银行监管研究系列三：存款非银化对流动性风险指标的影响与测算

银行 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 17 银行 2025 年 11 月 11 日 投资评级：看好（维持） 行业走势图 数据来源：聚源 《“稳健锚”与“增长帆”，从红利重估到能力定价—银行行业 2026 年年度投资策略》-2025.11.5 《零售风险及新规影响有限，兼论信贷 去 抵 押 化 — 行 业 深 度 报 告 》-2025.10.27 《规模站上新台阶，存款仓位创历史新高—理财登 2025Q3 季报解读》-2025.10.24 存款非银化对流动性风险指标的影响与测算 ——监管研究系列三 刘呈祥（分析师） 朱晓云（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 zhuxiaoyun@kysec.cn 证书编号：S0790524070010  居民财富化进程中，存款非银化使得银行负债策略强化流动性指标管控 银行一般性存款转化为非银存款，大行趋势更为明显。5 月以来，大小行个人定存增速持续回落，大行自 6 月以来个人定存当月增量均较 2024 年同期少增；年初以来大行非银存款占比震荡上行，9 月为 11.2%，较 1 月提升 2.5pct。 存款非银化将使得银行指标管控诉求阶段性强化。从商业银行面临的主要两个流动性风险指标——流动性覆盖率（LCR）和净稳定资金比例（NSFR）来看，其对银行的各类负债进行了分类评价，长期限、稳定的一般性存款更好，对流动性指标的优化力度更大。现阶段居民存款活化、非银化，长期限稳定的居民定期存款转化为短期不稳定高成本非银活期存款，使得 LCR、NSFR、流动性缺口率、核心负债依存度等流动性风险指标边际恶化，银行指标管理诉求或有所提升。  根据我们测算，居民存款非银化对大行 LCR 和 NSFR 影响可控 根据我们测算，当 2025Q3 到期个人定存有 30%、50%、70%转化为非银存款时，对五家大行（不含邮储）LCR 的影响区间分别为[-3.2pct，-0.7pct]、[-5.1pct，-2.0pct]、[-6.9pct，-2.6pct]。在 70%的转化比例下，除建设银行外，其他大行LCR 预计仍可维持在 120%的合意水平之上，指标管理压力可控。对净稳定资金比例的影响区间分别为[-1.89pct，-1.45pct]、[-3.16pct，-2.42pct]、[-4.42pct，-3.39pct]，在 70%的转化比例下，除交通银行外，其他大行 NSFR 预计仍可维持在 120%的合意水平之上。从各家银行影响来看，中国银行和交通银行受影响幅度较大，源于其三季度到期定期存款占比较高，农业银行受影响幅度最小。  LCR 管控侧重流动性资产储备，NSFR 波动小，管理侧重负债结构改善 银行改善 LCR 侧重短期资金和流动性资产储备，增加合格优质流动性资产持有规模，如加大国债买入力度。NSFR 是资产负债表的全期限指标，波动小，侧重负债端结构调整，发行长期限同业存单（9M/1Y）效果好，见效快，是银行最常用的改善 NSFR 的方法。 发行长期限同业存单：对银行各项流动性指标均能起到不同程度的优化作用。发行3M 及以上同业存单可改善 LCR，9M 及以上可改善 NSFR，6M 及以上可改善流动性缺口率和核心负债依存度。 央行工具：MLF、OMO、买入国债对大行 LCR 影响中性，买断式逆回购可起到优化 LCR 的作用。NSFR 指标稳定性强，改善和恶化难度都比较大，OMO、买断式逆回购对 NSFR 影响中性，央行买入国债小幅优化 NSFR，在 NSFR>110%时，申请 MLF 对大行 NSFR 有小幅负面影响。  投资建议 （1）底仓配置：大型国有银行。受益标的农业银行、工商银行等；（2）核心配置：头部综合龙头。受益标的招商银行、中信银行、兴业银行等；（3）弹性配置：受益标的江苏银行、重庆银行、渝农商行等。  风险提示：宏观经济增速下行，政策落地不及预期等。 -24%-12%0%12%24%36%2024-112025-032025-072025-11银行沪深300相关研究报告 行业研究 行业深度报告 开源证券 证券研究报告 行业深度报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 17 目 录 1、居民财富化进程中，银行流动性指标管理诉求或提升 ........................................................................................................... 3 1.1、 存款非银化使得银行各项流动性指标边际下降 .......................................................................................................... 3 1.2、 测算：存款非银化对大行 LCR&NSFR 的定量影响 ................................................................................................... 6 2、流动性指标管理：发行长期限同业存单优化效率高 ............................................................................................................. 10 2.1、 LCR 管理侧重流动性资产储备，NSFR 管理侧重负债结构改善 ............................................................................ 10 2.2、 发行长期限同业存单：可不同程度改善多项流动性风险指标 ................................................................................ 11 2.3、 央行工具：对 LCR 和 NSFR 影响基本中性 .............................................................................................................. 12 3、投资建议 .................................................................................................................................................................................... 14 4、风险提示 ..............................................................................