机械设备行业大制造中观策略行业周报：周期反转、成长崛起、军工反转、海外崛起

证券研究报告 | 行业周报 | 机械设备 http://www.stocke.com.cn 1/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 机械设备 报告日期：2025 年 11 月 03 日 周期反转、成长崛起、军工反转、海外崛起 ——大制造中观策略行业周报 投资要点 ❑ 【本周报意图】 本周报意在汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化的观点。 ❑ 【团队核心标的】 横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天等。 ❑ 【核心组合】 横河精密、浙江荣泰、上海沿浦、金沃股份、开普云、新时达、涛涛车业、三一重工、徐工机械、真兰仪表、中国船舶、华测检测、杭叉集团、亚星锚链、罗博特科、巨星科技、雅迪控股、爱玛科技、洪都航空、中际联合、华大九天、华翔股份、杰克股份、五洲新春、安徽合力、中力股份、山推股份、柳工、中联重科、恒立液压、杰瑞股份、晶华新材、中国海防、中兵红箭、内蒙一机、光电股份。 ❑ 【上周行业观点】 机械：“十五五”规划聚焦具身智能、核聚变能等；三一重工 H 股上市引领工程机械全球化。 国防：“台湾光复纪念曰”设立，“十五五”规划强调航空航天、低空经济等。 ❑ 【上周各行业及大制造内部涨跌幅情况】 截至 2025/10/31，上周（2025/10/27-2025/10/31）板块跟踪指数中，表现最好的五大指数为：电力设备（申万）（+4%）、有色金属（申万）（+3%）、钢铁（申万）（+3%）、基础化工（申万）（+2%）、综合（申万）（+2%）。 截至 2025/10/31，上周（2025/10/27-2025/10/31）大制造板块跟踪指数中，表现最好的三大指数为：万得锂电池概念指数（+8%）、工业气体（+6%）、国证新能源车指数（+4%）。 ❑ 【上周公司深度报告】永鼎股份：立足光电交融，可控核聚变、光芯片打开成长空间 ⚫ 2019-2024 年公司营收、归母净利润 CAGR 分别为 4%、68%。 ◼ 公司深耕光纤光缆行业多年，拓展至高温超导、光芯片领域，2019-2024年公司营收、归母净利润 CAGR 分别为 4%、68%。 ◼ 公司主营业务为光通信、汽车线束、电力工程、大数据应用和超导及铜导体 5 个板块，2024 年收入占比分别为 28%、30%、25%、1%、15%。 ⚫ 铜导体业务：预计 2024-2027 年收入 CAGR 为 20%，卡位可控核聚变核心环节，高温超导技术突破，产能迅速扩张。 行业评级: 看好(维持) 分析师：邱世梁 执业证书号：S1230520050001 qiushiliang@stocke.com.cn 分析师：周艺轩 执业证书号：S1230524060001 zhouyixuan@stocke.com.cn 分析师：王家艺 执业证书号：S1230523080015 wangjiayi@stocke.com.cn 分析师：张菁 执业证书号：S1230524070001 zhangjing02@stocke.com.cn 分析师：周向昉 执业证书号：S1230524090014 zhouxiangfang@stocke.com.cn 分析师：陈红 执业证书号：S1230525080008 chenhong01@stocke.com.cn 研究助理：顾淳晖 guchunhui@stocke.com.cn 相关报告 1 《周期反转、成长崛起、军工反转、海外崛起》 2025.10.30 2 《周期反转、成长崛起、军工反转、海外崛起》 2025.10.21 3 《BEST 项目主体工程建设步入新阶段，聚变新能等招标加速》 2025.10.18 行业周报 http://www.stocke.com.cn 2/16 请务必阅读正文之后的免责条款部分 ◼ 市场空间：高温超导带材为高温超导磁体主要材料，磁体成本在聚变工程验证堆中占比约 28%；预计 2030 年全球可控核聚变装置使用的高温超导材料市场规模为 49 亿元，2024-2030 年 CAGR 为 59%。 ◼ 永鼎股份：子公司东部超导研发二代高温超导带材的全流程生产线，产品参数实现历史性重大突破；产能迅速扩张，预计超导带材将扩产至5000 公里。 ⚫ 光通信业务：预计 2024-2027 年收入 CAGR 为 17%，光芯片业务取得关键突破，受益于 AI 算力建设及国产替代。 ◼ 市场空间：据中商产业研究院，预计 2025 年全球光芯片市场规模将达到 38 亿美元，中国光芯片市场规模将达至 159 亿元。 ◼ 竞争格局：中低速率芯片市场国产化率较高（10G 光芯片 2021 年国产光芯片占全球比重约 60%； 2021 年 25G 光芯片的国产化率约 20%）；25G 以上光芯片的国产化率仍较低，约 5%，目前仍以海外光芯片厂商为主，国产替代空间大。 ◼ 永鼎股份：子公司鼎芯光电已建成国内稀缺的 IDM 激光器芯片工厂，适配 400G 光模块的 100G EML 产品已通过客户验证，适配硅光应用的70mW CW-DFB 产品指标处于行业领先水平。 ⚫ 汽车线束业务：预计 2024-2027 年收入 CAGR 为 13%，客户为合资品牌与自主品牌头部车企，拓展至飞行汽车领域。 ◼ 市场空间：受益于电动化、智能化发展，国内远期空间可达 1600 亿元，预计 2022-2025 年中国汽车线束市场规模 CAGR 达 22%。 ◼ 竞争格局：全球市场 CR3 达 70%，以日本矢崎、住友电气、欧美的安波福为主导，线束厂与主机厂紧密绑定。 ◼ 永鼎股份：线束产品覆盖整车主要系统，客户为合资品牌与自主品牌头部车企，并拓展至飞行汽车领域，与小鹏汇天展开深度合作。 ⚫ 盈利预测与估值：预计 2024-2027 年归母净利润 CAGR 为 54%。公司传统业务提供稳定基础，新兴业务打开成长空间，受益于可控核聚变和 AI 算力两大高景气赛道。我们预计公司 2025-2027 年实现归母净利润 3.7、1.9、2.3亿元，2024-2027 年 CAGR 为 54%，对应 PE 分别为 57、110、93 倍（截至2025 年 10 月 26 日）。 ❑ 【上周重点公司点评】锡装股份：2025 前三季度净利润同比-4%，符合预期 ⚫ 事件：公司发布 2025 年第三季度报告 ⚫ 2025 前三季度归母净利润同比下滑 4%，短期业绩承压 ◼ 营业总收入 9.6 亿元，yoy-18% ； ◼ 归母净利润 2.0 亿元，yoy-4%； ⚫ 25Q3 营业收入、归母净利同比分别下滑 33%、7%， 盈利能力提升 ◼ 营业总收入 3.4 亿元，同比-33%，环比-21%； ◼ 归母净利润 7700 万元，同比-7%，环比+1%； ◼ 盈利能力提升：毛利率 40.4%，同比+8.4pcts，环比+8.9pcts；归母净利率 22.6%，同比+6.3pcts，环比+4.9pcts； ⚫ 国内金属压力容器领军