公用环保202511第2期：《生态环境监测条例》公布，25Q3公用环保基金持股情况梳理

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告 | 2025年11月11日优于大市公用环保 202511 第 2 期《生态环境监测条例》公布，25Q3 公用环保基金持股情况梳理核心观点行业研究·行业周报公用事业优于大市·维持证券分析师：黄秀杰证券分析师：郑汉林021-617610290755-81982169huangxiujie@guosen.com.cnzhenghanlin@guosen.com.cnS0980521060002S0980522090003证券分析师：刘汉轩证券分析师：崔佳诚010-88005198021-60375416liuhanxuan@guosen.com.cncuijiacheng@guosen.com.cnS0980524120001S0980525070002市场走势资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理相关研究报告《公用环保 2025 年 11 月投资策略-商务部支持国际航行船舶绿醇等加注，公用事业 2025 三季报业绩综述》 ——2025-11-04《公用环保 202510第 4 期-前三季度全社会用电量 7.77（+4.6%），绿色甲醇政策梳理》 ——2025-10-28《公用环保 202510 第 3 期-国家发展改革委新增可再生能源非电消费考核，风电核电增值税政策调整》 ——2025-10-21《公用环保 202510 第 2 期-多省发布“136 号文”承接文件，绿色甲醇生产路线梳理》 ——2025-10-13《公用环保 2025 年 10 月投资策略-中国船燃成功完成浙江省首单船用绿色甲醇加注业务，关注四季度聚变装备招标需求释放》——2025-10-08市场回顾：本周沪深 300 指数上涨 0.82%，公用事业指数上涨 2.42%，环保指数上涨 2.71%，周相对收益率分别为 1.60%和 1.89%。申万 31 个一级行业分类板块中，公用事业及环保涨幅处于第 9 和第 7 名。电力板块子板块中，火电上涨 2.09%；水电上涨 2.00%，新能源发电上涨 3.08%；水务板块上涨 1.05%；燃气板块上涨 1.23%。重要事件：国务院总理李强签署国务院令公布《生态环境监测条例》。国务院总理李强日前签署国务院令，公布《生态环境监测条例》（以下简称《条例》），自 2026 年 1 月 1 日起施行。要求加快建立现代化生态环境监测体系，全面提升生态环境监测的自动化、数字化、智能化水平；加强公共监测，按照布局合理、功能完善、分级分类、共建共享的原则组织生态环境监测网络；规范自行监测；规范技术服务机构行为；强化监督管理；严格责任追究。专题研究：2025Q3 公用环保基金重仓情况梳理。2025 年第三季度，市场风格整体青睐成长板块，公用事业和环保板块遭减持。截至 2025 年三季度末，申万公用事业和环保板块共有 122 支股票获基金重仓，数量较二季度末减少 4 支；持股总市值合计 496.95 亿元，较二季度末降低了29.64%；持股市值占基金股票投资市值比为 0.55%，较二季度末下降了0.43pct。投资策略：公用事业：1.煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平，推荐全国大型火电企业华电国际以及区域电价较为坚挺的上海电力；2.国家持续出台政策支持新能源发展，新能源发电盈利有望逐步趋于稳健，推荐全国性新能源发电龙头企业龙源电力、三峡能源，区域优质海上风电企业广西能源、福能股份、中闽能源，以及开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的金开新能；3.装机和发电量增长对冲电价下行压力，预计核电公司盈利仍将维持稳定，推荐核电运营标的中国核电、中国广核；国家电投整合核电资产，打造 A 股第三家核电运营商，推荐重组标的电投产融；4.全球降息背景下高分红的水电股防御属性凸显，推荐业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头长江电力；5.燃气推荐具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天的九丰能源；6.基于余热锅炉设备制造进军核能和清洁能源装备制造的西子洁能。环保：1.水务&垃圾焚烧行业进入成熟期，自由现金流改善明显，再叠加无风险收益率的持续走低，投资者的预期回报率和风险偏好均有所下降，建议关注环保板块中的“类公用事业投资机会”，推荐光大环境，中山公用；2.中国科学仪器市场份额超过 90 亿美元，国产替代空间广阔，推荐聚光科技；3.欧盟 SAF 强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益，推荐山高环能；4.煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显，推荐长青集团。风险提示：环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资昨收盘总市值EPSPE代码名称评级（元）（亿元）2024A2025E2024A2025E600027.SH 华电国际优于大市5.566460.490.6210.38.2请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告600821.SH 金开新能优于大市5.791160.400.4414.112.9600021.SH 上海电力优于大市28.688090.731.0926.917.9001289.SZ 龙源电力优于大市17.531,4650.760.8122.921.5600905.SH 三峡能源优于大市4.321,2350.210.2420.017.8600310.SH 广西能源优于大市4.07600.040.1990.820.5600483.SH 福能股份优于大市10.552931.001.069.79.2600163.SH 中闽能源优于大市5.661080.340.3415.115.2600900.SH 长江电力优于大市28.526,9781.331.4120.719.5601985.SH 中国核电优于大市9.091,8700.430.5020.217.3003816.SZ 中国广核优于大市4.112,0750.210.1917.019.1000958.SZ 电投产融优于大市6.963750.190.2633.625.1605090.SH 九丰能源优于大市34.432392.482.6012.812.2000803.SZ 山高环能优于大市7.59350.030.19250.436.8000685.SZ 中山公用优于大市12.001770.810.9514.312.3300203.SZ 聚光科技优于大市16.43740.460.6038.829.8002616.SZ 长青集团优于大市6.37550.290.3823.518.00257.HK光大环境优于大市4.973050.550.628.17.2002534.SZ 西子洁能优于大市18.001500.600.5825.628.5资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告3内容目录一、 专题研究与核心观点 ....................................................... 6（一）异动点评 ....................................................