交通运输行业周报：航空客流持续走强，申通并购丹鸟落地

请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明证券研究报告交通运输行业定期报告hyzqdatemark投资评级： 看好（维持）证券分析师孙延SAC：S1350524050003sunyan01@huayuanstock.com刘晓宁SAC：S1350523120003liuxiaoning@huayuanstock.com王惠武SAC：S1350524060001wanghuiwu@huayuanstock.com曾智星SAC：S1350524120008zengzhixing@huayuanstock.com张付哲SAC：S1350525070001zhangfuzhe@huayuanstock.com联系人板块表现：航空客流持续走强，申通并购丹鸟落地—交通运输行业周报（2025 年 11 月 3 日-2025 年 11 月 9 日）投资要点：一、行业动态跟踪快递物流：1）国家邮政局再强调旗帜鲜明反对“内卷式”竞争。根据商务部官网，2025 年 11月 6 日，第 11 届快递“最后一公里”大会在京举行，国家邮政局党组成员、副局长廖进荣发表讲话，强调要进一步提升服务品质，更好满足用户的知情权、选择权，进一步解决农村群众网购快递投递问题。要旗帜鲜明反对“内卷式”竞争，强化行业自律，积极推进差异化竞争，着力提升快递“最后一公里”服务核心竞争力。2）申通完成对丹鸟物流的收购。2025 年 10 月 30 日，申通发布公告宣布收到国家市场监督管理总局出具的《经营者集中反垄断审查不予禁止决定书》；2025 年 11月 4 日，申通再次发布公告宣布公司全资子公司申通有限持有丹鸟物流 100%股权，丹鸟物流及其下属控股子公司将纳入公司的合并报表范围。根据申通于 2025 年 7 月26 日发布的《关于拟收购浙江丹鸟物流科技有限公司 100%股权暨关联交易的公告》，丹鸟物流是菜鸟旗下的速递业务的运营主体，主要从事的业务是国内的品质快递以及逆向物流服务，2025 年 1-4 月，日均快递量超 400 万单，经测算客单价达到 6.2 元。收购完成后，申通市场份额或将实现提升，公司有望打造“加盟+直营”双网络，并借助丹鸟的仓配能力和直营转运网络进一步切入中高端市场。航运船舶港口：1）美国大豆重返中国市场，巴拿马型散货船迎黄金期：11 月 1 日，美国白宫发布《与中国就经贸关系达成协定》的情况说明书，自 11 月 10 日起，暂停实施特别港务费，减半芬太尼关税，以及对中国进口商品加征的对等关税的暂停期延长至 2026年 11 月 10 日。随着中美经贸关系缓和，中国或将在 2025 年最后两个月购买至少1200 万吨美国大豆，并有望在 2026-2028 年每年购买至少 2500 万吨；同时恢复购买美国高粱和硬木原木。美国对华大豆长航线贸易的恢复，将立即带动巴拿马型散货船需求。未来三个月美国货源窗口期完全打开，即便贸易量仅恢复至正常年份的三分之二，也足以对船舶利用率和市场情绪产生明显提振。2）本周上海出口集装箱运价指数下降： SCFI 综合运价指数较上周环比下降 3.6%，至 1495 点。其中，上海-欧洲/地中海运价分别环比变化-1.6%/+2.3%；上海-美西/美东运价分别环比变化-16.4%/-17.2%；上海-东南亚运价环比上涨 6.4%。3）本周原油轮小船运价上涨：BDTI 指数较上周环比上涨 4.12%，至 1414 点。VLCCTCE 环 比 下 降 0.0% ， 其 中 中 东 / 西 非 / 美 湾 - 中 国 TCE 分 别 环 比 变 化-1.3%/-0.2%/+1.7%；Suezmax TCE 环比上涨 8.3%；Aframax TCE 环比上涨 7.8%。4）本周成品油轮运价上涨： BCTI 指数较上周环比上涨 4.2%，至 644 点。LR1 中2025 年 11 月 11 日请务必仔细阅读正文之后的评级说明和重要声明第 2页/ 共 17页源引金融活水 润泽中华大地东 - 日 本 环 比 下 降 4.2% ； MR- 太 平 洋 / 新 加 坡 - 澳 洲 / 大 西 洋 分 别 环 比 变 化+1.3%/+2.1%/-16.9%。5）本周散货船运价上涨： BDI 指数较上周环比上涨 1.3%，至 1992 点。其中，BCI/BPI/BSI 分别环比变化+6.0%/-4.1%/-2.3%。6）本周新造船价指数下降：新造船船价指数较上周环比下降 0.07 点，为 184.80 点；油轮/散货船/干货船/气体船船价指数较上周环比变化持平/持平/-0.26 点/-0.17 点；当月集装箱船价指数较上月环比下降 0.54 点。7）本周 PDCI 上涨：10 月 25 日至 10 月 31 日新华·泛亚航运中国内贸集装箱运价指数（XH·PDCI）报 1216 点，较上期上涨 35 点，涨幅 2.96%，其中东北至华南/华 北 至 华 南 / 华 南 至 东 北 / 华 南 至 华 北 指 数 分 别 环 比+8.07%/+8.04%/+2.54%/-1.63%。航空机场：1）中方延长对法国等国免签至 2026 年底，并对瑞典免签。根据外交部，中方决定将对法国等国的免签政策延长至 2026 年 12 月 31 日，此外中方或将于 2025 年 11月 10 日至 2026 年 12 月 31 日对瑞典免签。市场数据也印证了免签政策对入境游的提振效应，根据去哪儿旅行数据显示，截至 11 月 3 日，2025 年通过去哪儿预订的、瑞典飞往中国的入境游国际机票订单量同比去年增长 37.4%，最受欢迎的国内城市TOP10 是：上海、北京、广州、成都、杭州、深圳、郑州、昆明、重庆、沈阳。携程的数据显示，在今年国庆旅游市场中，法国等欧洲免签国家位居中国入境游重要客源国之列，其中法国赴华旅游订单较去年同期实现约四成增幅，这一趋势在免签政策延续的利好下有望得到进一步加强。2）2026 年春节假期将刺激更多出行需求。根据最新公布的 2026 年全国放假安排，2026 年春节假期将从 2026 年 2 月 15 日持续到 2 月 23 日，放足九天；此外，元旦也将从 1 月 1 日放假至 1 月 3 日，共 3 天。消息发出不到半小时，根据去哪儿旅行App，元旦期间的火车票、春节期间的火车票和国际机票搜索量瞬时增长翻倍，且仍在冲高；春节期间出发的机票搜索量瞬时增长 3 倍。去哪儿旅行数据显示，已有上海、北京、广州、哈尔滨的旅客订购了春节前夕出发的机票，国内热门目的地包括海口、三亚、杭州等，出境游热门目的地包括中国香港、韩国首尔、日本东京等。从已预订的机票量来看，2026 年春节出行的机票量同比 2025 年增长 63%。3）国家移民管理局推出支持扩大开放服务高质量发展 10 项创新举措。国家移民管理局于 2025 年 11 月 3 日推出支持扩大开放的 10 项创新举措，分两批实施。10 项措施中有 6 项自 2025 年 11 月 5 日起实施，包括：扩大往来港澳人才签注政策试点实施范围；实施大陆居民申办往来台湾探亲签注“全国通办”；在部分与港澳台通航通行口岸推广应用智能通关；支持促进河套深港科技创新合作区深