轻工行业25W44：黄金税收新政出台，对行业有何影响？

发布日期：2025年11月2日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S144052307000425W44：黄金税收新政出台，对行业有何影响？2摘要及核心及核心要点要点核心要点：财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，核心点在于：1）黄金实物交割出货情况下，对于投资性黄金与非投资性黄金进行分类管理并适用不同税收处理方式；2）未发生实物交割时，会员单位通过上海金交所/上海期交所交易标准黄金，卖出方免征增值税，与此前一致。预计：1）对于非投资类的黄金饰品企业，因进项税抵扣减少（由13%降至6%），对于成本端或有所提升；2）对于投资金销售的企业，会员单位销售金币具备优势；3）对于终端消费者而言，购买黄金饰品价格预计将提升，具体提升幅度要看黄金饰品企业的成本转移幅度，向金交所会员单位购买金条不受影响。摘要：近日，财政部和国家税务总局发布《关于黄金有关税收政策的公告》，该政策于2025年11月1日起实施。核心点在于：1）黄金实物交割出货情况下，对于投资性黄金与非投资性黄金进行分类管理并适用不同税收处理方式，投资性用途下会员单位采购环节税收优惠政策不变但销售环节只能开具普通发票、无法抵扣进项税；非投资性用途下会员单位由原本的“增值税即征即退+开增值税专票”转为“增值税免税+开设普票+6%抵扣”。2）未发生实物交割时，会员单位通过上海金交所/上海期交所交易标准黄金，卖出方免征增值税，与此前一致。影响分析：1）对于非投资类的黄金企业（如饰品、工业用途），因进项税抵扣减少（由13%降至6%），对于成本端或有所提升，结合当下金价，预计成本增加在60元/g+；2）对于投资金类销售的企业（投资金条销售），会员单位（截止25年9月，共计304家，多为银行、券商、大型珠宝零售公司、大型黄金公司）在采购环节可抵扣进项税、销售金币具备优势；3）对于终端消费者而言，购买黄金饰品价格预计将提升，具体提升幅度要看黄金饰品企业的成本转移幅度，向金交所会员单位购买金条或不受影响。3层级新规——《财政部、税务总局发布关于黄金有关税收政策的公告》，25年11月1日起实施《财税〔2002〕142号》及《财税〔2008〕5号》改变和影响未发生实物交割出库的：只在上海黄金交易所/上海期货交易所内部结算未发生实物交割出库会员单位或客户通过上海黄金交易所、上海期货交易所交易标准黄金，卖出方会员单位或客户销售标准黄金时，免征增值税。未发生实物交割出库的，交易所免征增值税上海黄金交易所：未发生实物交割的，免征增值税上海期货交易所：发生实物交割但未出库的，免征增值税无变化。核心为：不出库不交税发生实物交割并出库：提货后用于投资性/非投资性用途新增交易用途区分投资性用途（如标准金条）与非投资性用途（生产性用途/经营性用途，如金饰、工业用金）未区分用途、未区分主体，发生实物交割并已出库的，由税务机关按照实际交割价格代开增值税专用发票，并实行增值税即征即退的政策，同时免征城市维护建设税和教育费附加。1.非投资性用途：交易所免征增值税、但发票为普通发票；如果是一般纳税人，可以按发票金额的6%抵扣一部分进项税。2.投资性用途：交易所会按规定适用增值税即征即退政策，但后续销售环节需缴税增值税且只能给下家开普通发票。销售主体区分①305家会员单位（按照上海黄金交易所章程注册登记的会员，如银行、大型珠宝零售、券商等）②客户（按照上海黄金交易所章程登记备案的客户，需通过会员代理进行交易）实物出库（会员单位+投资用途）购入：交易所实施增值税即征即退，同时免征城市维护建设税、教育费附加，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具增值税专用发票。销售：按照现行规定缴纳增值税，并向购买方开具普通发票，不得开具增值税专用发票。实物出库（会员单位+非投资用途）购入：交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具普通发票。销售：按照现行规定缴纳增值税，可以向购买方开具增值税专用发票。实物出库（客户）购入：交易所免征增值税，并按照实际成交价格向买入方客户开具普通发票销售：按照现行规定缴纳增值税，可以向购买方开具增值税专用发票。的投资性与资性与非投资非投资性用途性用途，并适，并适用不同用不同税收处税收处理方式理方式数据来源：财政部、税务总局，中信建投图表：我国黄金有关税收政策变化4降至降至6%6%）预计将预计将带来成带来成本提升本提升；投资；投资性用途性用途下会员下会员单位销单位销售金币售金币具备优具备优势数据来源：财政部、税务总局，中信建投测算图表：黄金税收政策变化下，对于非投资性企业的经营影响分析测算单位：元，以100元为例黄金税收旧政策黄金税收新政策（2025年11月1日起实施）向上海金交所采购金额100100发票税额及类型即征即退，100/(1+13%)*13%=11.5,开具增值税专用发票，实际支付100+11.5免征，开具普通发票实际支付100可抵扣的进项税额全部抵扣，11.5抵扣6%，对应6假设：不含税售价150150销项税额19.5,即150*0.1319.5,即150*0.13企业应纳税额19.5-11.5=819.5-6=13.5分类身份采购销售潜在影响分析投资性会员单位取得增值税专用发票，正常抵扣进项税向购买方开具普通发票①下游的批发板料客户需求将受到冲击（因多交13%税）；②带动会员单位延展产业链至投资类零售环节；③带动终端消费者购买金条需求增加客户身份从交易所采购开具普通发票，一般纳税人以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额向购买方开具增值税专用发票①客户/非会员+非客户需要多承担7%的增值税②终端消费者购买金条需要多负担7%增值税（若转嫁下游）其他主体从会员单位采购 开具普通发票，一般纳税人以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额向购买方开具增值税专用发票非投资性会员单位免征增值税，并按照实际成交价格向买入方会员单位开具普通发票向购买方开具增值税专用发票①带来7%的增值税增加②或带来终端消费者多负担7%（若转嫁下游）客户身份从交易所采购开具普通发票，一般纳税人以普通发票上注明的金额和6%的扣除率计算进项税额向购买方开具增值税专用发票其他主体从会员单位采购 取得增值税专用发票向购买方开具增值税专用发票图表：黄金税收新政下，不同用途下的税务处理5本周数据数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（10.25-10.31）, 33个城市新房共成交284.66万平，同比-24.11%、上周为-23.36%；环比-7.76%、上周为+170.05%；本周（10.25-10.31）, 北上广深新房