2025年三季度上市银行业绩综述：短期扰动不改业绩回升趋势

行业深度报告 · 银行行业 www.chinastock.com.cn 证券研究报告 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明 短期扰动不改业绩回升趋势 —— 2025 年三季度上市银行业绩综述 2025 年 11 月 11 日 核心观点 ⚫ 营收增速短期回落，净利改善延续：2025Q1-Q3，上市银行营收同比+0.9%，拨 备 前 利 润 同 比 +0.62% ， 归 母 净 利 润 同 比 +1.46% ， 增 速 分 别 较 上 半 年 -0.13pct、-0.51pct、+0.69pct；年化加权平均 ROE10.61%，同比-0.6pct。整体来看，其他非息扰动营收，但规模平稳增长仍形成业绩支撑，同时，拨备回冲对净利增长贡献度提升。板块业绩有所分化，国有行业绩延续稳健修复，净利重回正增；城商行业绩增速仍保持行业领先。 ⚫ 规模温和扩张，息差边际企稳，负债成本改善持续显效：2025Q1-Q3，上市银行利息净收入同比-0.62%，降幅较上半年进一步收窄。具体看，资产规模平稳增长，其中贷款增速有所放缓，主要受弱需求叠加化债影响，而金融投资力度适度加大。同时，信贷结构调优，重点领域贷款增长预计保持高景气，对公强、零售弱的格局强化。存款增长继续修复，其中，叫停手工补息影响消化叠加低基数效应下，国有行、股份行改善幅度较大。定期存款仍为主要增长来源但久期优化。伴随存款利率下调、资本市场活跃度提升，存款搬家现象延续，负债稳定性关注度有望上升。样本银行净息差 1.55%，较上半年-1BP，降幅有所收窄，存款利率下调、定存到期重定价、银行主动加强负债结构优化调整对息差形成积极支撑，部分区域行息差出现企稳回升迹象。 ⚫ 中收持续回暖，其他非息业务扰动延续：2025Q1-Q3，上市银行非息收入同比增速降至 4.98%。其中，中收同比+4.6%，增速延续逐季改善，预计主要受益于资本市场回暖，代销基金、理财等业务迎来增长机遇。投资业务波动扰动其他非息收入，主要受债市波动影响，公允价值亏损较多，但投资收益同比稳增 20.59%。国有行其他非息表现仍稳健，预计主要与其配置盘占比较高而交易盘占比较小有关。 ⚫ 资产质量平稳，拨备覆盖率小幅下行，中小行资本补充必要性提升：9 月末，上市银行不良贷款率 1.15%，与上半年持平。对公资产质量预计稳健，零售风险继续平稳暴露。上市银行拨备覆盖率 283.17%，较上半年-4.11pct。三季度释放拨备平滑业绩的力度有所提升。上市银行核心一级资本充足率环比-2BP 至 10.55%，其中城商行下降较多，部分银行已通过转债转股夯实资本，但考虑到该类银行信贷增速较快、资本消耗大，后续资本补充必要性增强。 ⚫ 投资建议：三季度银行业绩短期受其他非息收入扰动，但规模稳增仍形成业绩支撑，息差企稳趋势不变，利息净收入进一步改善，中收也呈现持续回暖态势，资产质量平稳，拨备释放对净利增长贡献提升。政策引导银行信贷结构优化、呵护息差，资本市场回暖打开中收增长空间，同时，十五五规划出台推动银行业长期转型，关注政策成效释放、行业变革进展及基本面修复机遇。银行中期分红力度不减，红利价值持续凸显。结合多维增量资金加速银行估值重塑，我们继续看好银行板块配置价值，维持推荐评级。个股方面，推荐工商银行（601398）、农业银行（601288）、邮储银行（601658）、江苏银行（600919）、杭州银行（600926）、招商银行（600036）。 ⚫ 风险提示：经济不及预期，资产质量恶化风险；利率下行，NIM 承压风险；关税冲击，需求走弱风险。 银行行业 推荐 维持评级 分析师 张一纬 ：010-80927617 ：zhangyiwei_yj@chinastock.com.cn 分析师登记编码：S0130519010001 研究助理：袁世麟 ：yuanshilin_yj@chinastock.com.cn 相对沪深 300 表现图 2025 年 11 月 11 日 资料来源：中国银河证券研究院 相关研究1.【银河银行】行业周报 20251109：险资加力布局银行板块，关注银行配置价值 2.【银河银行】行业周报 20251102：十五五明确金融改革方向，银行净利改善延续 3.【银河银行】行业点评-2025Q3公募基金重仓数据点评：银行板块仓位普降，关注后续红利配置空间 -20%-10%0%10%20%30%2024/11/112024/12/112025/1/112025/2/112025/3/112025/4/112025/5/112025/6/112025/7/112025/8/112025/9/112025/10/112025/11/11SW银行沪深300 行业深度报告 · 银行行业 请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明。 2 目录 Catalog 一、 营收增速短期回落，净利改善延续 ....................................................................................................... 3 二、 利息净收入及中收均向好，非息扰动延续 .............................................................................................. 5 （一） 规模稳增，息差企稳，负债成本改善成效释放 ...................................................................................... 5 （二） 中收持续回暖，其他非息业务扰动延续 ............................................................................................. 13 （三） 资产质量平稳，拨备覆盖率小幅下行，零售风险仍需关注 ..................................................................... 15 （四） 核心一级资本充足率微降，中小行资本补充必要性提升 ........................................................................ 18 三、 上市银行 2026 年有望迎来业绩拐点 .................................................................................................. 19 四、 投资建议 .....................................................................................................................................