研究303540455055606570758070758085909520100331201006302010093020101231201103312011063020110930201112312012033120120630201209302012123120130331201306302013093020131231201403312014063020140930201412312015033120150630201509302015123120160331201606302016093020161231201703312017063020170930201712312018033120180630201809302018123120190331201906302019