长沙银行2025年三季报点评：盈利保持韧性，关注率边际下降

银行/城商行Ⅱ 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 1 / 6 长沙银行（601577.SH） 2025 年 11 月 01 日 投资评级：买入（维持） 日期 2025/10/31 当前股价(元) 9.57 一年最高最低(元) 10.69/8.08 总市值(亿元) 384.86 流通市值(亿元) 384.78 总股本(亿股) 40.22 流通股本(亿股) 40.21 近 3 个月换手率(%) 32.74 股价走势图 数据来源：聚源 《对公信贷高增，资产质量稳健—长沙银行 2025 年中报点评》-2025.8.31 《信贷投放加快，非息实现高增—长沙银行 2024 年报&2025 年一季报点评》-2025.4.30 盈利保持韧性，关注率边际下降 ——长沙银行 2025 年三季报点评 刘呈祥（分析师） 吴文鑫（分析师） liuchengxiang@kysec.cn 证书编号：S0790523060002 wuwenxin@kysec.cn 证书编号：S0790524060002  盈利能力保持韧性，投资收益维持高增 长沙银行 2025 年前三个季度实现营收 197.21 亿元（YoY+1.29%）、归母净利润65.57 亿元（YoY+6.00%）,盈利能力保持韧性。其中 2025Q3 单季利息净收入同比下降 5.28%，降幅环比略有收窄。低基数影响下，2025 年前三个季度中收持续维持正增长，同比增长 9.26%；投资净收益实现了 137.56%的同比高增，支撑非息收入同比高增 15.03%，但公允价值变动净收益为-13.35 亿元，降幅环比有所扩大。2025Q3 单季 PPOP 为 47.17 亿元，同比增长 0.05%，扭转了 2025Q2 的负增长态势。考虑到其盈利能力稳健，我们维持盈利预测：预计 2025-2027 年归母净利润 82.35/86.70/91.71 亿元，YoY+5.21%/+5.29%/+5.77%，当前股价对应2025-2027 年 PB 分别为 0.53/0.48/0.43 倍，维持“买入”评级。  扩表季节性转弱，贷存增速剪刀差边际扩大 2025Q3 末，长沙银行总资产为 1.24 万亿元（YoY+10.73%），其中贷款本金总额6065 亿元，同比增长 11.65%。2025Q3 单季总资产下降 36.87 亿元，其中，2025Q3单季新增贷款 38.34 亿元，增量环比下降，反映出信贷投放呈现季节性转弱。2025Q3 末存款本金总额为 7498 亿元，同比增长 8.87%，增速环比略有下降，存款总额较 2025Q2 末略有下降，贷款与存款增速剪刀差边际扩大至 2.79pct，贷款增速略高于存款增速。  关注率边际下降、资产质量稳健，维持高分红属性 长沙银行资产质量继续表现平稳，2025Q3 末不良率 1.18%，环比 2025Q2 末上升1BP；关注率为 3.25%，环比下降 6BP，隐含风险有所缓释。拨备覆盖率 311.88%，环比略有上升，安全垫仍然较厚实。2025Q3 末核心一级/一级/总资本充足率分别为 10.24%/11.88%/14.23%，均环比有所上升，资本“弹药”充足。2024 年现金分红金额为 16.89 亿元（现金分红比率为 22.49%），2025 年中期分红议案明确现金分红 8.04 亿元（含税），高分红属性进一步延续。  风险提示：宏观经济增速下行，监管政策收紧，公司转型不及预期等。 财务摘要和估值指标 指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业收入(百万元) 24,803 25,936 27,533 29,391 31,558 YOY(%) 8.46 4.57 6.16 6.75 7.37 归母净利润(百万元) 7,463 7,827 8,235 8,670 9,171 YOY(%) 9.57 4.87 5.21 5.29 5.77 拨备前利润(百万元) 17,613 18,272 19,408 20,780 22,304 YOY(%) 9.12 0.00 6.22 7.07 7.33 ROE(%) 12.50 11.81 11.73 11.27 10.85 EPS(期末股本摊薄/元) 1.86 1.95 2.05 2.16 2.28 P/E(倍) 5.06 4.82 4.67 4.44 4.20 P/B(倍) 0.63 0.56 0.53 0.48 0.43 数据来源：聚源、开源证券研究所 -16%-8%0%8%16%24%32%2024-112025-032025-07长沙银行沪深300相关研究报告 开源证券 证券研究报告 公司信息更新报告 公司研究 公司信息更新报告 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明 2 / 6 附图 1：2025Q1-Q3 营收增速边际下降（亿元） 附图 2：2025Q1-Q3 归母净利润增速边际上升（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 附图 3：2025Q3 单季营收增速边际上升（亿元） 附图 4： 2025Q3 单季归母净利润增速边际提升（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 附图 5：2025Q3 末总资产增速边际下降（亿元） 附图 6：2025Q3 单季新增资产同比下降（亿元） 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 数据来源：Wind、长沙银行财报、开源证券研究所 197.21 1.29%0%5%10%15%20%25%0501001502002503002021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H12025Q1-Q3营业收入yoy（右轴）0%5%10%15%20%25%010203040506070802021H12021Q1-Q32021A2022Q12022H12022Q1-Q32022A2023Q12023H12023Q1-Q32023A2024Q12024H12024Q1-Q32024A2025Q12025H12025Q1-Q3归母净利润yoy（右轴）0.68%-10%-5%0%5%10%15%20%25%30%35%40%-20-10010203040506070802021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q32024Q42025Q12025Q22025Q3单季营业收入yoy（右轴）-10%0%10%20%30%40%50%05101520252021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32022Q42023Q12023Q22023Q32023Q42024Q12024Q22024Q320