房地产行业2020年1月房企销售融资点评：百强房企销售回落，海外债发行规模创新高

请参阅最后一页的重要声明 证券研究报告·行业深度报告 2020 年 1 月房企销售融资点评：百强房企销售回落，海外债发行规模创新高 销售篇 春节错位叠加肺炎疫情，百强房企 1 月销售增速回落。春节错位叠加肺炎疫情，多地在本月下文要求暂停售楼活动，春节期间购房者出门意愿下降，返乡置业也受到较大程度影响，百强房企 1月销售金额同比出现下滑。根据克而瑞公布的百强房企销售榜单，1 月百强房企全口径销售金额同比减少 12.7%，增速较去年下降 10.1pct。1 月销售回落也体现在各梯队房企表现上。 部分房企销售亮眼，规模央企优势延续。单月增速来看，榜单Top30 房企中，时代中国、龙光、万科、金科、金地、佳兆业、荣盛保持两位数增长，招商蛇口、金茂和碧桂园实现个位数增长，其余均出现不同程度负增长。规模央企除华润排名较去年同期有所下滑但仍保持 Top10 外，中海、招蛇、金茂均有不同程度上升。 融资篇 1 月房地产股权融资同比有所增加。大悦城成功实施定增，合计募集资金 24.26 亿元，环比略有下降。 1 月房企债券融资环比增幅较大，海外债占比超七成。房企债券融资总额为 1223 亿元，同比减少 16.59%，其中，境内发债 357亿元，同比减少 63.40%，占比 29%；境外发债 866 亿元，同比增长 76.60%，占比 71%。 房地产信托融资持续趋冷。根据用益信托网数据，1 月房地产信托成立 183 款产品，募资规模为 319.16 亿元，同比下降 61.56%。 投资建议 对于地产板块而言，我们认为疫情不改变房地产板块的长期逻辑和趋势，当前板块估值处于历史底部，同时疫情对于宏观经济的影响，可能会带动后续流动性的边际宽松，而疫情对于房地产市场需求的短期压制也会在更长时间内得到平滑。我们认为尽管开发销售受到影响，但龙头房企的潜力值得肯定，包括其回款能力和融资能力，我们推荐万科 A、保利地产、金地集团、阳光城。相对而言，物业管理行业受到疫情冲击小，其业绩确定性和行业成长性值得肯定，我们推荐碧桂园服务、招商积余、永升生活服务、新大正。 维持 买入 竺劲 zhujinbj@csc.com.cn 18621097792 执业证书编号：S1440519120002 研究助理：尹欢科 yinhuanke@csc.com.cn 18616396058 研究助理：黄啸天 huangxiaotian@csc.com.cn 13262559719 发布日期： 2020 年 02 月 05 日 市场表现 相关研究报告 -3%7%17%27%37%2019/2/112019/3/112019/4/112019/5/112019/6/112019/7/112019/8/112019/9/112019/10/112019/11/112019/12/112020/1/11房地产开发沪深300房地产 行业深度报告报告 房地产 请参阅最后一页的重要声明 目录 1. 销售篇 .................................................................................................................................. 1 1.1 春节错位叠加肺炎疫情，百强房企 1 月销售增速回落 ............................................................... 1 1.2 销售梯队门槛降低 ...................................................................................................................... 2 1.3 部分房企销售亮眼，规模央企优势延续 ..................................................................................... 3 1.4 1 月截至 23 日重点城市成交增速整体回升............................................................................... 5 2. 融资篇 .................................................................................................................................. 7 2.1 股权融资：多家内房股完成配股 ................................................................................................ 7 2.2 债券融资：整体规模收缩，海外债提升显著 .............................................................................. 8 2.3 信托融资：监管趋严，房地产信托融资持续收缩 .................................................................... 14 3. 投资建议：疫情或将短期影响资产价格，但不改长期基本面趋势 ................................... 16 图表目录 图表 1： 全国商品房、Top100 房企累计销售金额及同比 ................................................................................. 1 图表 2： Top100 房企月度销售金额及同环比 ..................................................................................................... 1 图表 3： 各梯队房企累计销售金额及同比 .......................................................................................................... 1 图表 4： 各梯队房企月度销售金额及同比 .......................................................................................................... 1 图表 5： 各梯队房企全口径销售金额累计入榜门槛................................................................................