非银金融行业动态：受经纪自营推动，上市券商前三季度业绩高增

本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 证券研究报告·行业动态 受经纪自营推动，上市券商前三季度业绩高增 核心观点 证券：受益于前三季度市场交投活跃提升，经纪自营 推动券商业绩高增。保险：当前利率水平下，上市险企估值安全边际充足，建议把握配置机会。香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。多元金融 ：消费金融行业处于政策红利+与技术红利的双重驱动期 ，把 握消费金融行业β与龙头公司α共振机遇。 摘要 证券：受益于前三季度市场交投活跃提升，经纪自营推动券商业绩高增。根据 Wind 的统计，42 家上市券商前三季度营业收入合计 4195.60 亿元，同比+17.02%；归母净利润实现 1690.49 亿元，同比+62.38%。其中，经纪及两融业务方面，受多项利 好政策推动，市场成交实现高增，两融维持高位；投行业务方面 ，市场再融资规模实现高增，IPO 整体有所恢复；自营投资方面 ，市场主要指数实现增长，带动收入增长。最后，资管业务方面 ，券商资管规模稳步增加，收入也实现稳步增加。 保险：国家金融监督管理总局发布 2025 年 9 月保险业月度经营情况。人身险方面，1-9 月原保险保费收入累计同比+10.2%，其中寿险、意外险和健康险分别累计同比+12.7%/-8.7%/+0.2%；单 9 月，人身险原保险保费收入同比-4.2%，其中寿险、意 外险和健康险分别同比-4.6%/-17.6%/-2.1%。财产险方面，1-9 月 原保险保费收入累计同比+4.9%， 其 中车 险 和非 车 险分 别 累 计 同 比+4.4%/+5.4%；单 9 月，财产险原保险保费收入同比+7.2%，其中车险和非车险分别同比+5.3%/+9.6%。1-9 月，赔付率累 计同 比-2.4pct 至 59.7%；单 9 月赔付率同比-0.1pct 至 70.5%。 香港市场及港交所观点：美联储降息背景下，港股市场流动性宽松，关注非银板块向上弹性。10 月以来港股市场有所调整，恒生指数-3.53%，恒生科技指数-8.62%，香港市场整体跑输 MSCI World Index的 1.94%。资产端，截至 10 月 31 日港股整体 市值为48.14 万亿港元，较 9 月底+17.83%；资金端，11 月以来港 股成交活跃度有所下降；ADT 为 2749.17 亿港元，环比-13.20%。 风险提示：市场价格波动的不确定性，企业盈利预测不确定性，技术更新迭代。 维持 强于大市 吴马涵旭 wumahanxu1@csc.com.cn SAC 编号:S1440522070001 沃昕宇 woxinyu@csc.com.cn 010-56135215 SAC 编号:S1440524070019 李梓豪 lizihaodcq@csc.com.cn 010-56135214 SAC 编号:S1440524070018 何泾威 hejingwei@csc.com.cn SAC 编号:S1440525070007 发布日期： 2025 年 11 月 02 日 市场表现 相关研究报告 25.03.18 【中信建投非银金融】:2024 公募代销数据点评：ETF 驱动下的代销新格局 25.03.15 【 中 信 建 投 非 银 金 融 】 : 周 报20250314：政策红利+资金共振，非银板块向上弹性充足 -20%-10%0%10%20%30%2024/10/312024/11/302024/12/312025/1/312025/2/282025/3/312025/4/302025/5/312025/6/302025/7/312025/8/312025/9/302025/10/31非银金融上证指数非银金融 非 银金融 行业动态报告 请务必阅读正文之后的免责条款和声明。 目录 一．证券行业观点................................................................................................................................................................................ 1 二．保险行业观点................................................................................................................................................................................ 3 三．香港市场及港交所观点 .............................................................................................................................................................. 5 四．多元金融板块................................................................................................................................................................................ 6 4.1 消费金融行业观点 ................................................................................................................................................................ 6 4.2 租赁行业观点 ......................................................................................................................................................................... 7 五．推荐股票池 ....................................................................................................................................................................................