传媒行业周观点：漫剧爆发式增长，美股AI应用财报季将开启

传媒周观点：漫剧爆发式增长，美股AI应用财报季将开启证券研究报告行业动态报告分析师：杨艾莉yangaili@csc.com.cn 010-85156448 SAC 编号：S1440519060002SFC 编号：BQI330发布日期：2025年10月26日本报告由中信建投证券股份有限公司在中华人民共和国（仅为本报告目的，不包括香港、澳门、台湾）提供。在遵守适用的法律法规情况下，本报告亦可能由中信建投（国际）证券有限公司在香港提供。同时请务必阅读正文之后的免责条款和声明。分析师：杨晓玮yangxiaowei@csc.com.cnSAC 编号：S1440523110001分析师：蔡佳成caijiacheng@csc.com.cnSAC 编号：S1440524080008分析师：马晓婷maxiaoting@csc.com.cnSAC 编号：S14405250700131核心观点与子板块更新1、AI：字节豆包发布3D模型，美股AI应用财报季将开启 字节豆包发布3D模型，加速AI+游戏/3D动漫落地 豆包3D模型性价比与可用度高。字节发布3D生成模型Seed3D 1.0，基于图像生成细节清晰、自然真实、可交互的3D图像。还能逐步生成完整的3D场景。模型核心亮点：1）性价比高：生成一个3D图像仅约2.4元，与AI生成5秒视频（普遍约2元）的价格类似。2）可用度高：已开放API，生成的作品无缝导入主流仿真引擎，进行游戏/3D动漫等3D内容的创作。谷歌Genie3虽能一步到位生成3D场景，但未全面开放。 新模型有望加速3D内容创作。1）游戏：游戏开发中有70%-80%工作量是美术资产处理，如3D素材制作等。大型3A游戏中20%-30%的次级3D素材可以用3D模型等AI工具制作。目前腾讯混元3D模型已在数十个腾讯游戏的项目组中使用。豆包3D模型效果更好、价格较混元低20%，能加速落地进程。2）3D动漫：3D动漫需要涉及3D建模、绑定与蒙皮、动画制作等多个步骤。其中3D建模环节的成本占比通常在15%-25%，简单模型2000-5000元/个，复杂角色或场景模型可达10000元以上。豆包等3D模型可以承担部分3D建模工作，实现降本增效。 全球AI视频产品快速迭代 Sora App：10月23日Sora团队成员通过X官宣后续更新计划。具体包括1）Cameo功能（用特定形象创作短视频）向所有形象开放，如用户可以将自己的宠物做成虚拟形象，在创作AI视频时调用。2）视频编辑：继上周将视频时长从10秒增加至15/25秒后，OpenAI还将推出视频编辑功能，最先推出的可能是将几个视频连接到一起的功能。随着视频生成性能持续优化，创作者积极性和平台的生态丰富度有望进一步上升。3）将推出安卓版本，已在Google Play开放安卓版的账号预申请。2子板块更新 豆包视频模型：上线首尾帧功能。首尾帧功能允许用户上传两张图片，分别作为视频的第一帧和最后一帧，AI模型再根据用户需求自动完成中间内容的填充。该功能可以提高AI视频内容的可控性，与其他AI视频保持角色形象和故事场景的一致性。 AI应用商业化更新： 美股AI应用财报季将开启。北京时间10月30日周四早上Meta、谷歌和ServiceNow将发布财报；31日周五早上Reddit和Roblox发布财报。部分公司核心看点1）Meta：随着Meta落地多位AI人才招聘，以及OpenAI的社交竞争出现，Meta如何调整大模型和应用端布局。2）Reddit：二季度广告驱动整体收入超预期31%，三季度adload可能提升，带动收入继续高增。关注AI搜索、AI翻译等平台内AI工具的落地效果。3）Roblox：三季度出现《Steal a Brainrot》《99 Nights in the Forest》等爆款，订单金额（booking）有望延续高增态势（Q2同增51%，超预期14%）。关注Moments新板块（定位为游戏社区）的变现模式、AI工具更新迭代等。 LibLibAI宣布完成 1.3 亿美元 B 轮融资，是今年迄今为止中国 AI 应用赛道最大的一笔融资。LibLibAI现已成长为中国最大的多模态模型与创作社区，孵化了超过 2000 万 AI 创作者，25年10月发布 2.0 版本，强化视频生成能力，支持多模型生成与专业级特效模板。3子板块更新 AI应用公司最新进展 焦点科技—10.22买家侧AI采购助手SourcingAI发布。 SourcingAI核心亮点：懂搜索、懂采购，辅助决策，对标Accio，后续有望通过会员订阅模式落地商业化。1、核心功能：提供两个模式，网页内可自由切换，目前均免费。product search模式可检索商品，assisted procedure模式可辅助决策，推荐供应商，并附带询盘按钮。产品形态类似阿里国际站AI采购助手Accio，目前是独立产品，后续将嵌进主站。2、MIC国际站用户体验中心数据显示，使用SourcingAI2.0后，买家整体采购效率提升35%。3、商业化模式可参考Accio，其近期推出Agent模式，开始收费，距离上线（24年11月）一年左右，目前有4个版本：free、starter、pro、business，定价分别为免费、149美元/年、299美元/年、定制。 卖家侧AI助手“AI麦可”持续持续渗透中，今年收入有望同比翻倍。买家侧SourcingAI+卖家侧AI麦可，有望推动平台在更高的水平实现正循环。 关注10.27的三季报，中长期关注“十大轻工”赋能计划进展。从先验指标看，H1现金收入同比+26.3%，高于收入15.8%，同时，MIC付费会员再创新高。保障后续增长。轻工品类订单小额高频，对线上跨境支付的需求提升，后续有望产生收入增量。 值得买：10.23发布三季报，收入承压、经营效率提升，首次披露AI收入，前三季度3229万元。 公司Q3收入2.2亿元，同比-24.42%，归母净利润0.76亿元，同比扭亏。收入下滑，预计系公司低毛利业务战略性收缩及相关业务升级等所致。 今年前三季度AI收入3229万元，占比5%，公司预计后续将高速增长。据公司25年三季报业绩交流会，AI收入在接下来的Q4和明年都将大幅增长，占传统业务的收入比将不止5%。2025年9月，公司调用第三方大模型 API消耗的tokens数量达到1083.83亿，较6月提升47.19%；海纳MCP Server输出量超过 2087万，较 6月提升153.89%。 后续AI商业化落地重点关注：“值数”AI全域洞察平台，其为品牌主提供营销效果的提升提供支持；MCP Server的商业化落地，比如接口收费，与品牌、新流量体三方探讨的营销服务；张大妈功能在持续迭代、完善中，后续可能会通过会员、广告业务变现。4子板块更新 万兴科技：关注10.28三季报发布。10月13日公司亮相全球最大科技盛会GITEX GLOBAL；全年AI收入翻倍以上增长可期。关注H股上市进度及销售费用控制情况。 GITEX GLOBAL公司展区内参会者可现场体验AI驱动的全链路创意与办公流程，注册可激活为期一个月的旗舰产品全功能免费试用，体验ToMoviee AI（