电子行业UMC 25Q3跟踪报告：Q3产能利用率环比提升至78%，指引2026年晶圆出货量持续增长

敬请阅读末页的重要说明 证券研究报告 | 行业简评报告 2025 年 11 月 05 日 UMC 25Q3 跟踪报告 TMT 及中小盘/电子 事件： 联华电子（UMC，2303.TW）发布 2025Q3 财报，营收 591.27 亿新台币，归母净利润 149.8 亿新台币，ASP 为 862 美元（折合 8 英寸），产能利用率提升至 78%。综合财报及交流会议信息，总结要点如下： 评论： 1、25Q3 收入和毛利率环比均提升，产能利用率环比超预期增长。 1）业绩情况：25Q3 公司营收 591.27 亿新台币，同比-2.25%/环比+0.63%，环比增长系晶圆出货量增加；毛利率 29.8%，同比-4.0pcts/环比+1.1pcts，环比提升系产能利用率改善；归母净利润 149.8 亿新台币，同比+3.52%/环比+68.28%；2）产能、产能利用率及 ASP：公司 25Q3 出货量为 1000 千片（折合 12 英寸）/环比+1.16%；产能利用率 78%/环比+2pcts，超指引预期，主要来自厦门 12英寸晶圆厂；ASP 为 862 美元（折合 8 英寸），同比-9.0%/环比-6.7%。 2、22nm 营收占比超过 10%，消费类占比有所下滑。 1）分行业：25Q3 通讯/消费类/电脑/其他占比分别为 42%/29%/12%/17%，环比+1pct/-4pcts/+1pct/+2pcts。2）分节点：25Q3 40nm 以及下收入占比 52%，环比-3pcts，其中 22/28nm 收入占比为 35%，环比-5pcts，22nm 收入占比持续提升至超过 10%。3）分地区：25Q3 亚洲/北美/欧洲/日本收入占比分别为63%/25%/8%/4%，环比-4pcts/+5pcts/持平/-1pcts。 3、指引 25Q4 产能利用率 75%，2026 全年晶圆出货量持续增长。 1）25Q4 指引：渠道库存整体健康，晶圆出货环比持平，以美元计价 ASP 保持稳定，叠加折旧同比增长以及边际外汇改善因素，毛利率预计 27%-29%，产能利用率预计 75%。2）分下游：通讯小幅下行、电脑、消费类与汽车小幅上行。3）2025-2026 年指引：2025 全年晶圆出货量增长率达低十位数百分比，8 英寸实现高个位数增长，预计 26Q1 晶圆出货量面临季节性影响，但全年晶圆出货量同比增长，公司 22/28nm 收入实现双位数增长。4）资本支出：维持指引 2025年资本支出 18 亿美元，其中 90%用于 12 英寸晶圆厂，10%用于 8 英寸晶圆厂；12i P3 将于 2026 年 1 月开启量产爬坡，并在 2026 年下半年转入更高产量的爬坡阶段。 风险提示：产能过剩风险；折旧成本上升风险；22/28nm 产线扩产不及预期风险；客户需求低于预期；宏观经济及政策风险；贸易摩擦风险。 行业规模 占比% 股票家数（只） 512 9.9 总市值（十亿元） 13244.6 12.5 流通市值（十亿元） 11816.7 12.3 行业指数 % 1m 6m 12m 绝对表现 -4.5 43.1 51.2 相对表现 -4.0 20.6 34.1 资料来源：公司数据、招商证券 相关报告 1、《苹果季报及产业链跟踪—Q3 业绩及 Q4 展望超预期，重申优质果链低位布局》2025-11-02 2、《安费诺 25Q3 跟踪报告—营收及利润率表现强劲，AI 数通及多终端应用驱动增长》2025-10-31 3、《SK 海力士 25Q3 跟踪报告—营收及 净 利 率 创历 史 新 高， 指引 明 年DRAM 、 NAND需 求 加 速 增 长 》2025-10-30 鄢凡 S1090511060002 yanfan@cmschina.com.cn 谌薇 S1090524070008 shenwei3@cmschina.com.cn 王虹宇 S1090525070013 wanghongyu@cmschina.com.cn 王焱仟 研究助理 wangyanqian@cmschina.com.cn -200204060Nov/24Feb/25Jun/25Oct/25(%)电子沪深300Q3 产能利用率环比提升至 78%，指引 2026 年晶圆出货量持续增长 敬请阅读末页的重要说明 2 行业简评报告 图 1：联华电子分季度收入情况（亿新台币） 图 2：联华电子分季度净利润情况（亿新台币） 资料来源：联华电子，招商证券 资料来源：联华电子，招商证券 图 3：联华电子季度收入按地区拆分 资料来源：联华电子，招商证券 图 4：联华电子季度收入按应用拆分 资料来源：联华电子，招商证券 -30%-20%-10%0%10%20%30%40%50%010020030040050060070080018Q118Q319Q119Q320Q120Q321Q121Q322Q122Q323Q123Q324Q124Q325Q125Q3营收yoy-300%-200%-100%0%100%200%300%400%500%-50050100150200250300归母净利润yoy 敬请阅读末页的重要说明 3 行业简评报告 图 5：联华电子季度收入按制程拆分 资料来源：联华电子，招商证券 图 6：联华电子季度 ASP（等效 12 英寸晶圆） 资料来源：联华电子，招商证券 （后附 2025Q3 业绩说明会纪要全文） 敬请阅读末页的重要说明 4 行业简评报告 附录：UMC 2025Q3 业绩说明会纪要 时间：2025 年 10 月 29 日 出席：Chi Tung Liu, 首席财务官、高级副总经理、公司治理主管 Jason Wang, 总裁兼代表董事 Michael Lin, 投资者关系 会议纪要根据公开信息整理如下： 财务概览 营业收入：公司 25Q3 收入 591.3 亿新台币，环比小幅度增长，主要得益于晶圆出货量提升。 毛利率：25Q3 毛利率为 29.8%，系产能利用率改善与新台币汇率带来约 3%的不利影响叠加所致。 净利润：约新台币 150 亿元 归母净利润：149.8 亿新台币。 EPS：1.2 新台币。 产能利用率：本季度产能利用率攀升至 78%，晶圆出货量达 100 万片 12 英寸等效晶圆。 公司现金及现金等价物：截止 2025 年第三季度末，仍保持在新台币 1000 亿元以上。 股东权益总额：新台币 3510 亿元。 ASP：过去两个季度 ASP 保持稳定 收入拆分 1）按地区：亚洲客户占比 63%，环比-4pcts；北美占比 25%，环比+5pcts；2）按客户：IDM 与 Fabless 客户营收占比环比持平；3）按下游：消费电子营收占比为 29%，环比-4pcts，通信和计算机数据领域占比相对稳定；4）按节点：22/28节点仍是公司核心技术节点，其中 22nm 占比持续提升，二者合计营收占比达35%；40nm 和 65nm 营收占比基本稳定，分别为 17%和 18%。 产能情况：第三季度产能增长