消费行业周报26W15：3月运动服饰电商流水增长达双位数，老铺电商继续高增

发布日期：2026年4月11日行业动态报告证券研究报告本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：叶乐yele@csc.com.cn18521081258SAC编号：S1440519030001SFC编号：BOT812分析师：黄杨璐huangyanglu@csc.com.cn17717092294SAC编号：S1440521100001分析师：张舒怡zhangshuyi@csc.com.cn18817875613SAC编号：S1440523070004周报26W15：3月运动服饰电商流水增长达双位数，老铺电商继续高增2核心要点根据久谦数据，1）运动服饰：26M3运动服饰品类（天猫+京东+抖音）电商GMV为103.5亿元/+10%（26M1、M2分别为-0.1%、+29%），3月单月增速环比1-2月有所放缓，26Q1增速为10.5%、较25Q4的-0.7%明显提速。分品牌看，安踏体育旗下的安踏、斐乐、迪桑特、可隆、始祖鸟、萨洛蒙和wilson品牌26Q1增速分为+13.4%、+36.8%、-0.5%、+35.7%、+13.9%、+47.8%、+53.8%；李宁牌同比+15.3%；特步+3.1%。户外品牌和专业运动品牌增速仍较优。2）黄金珠宝：26Q1黄金珠宝品类电商流水为185.6亿元/+41.8%（1、2、3月分别+7%、+53%、+77%），主要系1-2月金价急涨叠加部分品牌提价带动。分品牌看，26Q1老铺同比+395%、周大福+5.2%、菜百同比+71.2%。老铺代表的高端古法一口价黄金和金条占比高的投资金类表现亮眼。3本周观点海外服饰：迅销发布FY26Q2业绩。公司FY26Q2（截至2026.2.28）实现收入10275亿日元/+14.8%。分地区和品牌看，①优衣库：日本收入2827亿日元/+2.8%，大中华区收入1966亿日元/+7.4%，韩国、东南亚、印度、澳洲收入2220亿日元/+32.7%，北美收入889亿日元/+28.2%，欧洲收入1300亿日元/+40.4%；②GU品牌：收入771亿日元/+2.5%；③全球品牌事业部：收入296亿日元/-7.4%。公司上调FY26全年收入预期，预计实现收入39000亿日元/+14.7%，此前预计实现收入38000亿日元/+11.7%。纺服制造：新澳股份、华利集团发布2025年报。1）新澳股份：2025年公司实现营收50.52亿元/+4.4%，归母净利润4.80亿元/+12.1%，扣非归母净利润4.69亿元/+14.5%；单季度看，25Q4公司实现营收11.58亿元/+19.43%，归母净利润1.03亿元/+76.43%，扣非归母净利润0.97亿元/+72.28%。2）华利集团：2025年公司实现营收249.80亿元/+4.06%，归母净利润32.07亿元/-16.50%，扣非归母净利润32.57亿元/-13.87%；单季度看，25Q4公司实现营收63.01亿元/-3.00%，归母净利润7.71亿元/-22.66%，扣非归母净利润7.57亿元/-22.57%。运动服饰：26Q1运动服饰电商流水增长双位数、环比提速，户外品牌和专业运动品牌增速仍较优。根据久谦数据，26M3运动服饰品类（天猫+京东+抖音）GMV为103.5亿元/+10%（26M1、M2分别为-0.1%、+29%），3月单月增速环比1-2月有所放缓，26Q1增速为10.5%、较25Q4的-0.7%明显提速；26M3户外服饰品类GMV为37.3亿元/+0.2%（26M1、M2分别为+16.5%、+39%）,26Q1增速为15.7%。分品牌看，安踏体育旗下的安踏、斐乐、迪桑特、可隆、始祖鸟、萨洛蒙和wilson26Q1电商流水增速分别为+13.4%、+36.8%、-0.5%、+35.7%、+13.9%、+47.8%、+53.8%；李宁牌同比+15.3%；特步+3.1%。黄金珠宝：26Q1黄金珠宝品类电商流水增长41.8%，老铺代表的高端古法金和金条占比高的投资金类品类表现亮眼。根据久谦数据，26Q1黄金珠宝电商流水为185.6亿元/+41.8%（1、2、3月分别+7%、+53%、+77%），主要系1-2月金价急涨叠加部分品牌提价带动动销。分品牌看，26Q1老铺同比+395%、周大福+5.2%、菜百同比+71.2%。4本周数据本周地产&家居数据：新房销售面积：本周（4.4-4.10）, 33个城市新房共成交126.73万平，同比-16.01%、上周为+22.18%；环比-55.19%、上周为+20.85%；本周（4.4-4.10）, 北上广深新房成交8.0、17.67、11.76、3.48万平，同比-22.10%、+2.49%、+40.21%、-28.08%；环比-79.60%、-57.24%、-51.92%、-45.26%。3月，33个城市新房共成交889.7万方，环比+157.9%、同比-13.3%。二手房销售面积：本周（4.3-4.10）,16个城市二手房共成交167.28万平，同比-14.29%、上周为+20.27%；环比-17.96%、上周为-3.56%；本周（4.4-4.10）, 北京、深圳二手房成交3522、1444套，同比-5.99%、-23.41%,环比-33.41%、-14.46%；3月，16个重点跟踪城市二手房共成交817.0万平方，环比+103.3%、同比-11.1%。家居公司订单：3月因春节较晚导致315旺季效应有所减弱，环比1-2月良好的态势有所走弱。造纸数据：截至4月10日（周五），1）浆价：阔叶浆吨均价为4568元/周环比-0.2%/年同比+0.7%，针叶浆吨均价为5027元/周环比-0.9%/年同比-18.8%。2）主要纸品：双胶纸吨均价为4669元/周环比-1.1%/年同比-13.3%，生活用纸吨均价为5850元/周环比0.0%/年同比-3.6%，白卡纸吨均价为4074元/周环比-2.2%/年同比-4.0%，箱板纸吨均价为3566元/周环比-0.7%/年同比+0.2%。纺服数据：棉纺价格：根据中国棉花信息网数据，截至4月10日，国内棉花现货价格、国内棉花期货价格、进口棉花价格分别为16727、15705、14561元/吨，环比上周-0.2%、+2.9%、+2.6%，年同比+18.3%、+22.5%、+6.3%；国际棉花价格为83美分/磅，环比上周+1.3%，同比+5.1%；国内棉纱现货价格、国内棉纱期货价格分别为22280、22010元/吨，环比上周0.0%、+1.4%，年同比+8.2%、+16.4%。品牌服饰电商流水月度同比跟踪：根据久谦数据（包含天猫+京东+抖音平台零售额总和），1-3月，安踏（+13.4%）、李宁（+15.3%）、斐乐（+36.8%）、迪桑特（-0.5%）、始祖鸟（+13.9%）、特步（+3.1%）；1-3月，波司登（+211.3%）、优衣库（+4.5%）、江南布衣（+86%）、海澜之家（+21%）。5本周数据黄金珠宝数据：金价：截至4月10日,C